媒體分析股市上漲能否促消費(fèi)(3)

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2024-11-29 09:50:42 新浪財(cái)經(jīng)

就全國(guó)城鄉(xiāng)而言，權(quán)益類資產(chǎn)占全國(guó)居民家庭資產(chǎn)的比重應(yīng)該更低，中國(guó)的城鎮(zhèn)化率目前為65%，農(nóng)村家庭所持有的權(quán)益資產(chǎn)占居民總資產(chǎn)比重應(yīng)該更低。如今離2019年已經(jīng)過(guò)去了5年，權(quán)益資產(chǎn)在居民家庭中的占比應(yīng)該有所提高，尤其在2021年房地產(chǎn)見(jiàn)頂之后，房?jī)r(jià)回落，房地產(chǎn)在居民家庭的資產(chǎn)占比或有明顯回落，故金融資產(chǎn)的占比顯著上升。

金融資產(chǎn)中，居民部門的銀行儲(chǔ)蓄余額大幅增加，從2019年的82萬(wàn)億元到如今達(dá)到150萬(wàn)億元。債券類資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)明顯，故出現(xiàn)了“資產(chǎn)荒”。到2024年上半年末，債券市場(chǎng)總規(guī)模達(dá)到165萬(wàn)億元，這說(shuō)明投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，債券漲、股票跌。

比較全球主要經(jīng)濟(jì)體居民家庭的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，發(fā)現(xiàn)美國(guó)居民家庭的資產(chǎn)配置中，股票約占30%，澳大利亞約為15%；日本和英國(guó)等國(guó)不高，在7%~8%之間，但也比我國(guó)要高。

以上分別從居民家庭資產(chǎn)配置中權(quán)益資產(chǎn)的占比低，以及股票市場(chǎng)個(gè)人投資者的財(cái)富結(jié)構(gòu)分化嚴(yán)重這兩個(gè)維度，來(lái)印證股市波動(dòng)相對(duì)于中國(guó)絕大部分家庭的財(cái)富影響很小。

社零數(shù)據(jù)與股市波動(dòng)似無(wú)相關(guān)性

大家通常會(huì)把消費(fèi)高低與股市冷暖關(guān)聯(lián)起來(lái)，邏輯上似乎很容易解釋：股市賺錢了，消費(fèi)就更有底氣，促進(jìn)消費(fèi)升級(jí)；反之，股市虧錢了，就得節(jié)衣縮食。為了證明股市漲跌與消費(fèi)的相關(guān)性，把社會(huì)消費(fèi)品零售總額（下稱社零）的變化與滬深300之間構(gòu)成散點(diǎn)圖。

數(shù)據(jù)取樣時(shí)間從2011年2月到2024年10月，滬深300指數(shù)分別為過(guò)去一個(gè)月、三個(gè)月、半年、一年的漲跌幅與下一個(gè)月的社零環(huán)比增速（季調(diào)）構(gòu)成散點(diǎn)圖。

圖中已排除社零月度環(huán)比（季調(diào)）增速波動(dòng)大于3%的異常數(shù)據(jù)，從上述四張圖看，社零環(huán)比波動(dòng)與滬深300指數(shù)波動(dòng)之間均不存在明顯的相關(guān)性。

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