媒體分析股市上漲能否促消費(fèi)(4)

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2024-11-29 09:50:42 新浪財經(jīng)

那么，為何人們認(rèn)為股市上漲有利于促消費(fèi)呢？這可能與觀察樣本不夠大有關(guān)。民間有一個說法叫“股市一賺二平七虧”，既然70%的人虧錢，為何在2021年之前，我國消費(fèi)升級一直在持續(xù)呢？這是因?yàn)槲覈用窦彝サ馁Y產(chǎn)構(gòu)成中60%左右是房地產(chǎn)，而房地產(chǎn)從2000年至2021年經(jīng)歷了20多年的長周期上行。

2021年下半年以后，房地產(chǎn)開啟了長周期的下行期，這是中國1978年以來從未遇到過的經(jīng)濟(jì)下行周期，與疫情是否會產(chǎn)生“疤痕效應(yīng)”無關(guān)。這就可以解釋為何很多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)還沒有恢復(fù)到疫情前水平。

2021年是眾多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)大拐點(diǎn)之年，股市也不例外。2021年一季度A股上市公司的盈利增速達(dá)到最高點(diǎn)，之后一路下行。至2024三季度營收同比增速為-0.91%，較二季度下降0.32個百分點(diǎn)，歸母凈利潤同比增速為-0.52%。從這個角度看，A股并沒有出現(xiàn)市場失靈現(xiàn)象。

因此，消費(fèi)增速未能恢復(fù)到疫情前水平，更多與房地產(chǎn)走弱有關(guān)。同時，房地產(chǎn)下行對20多個行業(yè)都會帶來負(fù)面影響，對地方政府的債務(wù)影響更大。

對于北京、上海、深圳這三個金融占比高、富人密集的一線城市而言，股市波動確實(shí)會帶來消費(fèi)的起伏。1~10月份北京社會消費(fèi)品零售總額同比下降1.3%，上海下降2%，深圳尚未公布10月份的數(shù)據(jù)，前三季度為0.7%，低于全國平均3.3%的水平。

我國居民人口可支配收入中的財產(chǎn)性凈收入增速自2021年3月份見頂后一路下行，從17%降至今年6月份的2.1%。

為何一線城市零售數(shù)據(jù)差？居民人均凈財產(chǎn)收入增速下降或許可以作部分解釋，因?yàn)橐痪€城市的高凈值人口占比較高，且金融資產(chǎn)在家庭資產(chǎn)配置中的占比也比較高，故在樓市和股市都比較低迷的情況下，財產(chǎn)性收入的增速下降對消費(fèi)帶來的負(fù)面影響，一線城市比三四線城市更為明顯。

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