大摩排出2025十大意外(2)
截至發(fā)稿，美元指數(shù)報107.97。
報告認為，2025年對美債的需求將強于預期，主要是由銀行、外資和養(yǎng)老基金的買盤推動的。
基于特朗普重返白宮的通脹和赤字前景將會推高長期美債收益率的預期，投資者在今年四季度紛紛拋售長期美債。但大摩對這一觀點并不認同，并預計到明年長期美債收益率仍保持在較低水平。
報告表示，明年美債長期收益率趨于下行不僅會加大買壓，而且結(jié)構(gòu)性需求可能會比預期的更為強勁，主要來自銀行、外資和養(yǎng)老基金的買盤。
銀行方面，美聯(lián)儲政策路徑的不確定性增加將使銀行增持美國國債，尤其是中長期美債前景更具“吸引力”，因為正向的持有期收益（美債收益率>隔夜指數(shù)掉期利率）將持續(xù)吸引需求。
外國投資者方面，關注點將轉(zhuǎn)向新政府財政政策對負增長的影響，因此對降息的預期重振了外資對美債的需求。
報告舉例稱，日本投資者在過去一年中一直處于邊緣地位，但具有吸引力的套利交易和對沖成本將投資回報從日本轉(zhuǎn)向非日元債券。
養(yǎng)老基金方面，報告認為其資產(chǎn)盈余狀況較好（資產(chǎn)的市場價值超過未來負債的現(xiàn)值），該基金將重新平衡投資組合并選擇去風險化的策略，從股票轉(zhuǎn)向長期國債，尤其是在長期利率保持在高位而股票繼續(xù)攀升的情況下。
報告認為，盡管市場對歐元持悲觀態(tài)度，但低預期意味著歐洲更可能會超出預期，尤其是在私人消費推動增長的情況下。
特朗普重返白宮給全球范圍帶來了貿(mào)易政策擔憂，給本就充滿挑戰(zhàn)的歐洲經(jīng)濟前景帶來壓力。但大摩認為，盡管普遍預期偏向悲觀，歐洲經(jīng)濟反倒可能帶來驚喜。
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