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大摩排出2025十大意外(3)

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2024-12-26 09:12:35  今日頭條

一方面，大摩認為，貿(mào)易政策的基本面可能沒有許多投資者擔心的那么激進，特別是與歐洲相關(guān)的政策，且歐元還含有“相當多”的與貿(mào)易相關(guān)的風險溢價。

報告補充稱，市場對歐央行本輪降息周期的力度有所低估，低估程度在75個基點左右，可以預想到在更大力度的降息刺激下，經(jīng)濟仍有上行空間。

好于預期的經(jīng)濟增長、出乎意料的國內(nèi)外利好政治消息以及較低的預期門檻，這些因素都可能促使國內(nèi)外投資者重新配置資本。

另一方面，報告認為資金回流是一個特別重要的潛在驚喜領(lǐng)域。以十年期國債為例，美國國債的名義收益率比德國國債的名義收益率高出200多個基點，但一旦計入外匯對沖成本，這種收益率優(yōu)勢就會消失。

雖然大摩預計美國和歐洲的收益率都會下降，但美國的曲線不太可能出現(xiàn)有意義的反轉(zhuǎn)，這一事實表明，如果歐洲的情況開始出現(xiàn)意外的上行，歐洲投資者可能會愿意在歐洲部署更多的資金。

報告還表示，盡管市場普遍對歐元持悲觀立場，但歐元/美元一直在相當窄的范圍內(nèi)交易，如果投資者的看跌情緒出現(xiàn)重大意外，可能會推動歐元/美元突破區(qū)間頂部。


除了以上三點，報告還提出了以下可能在2025年發(fā)生的“驚喜”事件：

SOFR（擔保隔夜融資利率）掉期利差曲線變平。美國財政券發(fā)行量不及預期，導致掉期利差擴大。美聯(lián)儲可能增加購買短期美債，以調(diào)整其資產(chǎn)負債表的到期結(jié)構(gòu)。

英國央行縮短寬松周期。持續(xù)的通脹限制了英國央行進一步降息的能力，進而限制了英國國債市場的表現(xiàn)。

日本國債曲線變平。在美國經(jīng)濟硬著陸或日本工資增長未達預期的情況下，日本國債利率曲線可能出現(xiàn)牛平，而非熊平。

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