葉國富，玩資本“上癮” 拆分上市謀新局

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2025-03-13 11:38:25 新浪

葉國富，玩資本“上癮” 拆分上市謀新局！葉國富再次活躍起來，去年9月他以62.7億元入股永輝超市成為第一大股東，并表示“大家看不懂就對了”。最近，名創(chuàng)優(yōu)品傳出計劃分拆潮玩品牌TOP TOY與即時零售業(yè)務(wù)“24小時超級店”（閃電倉）獨立上市的消息。對此，市場反應(yīng)不一。

支持者認(rèn)為葉國富敢于冒險，通過加盟模式將名創(chuàng)優(yōu)品擴(kuò)展到7000多家門店，并在多數(shù)人不看好的情況下把店開到了紐約時代廣場。過去幾年，名創(chuàng)優(yōu)品不僅在低價產(chǎn)品銷售中保持盈利，還通過IP化提升品牌調(diào)性、拉高客單價，帶動股價在上市后大幅上漲。這使得外界認(rèn)為，如果葉國富想在熱門賽道潮玩和即時零售中再賭出兩家上市公司，有一定成功可能性。

反對者則擔(dān)心葉國富步子邁得太大。收購永輝超市股權(quán)后，雖然永輝超市股價漲幅顯著，但名創(chuàng)優(yōu)品賬上的現(xiàn)金流驟減，而且永輝超市至今未能扭虧為盈。如果緊接著分拆旗下業(yè)務(wù)上市，市場擔(dān)憂名創(chuàng)優(yōu)品的資源分配和業(yè)績表現(xiàn)會受到影響。目前，名創(chuàng)優(yōu)品否認(rèn)了閃電倉的上市計劃，但沒有否認(rèn)拆分TOP TOY的傳聞。

名創(chuàng)優(yōu)品拆分子業(yè)務(wù)上市的主要動力是尋求資本市場對其價值重估。盡管名創(chuàng)優(yōu)品在門店數(shù)量和營收規(guī)模上超過泡泡瑪特，但市值卻比后者少了1000多億港元。截至發(fā)稿時，名創(chuàng)優(yōu)品市值為508.8億港元，而泡泡瑪特為1567億港元。這兩家公司雖然都有IP，也都在發(fā)力海外市場，但模式完全不同。名創(chuàng)優(yōu)品主要做零售加盟生意，而泡泡瑪特則更側(cè)重于IP發(fā)掘和運營。

截至2024年上半年，名創(chuàng)優(yōu)品國內(nèi)有4115家門店，泡泡瑪特中國內(nèi)地門店數(shù)量僅有374家。同期，名創(chuàng)優(yōu)品收入同比增長25%至77.59億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤同比增長17.8%至12.42億元；泡泡瑪特收入同比增長62%達(dá)45.58億元，經(jīng)調(diào)整純利同比增加90.1%達(dá)10.18億元。相比之下，泡泡瑪特的收入和利潤增速更高，毛利率也遠(yuǎn)超名創(chuàng)優(yōu)品。

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