近期，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)并購(gòu)活動(dòng)頻繁。自3月中旬以來(lái)，多家A股上市公司如華大九天、北方華創(chuàng)、揚(yáng)杰科技等紛紛發(fā)布并購(gòu)公告或進(jìn)展，涉及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈多個(gè)環(huán)節(jié)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月下旬，已有56家上市公司披露了半導(dǎo)體業(yè)務(wù)并購(gòu)的相關(guān)公告。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，這些并購(gòu)事件反映了市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的看好，并購(gòu)氛圍比以前更為濃厚。芯謀研究指出，這是中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)進(jìn)步的體現(xiàn)，之前企業(yè)間存在“同行相輕”的現(xiàn)象，如今買方并購(gòu)意愿增強(qiáng)。不過(guò)，盡管并購(gòu)趨勢(shì)已形成，但預(yù)計(jì)今年上半年實(shí)際完成的并購(gòu)案例可能較少。一些備受關(guān)注的并購(gòu)案如匯頂科技終止收購(gòu)云英谷、英集芯放棄收購(gòu)輝芒微也證明了這一點(diǎn)。

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)已經(jīng)度過(guò)快速發(fā)展階段，進(jìn)入存量整合階段。國(guó)家出臺(tái)多項(xiàng)政策鼓勵(lì)并購(gòu)，這被視為產(chǎn)業(yè)進(jìn)入整合階段的重要信號(hào)。2024年以來(lái)，新“國(guó)九條”、“科技十六條”、“科創(chuàng)板八條”、“并購(gòu)六條”等政策相繼推出，尤其是證監(jiān)會(huì)發(fā)布的“并購(gòu)六條”，進(jìn)一步推動(dòng)了上市公司的并購(gòu)重組熱情。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，自去年9月24日以來(lái)，上市公司作為競(jìng)買方披露的并購(gòu)重組事件共744起，其中重大資產(chǎn)重組81起。

從行業(yè)分布來(lái)看，半導(dǎo)體行業(yè)的并購(gòu)尤為活躍。2024年全年，A股市場(chǎng)上首次披露了43起半導(dǎo)體并購(gòu)事件，而2025年一季度已有20個(gè)相關(guān)收購(gòu)事項(xiàng)首次披露或公布進(jìn)展，接近去年的一半。例如，北方華創(chuàng)宣布以16.87億元收購(gòu)芯源微9.49%股份，并尋求進(jìn)一步增持；華大九天擬收購(gòu)芯和半導(dǎo)體股權(quán)，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。

電子創(chuàng)新網(wǎng)創(chuàng)始人兼CEO張國(guó)斌表示，中國(guó)半導(dǎo)體經(jīng)過(guò)前期快速生長(zhǎng)，現(xiàn)在需要積蓄力量實(shí)現(xiàn)更大的發(fā)展動(dòng)能。政策引導(dǎo)下，并購(gòu)成為企業(yè)的必然選擇。近年來(lái)投資萎縮、IPO加強(qiáng)審核及市場(chǎng)疲軟，許多初創(chuàng)企業(yè)面臨生存挑戰(zhàn)，抱團(tuán)取暖成為必要。

中關(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長(zhǎng)袁帥指出，近期國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)不僅反映了行業(yè)內(nèi)部的深刻變革，也預(yù)示著產(chǎn)業(yè)正邁向新的發(fā)展階段。本輪并購(gòu)潮中，多數(shù)案例為同行業(yè)整合，涵蓋半導(dǎo)體設(shè)備、設(shè)計(jì)軟件、顯示芯片等多個(gè)領(lǐng)域，有助于產(chǎn)業(yè)鏈上下游的緊密銜接與協(xié)同優(yōu)化。

在半導(dǎo)體材料領(lǐng)域，滬硅產(chǎn)業(yè)通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，收購(gòu)旗下三家子公司的少數(shù)股權(quán)，以實(shí)現(xiàn)對(duì)二期300mm大硅片核心資產(chǎn)的全資控制。此外，通富微電、長(zhǎng)電科技、華海誠(chéng)科等公司也在封裝領(lǐng)域進(jìn)行了并購(gòu)。

云岫資本合伙人趙占祥指出，當(dāng)前半導(dǎo)體行業(yè)因退出壓力倒逼并購(gòu)市場(chǎng)活躍。2022年后募資難度增加，大量硬科技基金進(jìn)入退出高峰期，但I(xiàn)PO數(shù)量顯著下滑，并購(gòu)成為重要解決方案。半導(dǎo)體行業(yè)并購(gòu)具有產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)先、小額交易主導(dǎo)、差異化定價(jià)等特點(diǎn)。

盡管并購(gòu)熱度高漲，但能否成功還需經(jīng)歷多重考驗(yàn)。英集芯和匯頂科技分別因交易對(duì)價(jià)條款未達(dá)成一致而終止收購(gòu)。芯謀研究總結(jié)出并購(gòu)失敗的一些共同特征：并購(gòu)是高度資本化的交易，需要評(píng)估目標(biāo)公司的技術(shù)實(shí)力、財(cái)務(wù)狀況、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等。買賣雙方估值分歧較大，部分股東尤其是國(guó)資股東推動(dòng)并購(gòu)意愿不強(qiáng)。

隨著產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)轉(zhuǎn)移和地方投資能力下降，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)逐漸走向幕后，資金水位下降，企業(yè)估值下降。芯謀研究建議相關(guān)企業(yè)提升專業(yè)化并購(gòu)能力，賣家要認(rèn)清并購(gòu)勢(shì)在必行的趨勢(shì)，國(guó)資保值也需要新思維。調(diào)整國(guó)資考核機(jī)制迫在眉睫，盡快解決國(guó)資保值問(wèn)題，推動(dòng)完成并購(gòu)交易，才能實(shí)現(xiàn)國(guó)資增值。