業(yè)內(nèi)稱房貸利率有望進(jìn)一步下調(diào) 樓市“小陽春”帶動信貸回暖。央行近日公布的3月金融數(shù)據(jù)顯示，信貸和社融規(guī)模均超出市場預(yù)期。今年一季度，人民幣貸款總額達(dá)到9.78萬億元，其中3月單月新增人民幣貸款3.64萬億元；同期，社會融資規(guī)模增量累計(jì)為15.18萬億元，3月社融規(guī)模增量達(dá)到5.89萬億元。

從居民和企業(yè)部門的信貸結(jié)構(gòu)來看，存在差異。居民部門的中長期貸款表現(xiàn)較為亮眼，但消費(fèi)整體仍待進(jìn)一步復(fù)蘇。企業(yè)部門的短期貸款因季節(jié)性等因素出現(xiàn)超預(yù)期增長。面對美國關(guān)稅政策的嚴(yán)峻外部挑戰(zhàn)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來還需要進(jìn)一步加大政策力度，以提振居民消費(fèi)信心。除了實(shí)施短期補(bǔ)貼外，還應(yīng)著力增加就業(yè)機(jī)會和居民收入，通過消費(fèi)來帶動經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生循環(huán)。

業(yè)內(nèi)稱房貸利率有望進(jìn)一步下調(diào) 樓市“小陽春”帶動信貸回暖

3月，居民信貸需求有所升溫，但短期和中長期貸款需求呈現(xiàn)出不同態(tài)勢。居民中長期信貸需求處于近5年來相對較好的水平，3月居民中長期信貸增加5047億元，同比多增531億元。市場分析人士認(rèn)為，3月房地產(chǎn)市場迎來了“小陽春”，整體表現(xiàn)較為突出，尤其是二手房成交情況顯著優(yōu)于新房，這一現(xiàn)象在一定程度上促使3月居民中長期貸款規(guī)模較去年同期有所增長。平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步分析稱，3月居民中長期貸款多增主要得益于房地產(chǎn)市場的階段性回暖，而居民提前還款的減少也是重要的支撐因素。

回顧2024年，我國實(shí)施了兩次降準(zhǔn)，共降低存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，釋放長期流動性超過2萬億元。同時(shí)，央行還進(jìn)行了兩次降息，引導(dǎo)政策利率下調(diào)0.3個(gè)百分點(diǎn)，推動貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）下行。央行同步發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年3月個(gè)人住房新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率約為3.1%，同比下降約60個(gè)基點(diǎn)，處于近年來最低水平。2025年政府工作報(bào)告首次將“穩(wěn)住樓市股市”寫入總體要求，明確提出“更大力度促進(jìn)樓市股市健康發(fā)展”。在業(yè)內(nèi)人士看來，這一政策導(dǎo)向不僅著眼于穩(wěn)定居民的資產(chǎn)負(fù)債表，更是增強(qiáng)居民財(cái)富效應(yīng)、改善預(yù)期信心、促進(jìn)消費(fèi)的重要舉措。

展望未來，要進(jìn)一步“穩(wěn)住樓市股市”，東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，要更大幅度下調(diào)房貸利率，2025年貨幣政策有望繼續(xù)發(fā)力支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。預(yù)計(jì)本輪降息幅度可能達(dá)到0.3個(gè)百分點(diǎn)，與2024年全年降息水平相當(dāng)。其中，房貸利率有望進(jìn)一步下調(diào)，調(diào)整幅度可能超過50個(gè)基點(diǎn)，這將是推動樓市止跌回穩(wěn)的關(guān)鍵舉措。

居民消費(fèi)意愿仍待進(jìn)一步復(fù)蘇。央行數(shù)據(jù)顯示，3月居民短期貸款新增4841億元，雖較今年前兩個(gè)月大幅回暖，但同比仍少增67億元。從國家統(tǒng)計(jì)局此前發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，3月全國居民消費(fèi)價(jià)格同比下降0.1%，降幅大幅收窄，但仍處于負(fù)值。市場人士分析認(rèn)為，要讓促消費(fèi)政策持續(xù)見效，除了短期的補(bǔ)貼措施外，還需進(jìn)一步加強(qiáng)長期制度建設(shè)，增加就業(yè)和收入是重要抓手。申萬宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉認(rèn)為，改善收入分配機(jī)制、加強(qiáng)社會保障等機(jī)制性政策，有望在中長期發(fā)揮更大作用，以進(jìn)一步提升居民消費(fèi)能力和意愿。在中銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤看來，“消費(fèi)是就業(yè)和收入的函數(shù)，增加就業(yè)和收入是促進(jìn)消費(fèi)的關(guān)鍵”。為此，他提出兩點(diǎn)建議：一是要優(yōu)先改善服務(wù)業(yè)的就業(yè)環(huán)境；二是通過擴(kuò)大就業(yè)來穩(wěn)定收入，并且要采取相應(yīng)措施，增加居民的經(jīng)營性收入和財(cái)產(chǎn)性收入。

從企業(yè)部門來看，企業(yè)短期貸款和票據(jù)融資同比分別多增4600億元和514億元。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，企業(yè)短期貸款顯著增加的原因可能有以下幾方面：一是外需企業(yè)在3月面臨更強(qiáng)的外部不確定性；二是3月企業(yè)債券融資成本有所上升；三是季末銀行面臨更強(qiáng)的保利潤、保息差壓力。在居民和企業(yè)需求一定程度回暖，信貸超出預(yù)期的同時(shí)，3月社融和M1（狹義貨幣）數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)出積極的趨勢信號。招商證券銀行業(yè)分析師王先爽表示，去年4月至9月期間，信貸處于“擠水分”階段，M1增速在此期間回落了約4個(gè)百分點(diǎn)。由于去年同期基數(shù)較低，這將推動未來幾個(gè)月社融和M1增速延續(xù)回升態(tài)勢。