五一假期后首周，A股再度回暖。多家券商認(rèn)為，隨著近期“一行一局一會”再出政策組合拳，疊加中國在制造業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢，資本市場制度改革將成為增量入市的關(guān)鍵力量，中國股市有望進(jìn)一步走高，把握做多窗口期。

國泰海通證券表示，下一階段維持對A股的樂觀看法，中國股市風(fēng)險溢價有望系統(tǒng)性下移，無風(fēng)險利率下降與資本市場制度改革將成為增量入市的關(guān)鍵力量，把握做多窗口期。華西證券稱，歷史經(jīng)驗顯示出口回落階段A股也能走出行情，核心在于國內(nèi)對沖性逆周期政策力度和科技產(chǎn)業(yè)趨勢的全球競爭力。中國已體現(xiàn)制造業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢，中國資產(chǎn)重估正當(dāng)時，在此背景下A股有望在震蕩中實現(xiàn)中樞的逐步抬升。

配置層面，多家券商提醒投資者關(guān)注科技板塊機會。興業(yè)證券指出，業(yè)績披露疊加海外擾動下，科技風(fēng)格前期已調(diào)整至低位。進(jìn)入5-6月，隨著市場回歸預(yù)期審美模式、疊加新一輪產(chǎn)業(yè)事件密集催化，科技板塊作為兼具景氣優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)趨勢催化的中長期邏輯有望再度占據(jù)上風(fēng)，并逐步成為資金聚焦的主要方向。銀河證券提醒投資者，雖然五一假期后交易量開始回升，但市場輪動快的特點依然存在，短線交易難度大，在成交量未回到1.5萬億元以上的情況下，短線交易勿“戀戰(zhàn)”。

中信證券分析，2025年5月7日，中國證監(jiān)會正式印發(fā)《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，在基金運營模式、基金考核模式、基金功能發(fā)揮和投資機構(gòu)建設(shè)四個方面做出部署，以增強投資者獲得感為核心?；鶞?zhǔn)偏離和盈利客戶比率可能是公募考核新規(guī)影響最大的兩個規(guī)則。從過往主動型基金業(yè)績基準(zhǔn)分布來看，采用滬深300和中證800的基金僅占總規(guī)模的62%，超過18%的產(chǎn)品是賽道型產(chǎn)品。展望后市，向基準(zhǔn)靠攏和保守化配置是大勢所趨，未來主動型公募會更加聚焦核心資產(chǎn)定價而不是邊際信息流定價，策略范式可能出現(xiàn)整體性調(diào)整。

國泰海通證券認(rèn)為，中國股市有望進(jìn)一步走高。3-4月股市的調(diào)整與有力的修復(fù)，表明投資者對決策層扭轉(zhuǎn)形勢決心的疑慮已消減，既是風(fēng)險釋放也是試金石。經(jīng)歷沖擊后，投資人對經(jīng)濟形勢的認(rèn)識已然充分，包括交易結(jié)構(gòu)的出清，是股市好轉(zhuǎn)的重要前提。盡管仍有不確定性，但海外擾動第一階段的激烈摩擦已告一段落，形成有利的做多窗口。政治局會議與國常會均釋放了以內(nèi)部確定性應(yīng)對外部不確定性的積極信號，存量政策加快部署，增量政策箭在弦上。相較于過去，政策的預(yù)期和展望更為連續(xù)和穩(wěn)定。配置方面，新興科技是主線，金融周期是黑馬，建議投資者關(guān)注三條主線：一是金融與高分紅的券商/保險/銀行，以及具備股息與穩(wěn)健經(jīng)營優(yōu)勢的央企高分紅股；二是新興科技成長的港股互聯(lián)網(wǎng)/傳媒游戲/信創(chuàng)/半導(dǎo)體/算力/醫(yī)藥；三是順周期回歸的地產(chǎn)/有色/化工/建材/零食/化妝品。

銀河證券認(rèn)為，雖然節(jié)后交易量開始回升，但市場輪動快、持續(xù)性差的特點依然存在，短線交易難度大，在成交量未回到1.5萬億元以上的情況下，短線交易勿“戀戰(zhàn)”。宏觀上看，目前市場轉(zhuǎn)向關(guān)注實際增長和行業(yè)影響。國內(nèi)方面，存量政策落地節(jié)奏很快，體現(xiàn)出管理層對內(nèi)需刺激的關(guān)注度顯著提高，但不是所有出口方向都不行，也不是所有內(nèi)需方向都可以，中期的趨勢或許沒有改變，但短期匹配估值與業(yè)績預(yù)期的難度較大，這種混亂的局面可能還會持續(xù)一段時間。操作層面，中期方向沒有變化，只是要靜待相關(guān)事件和國內(nèi)刺激更明確，而短線交易建議以紅利和科技成長為主，同時要密切關(guān)注成交量情況，成交量不能維持較高的水平，盤面大概率以輪動為主，投資者根據(jù)個人交易能力量力而行。

申萬宏源證券認(rèn)為，二季度或是中樞偏高的震蕩市。一方面，外需回落壓力尚未顯現(xiàn)，但后續(xù)仍有擔(dān)憂。市場消化基本面預(yù)期“時間不足”，短期市場難以全面突破。另一方面，金融政策寬松直接與穩(wěn)定基本市場預(yù)期關(guān)聯(lián)，在A股關(guān)鍵節(jié)點，維持市場活躍度。政策及時寬松、平準(zhǔn)基金引導(dǎo)預(yù)期，支撐市場下限和抬高震蕩中樞。當(dāng)前階段，金融寬松集中落地且與穩(wěn)定資本市場強關(guān)聯(lián)。這有利于維持短期風(fēng)險偏好，有助于在關(guān)鍵窗口維持A股市場總體活躍。雖然這可能不足以實現(xiàn)中期基本面的全面改善和A股向上突破，但穩(wěn)定并抬升震蕩區(qū)間的效果還是不容忽視的。配置方面，結(jié)構(gòu)上，短期和長期，結(jié)構(gòu)方向都是科技。一季報顯示，景氣方向集中在消費、醫(yī)藥和科技，短期科技相對性價比占優(yōu)。長期方面，A股重啟結(jié)構(gòu)牛，需要科技重磅產(chǎn)業(yè)催化，強化市場共識，短期機器人微觀結(jié)構(gòu)占優(yōu)，主題彈性好于國內(nèi)AI，繼續(xù)看好港股好于A股?！把a齊低配方向”只是短期主題性機會。

華泰證券認(rèn)為，節(jié)后A股延續(xù)上漲，但上周的下半周回補4月7日缺口后轉(zhuǎn)向震蕩，行業(yè)輪動加速。資金面，融資活躍度底部回升，ETF等逆勢資金流入放緩，風(fēng)格偏中小盤成長。展望后市，穩(wěn)市場、穩(wěn)預(yù)期一攬子政策支撐風(fēng)險偏好，4月通脹和出口數(shù)據(jù)有韌性，短期勝率尚可、但賠率下降，或以結(jié)構(gòu)性行情為主。通脹方面，4月CPI、PPI同比持平一致預(yù)期，剔除食品和能源價格后與內(nèi)需更相關(guān)的核心CPI表現(xiàn)平穩(wěn)；向前看，M1-M2同比剪刀差等信貸先行指標(biāo)指引通脹仍有向下壓力。配置方面，外部多重擾動交織下，短期維持紅利+科技+內(nèi)需的啞鈴型配置，中期把握內(nèi)部確定性線索：一是公募新規(guī)或引導(dǎo)資金配置向基準(zhǔn)靠攏，大盤權(quán)重股和公募低配的大金融、公用事業(yè)等有望受益；二是一季報中供需雙向改善的軍工電子、小金屬、風(fēng)電設(shè)備、乳品等可逢低布局。證監(jiān)會印發(fā)《推動公募高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，有望推動A股市場生態(tài)重塑。其中，推動中長期資金入市、引導(dǎo)資金配置向基準(zhǔn)靠攏，大盤權(quán)重股和大金融、公用事業(yè)、石油石化等公募低配行業(yè)有望受益，價值、低波、紅利等因子有效性或提升。

浙商證券認(rèn)為，展望后市，預(yù)計市場會選擇“主動修整”，以震蕩整理來消化過去一個月持續(xù)反彈帶來的獲利盤。待外部消息面帶來更多增量信息時，方可決定下一步走勢。隨著A股、港股絕大多數(shù)寬基指數(shù)回補4月7日缺口，前期海外擾動的負(fù)面沖擊已經(jīng)被政策、資金和資本市場內(nèi)生穩(wěn)定性的“合力”所消除。在主要股指“回歸”清明節(jié)前點位的同時，導(dǎo)致市場前期“下翻”的負(fù)面因素目前尚未完全消除，這意味著近期股指表現(xiàn)已經(jīng)“領(lǐng)先”基本面變化。行業(yè)板塊方面，中信一級行業(yè)30漲0跌，呈現(xiàn)“風(fēng)偏回歸全線反彈，紅利風(fēng)格穩(wěn)健上行”的特征。配置方面，基于“反彈完成開始修整，區(qū)間震蕩靜待消息”的判斷，建議投資者繼續(xù)持有當(dāng)前倉位但不輕易追漲，同時適當(dāng)調(diào)整當(dāng)前持倉結(jié)構(gòu)，將過去一段時間反彈幅度較大的科技、成長板塊，切換至前期反彈幅度相對有限的大金融、中字頭、紅利板塊。

光大證券認(rèn)為，5月7日，《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》印發(fā)，預(yù)計相關(guān)方案將會對A股市場及基金行業(yè)配置產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。從整體影響來看，《行動方案》或?qū)⑼苿痈嘀虚L期資金流入A股市場，增強市場韌性。從當(dāng)前來看，權(quán)益類公募基金規(guī)模占比仍相對較低，在政策的引導(dǎo)下，權(quán)益類基金占比有望持續(xù)提升，為A股市場帶來大量的增量資金。從歷史經(jīng)驗來看，權(quán)益類基金發(fā)行帶來大量的增量資金能推動市場上漲。配置方面，結(jié)構(gòu)上，科技相關(guān)的寬基指數(shù)或?qū)@著受益值得關(guān)注，包括科創(chuàng)50指數(shù)以及與半導(dǎo)體芯片有關(guān)的指數(shù)。此外，盈利能力強且業(yè)績穩(wěn)健的行業(yè)或?qū)⑹艿焦蓟鸬那嗖A，包括家用電器、銀行、交通運輸、食品飲料、非銀金融等行業(yè)，其中被基金低配的部分行業(yè)或值得重點關(guān)注，包括銀行、交通運輸以及非銀金融等行業(yè)。接下來，市場在未來或?qū)⑻幱凇叭醅F(xiàn)實、弱情緒”或“弱現(xiàn)實、強情緒”情景，對應(yīng)于防御與成長風(fēng)格的輪動，防御風(fēng)格主要關(guān)注穩(wěn)定類或高股息行業(yè)，成長風(fēng)格下關(guān)注主題成長及獨立景氣行業(yè)。

華安證券認(rèn)為，展望后市，市場或仍將延續(xù)高位震蕩格局不變。4月出口數(shù)據(jù)超預(yù)期，但海外擾動沖擊壓力仍在，疊加價格數(shù)據(jù)未現(xiàn)改善，內(nèi)、外需仍有羸弱預(yù)期。政策逐步落地，央行貨幣政策“先行”，后續(xù)財政、產(chǎn)業(yè)、就業(yè)、社保等各項政策協(xié)同配合發(fā)力有望逐步落地，如扶持企業(yè)出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷、繼續(xù)擴大內(nèi)需特別是養(yǎng)老育兒等服務(wù)消費以及地產(chǎn)調(diào)控寬松有望成為重點方向。配置方面，接下來，銀行成長兩端平衡配置仍有必要、正當(dāng)時。一方面，短期穩(wěn)健型配置需求增加同時具備中長期戰(zhàn)略性投資價值的銀行、保險。另一方面，深度回調(diào)后的成長科技具備較強的布局價值，恰逢政策和事件催化，可關(guān)注電子、計算機、傳媒、通信等泛TMT板塊。

華西證券認(rèn)為，展望后市，“中國資產(chǎn)”重估正當(dāng)時，正步入全產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢階段，在此背景下，A股有望在震蕩中實現(xiàn)中樞的逐步抬升。一方面，中國在過去的逆全球化環(huán)境中已體現(xiàn)制造業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢。雖然市場擔(dān)憂外需回落，但歷史經(jīng)驗顯示出口回落階段A股也能走出行情，核心在于國內(nèi)對沖性逆周期政策力度和科技產(chǎn)業(yè)趨勢的全球競爭力。另一方面，資本市場已成為穩(wěn)預(yù)期的重要抓手，近期“一行一局一會”再出政策組合拳，若后續(xù)貿(mào)易沖擊進(jìn)一步顯性化，各項貨幣、財政、產(chǎn)業(yè)、就業(yè)等增量政策將及時推出，穩(wěn)定股市的舉措也將落地。此外，證監(jiān)會印發(fā)《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，提出25條措施督促行業(yè)從“重規(guī)模”向“重回報”轉(zhuǎn)變，新規(guī)將對A股市場生態(tài)產(chǎn)生中長期影響。一是加快公募產(chǎn)品指數(shù)化發(fā)展趨勢；二是新規(guī)突出了基金產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)約束作用，或使得中低風(fēng)險偏好的主動權(quán)益資金進(jìn)一步加大滬深300等權(quán)重行業(yè)配置或加大紅利資產(chǎn)的配置。行業(yè)配置上，建議投資者關(guān)注AI+產(chǎn)業(yè)主線、創(chuàng)新藥、大消費板塊中的“新消費”領(lǐng)域。主題方面，建議關(guān)注軍工等。