除了直接借款，深鐵集團(tuán)還于1月27日收購(gòu)了萬(wàn)科旗下紅樹(shù)灣項(xiàng)目49%收益權(quán)，以及項(xiàng)目管理經(jīng)營(yíng)公司深圳地鐵萬(wàn)科投資發(fā)展有限公司49%的股權(quán)，合計(jì)總價(jià)約13.5億元。在深鐵集團(tuán)的支持下，萬(wàn)科如期償還了多筆債務(wù)?？硕鹧袌?bào)指出，2025年萬(wàn)科將面臨償債高峰期。截至2024年末，萬(wàn)科有息負(fù)債共3612.8億元，短債規(guī)模1582.8億元，占比43.8%。同期，公司在手貨幣資金881.6億元，現(xiàn)金短債比0.56。

今年一季度，萬(wàn)科已完成五筆境內(nèi)債的兌付，本金規(guī)模合計(jì)98.9億元。5月12日，萬(wàn)科旗下一筆發(fā)行總額4.23億美元、利率3.15%的美元債已到期并獲得償還。年初至今，萬(wàn)科已累計(jì)償還境內(nèi)外債超129億元。根據(jù)萬(wàn)科公告，公司還計(jì)劃分別于5月16日、6月5日、6月19日進(jìn)行“20萬(wàn)科04”、“22萬(wàn)科03”、“20萬(wàn)科06”三筆公司債的全額贖回登記，債券余額分別為15億元、3.5億元、12億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，萬(wàn)科擁有境內(nèi)債券余額共388.51億元，一年內(nèi)到期或行權(quán)的債券規(guī)模達(dá)278.57億元，占比71.8%。其中，2025年7月將是償債高峰，按行權(quán)計(jì)約62.63億元境內(nèi)債將到期；境外債方面，公司債券余額達(dá)13.7億美元，一年內(nèi)到期的債務(wù)規(guī)模0.7億美元。

一季度，萬(wàn)科實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入379.9億元，同比下降38.3%。其中，經(jīng)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入122.7億元，同比增長(zhǎng)12.1%；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入228億元，同比下降51.1%。受開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)結(jié)算規(guī)模和毛利率下滑等因素影響，歸母凈利潤(rùn)為-62.5億元。銷售方面，一季度萬(wàn)科實(shí)現(xiàn)合同銷售面積254.0萬(wàn)平方米，合同銷售金額349.2億元，同比分別下降35.1%和39.8%。

標(biāo)普信評(píng)PCA在研報(bào)中表示，銷售跌幅高于市場(chǎng)均值，一方面反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)調(diào)整對(duì)市場(chǎng)信心的沖擊，另一方面暴露出萬(wàn)科近年高能級(jí)城市土儲(chǔ)補(bǔ)充不足導(dǎo)致的庫(kù)存結(jié)構(gòu)失衡，“有效”貨值短缺使其未能把握本輪核心城市小陽(yáng)春機(jī)遇。惠譽(yù)也在研報(bào)中指出，銷售額下滑將直接影響萬(wàn)科的現(xiàn)金生成和償債能力。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月底，萬(wàn)科實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-57.93億元（2024年第一季度為-94.21億元），較去年同期減少36.28億元，凈流出收窄幅度達(dá)38.52%。不過(guò)，惠譽(yù)指出，2025年第一季度，萬(wàn)科的自由現(xiàn)金流（FCF）為-80億元，低于預(yù)期?？紤]到萬(wàn)科現(xiàn)金流生成的不確定性，深鐵集團(tuán)持續(xù)且及時(shí)提供流動(dòng)性支持，對(duì)化解萬(wàn)科的短期融資需求可能至關(guān)重要。