為了助力萬達“上岸”，王健林再次采取了出售資產的措施。5月26日，大連萬達商管旗下48家公司的股權將被太盟牽頭的財團收購，接盤方還包括高和豐德、騰訊控股、陽光人壽保險等。這將是近兩年來王健林出售萬達廣場動作最大的一次。據統(tǒng)計，2023年至2024年間，王健林陸續(xù)出售了超過30座萬達廣場，2025年以來也有7座萬達廣場被出售。

盡管引入了戰(zhàn)投進行重組，但實際進展沒有想象中快，新平臺的注資進展也不明確，從資產負債表看，萬達商管的債務壓力依然不容忽視。國家市場監(jiān)管總局信息顯示，太盟珠海、高和豐德、騰訊控股、京東潘達與陽光人壽將共同設立合營企業(yè)，收購大連萬達商管48家目標公司的100%股權。交易前，大連萬達直接或間接持有這些公司100%股權。交易后，這些公司將共同控制合營企業(yè)，合營企業(yè)將持有目標公司100%股權。

本次被收購的48家目標公司分別位于北京、上海、廣州、成都、杭州、南京、武漢等一二線城市，以及榆林、樂山、泉州、上饒等三四線城市，包括共計39個城市的48座萬達廣場。此次再打包出讓48座萬達廣場，一舉超過了之前“零售”的資產總和。有市場消息稱，該交易總規(guī)?；蜻_500億元，對此萬達方面暫無回應。目前，國家市場監(jiān)管總局已無條件批準該筆股權收購交易。

細看本次交易的收購方，太盟珠海成立于2020年4月20日，主要從事投資業(yè)務，最終控制人為PAG Capital Limited。太盟投資集團是萬達的“老朋友”，2024年曾牽頭中東資本，向大連新達盟投資約600億元，以助力萬達渡過對賭危機。高和豐德成立于2019年，背后的高和資本集團主要在中國境內商業(yè)不動產和消費類基礎設施領域從事私募股權基金及私募不動產基金投資并購、資產證券化、產業(yè)創(chuàng)新投資等業(yè)務。京東潘達成立于2025年，主要從事投資控股業(yè)務，最終控制人為京東集團。加上京東，本次參與收購的騰訊控股、陽光人壽保險皆是與萬達有過交易歷史的“老朋友圈”成員。

業(yè)內認為，如果上述交易能順利進行，將對緩解萬達的流動性有一定幫助。據一位萬達廣場的管理者表示，萬達通過剝離成熟物業(yè)能快速補充現金流，但核心資產流失可能會影響長期收益能力。萬達過去依賴“自持物業(yè)+租金”的重資產運營，雖能沉淀優(yōu)質資產，但也會抬高杠桿，輕資產轉型是必然選擇。當前電商沖擊及消費習慣改變導致商業(yè)綜合體空置率上升，租金回報率下滑，傳統(tǒng)零售、餐飲業(yè)態(tài)收益縮水，行業(yè)整體進入調整期，也會促使萬達進行一定轉型。

值得注意的是，今年以來除了大手筆出售萬達廣場，萬達還出讓了酒店管理公司的股權。4月17日，同程旅行發(fā)布公告稱，已與萬達酒店發(fā)展就收購“萬達酒店管理公司”100%股權達成協(xié)議，交易對價約為24.9億元。萬達酒店管理公司為萬達酒店發(fā)展旗下的輕資產板塊。萬達回應稱，交易帶來的資金有助于萬達集團去杠桿、減負債，優(yōu)化資產負債結構。近年來，萬達通過出售萬達廣場資產、推進珠海商管重組等措施，改善資產負債結構。

為了讓萬達回到安全區(qū)間，王健林已經讓出了很多。2024年，為解決上市受阻的對賭危機，太盟投資集團、中信資本、阿布扎比投資局等簽署投資協(xié)議，后者聯(lián)合向“大連新達盟”投資約600億元。當年9月2日，大連新達盟發(fā)生工商信息變更，公司注冊資本由162.10億元增至405.17億元。為此，萬達商管對珠海萬達商管的持股比例從70.15%降至40%。與此同時，新股東通過董事會席位參與決策，太盟投資集團、中信資本等均派駐了代表。

前述萬達廣場管理者表示，萬達引入新戰(zhàn)投后，盡管持股比例下降，但仍主導日常運營，新股東側重財務與戰(zhàn)略監(jiān)督。同時，中東資本偏好長期穩(wěn)健收益，這促使萬達調整擴張策略，進一步聚焦輕資產管理，推動旗下商業(yè)廣場的運營權整合，減少重資產投入。萬達這兩年的動作也顯示出，這家公司正加速脫手重資產“包袱”，轉向輕資產管理賽道。

不過，萬達要想解開當前的債務局面，或許并非出售幾個萬達廣場那么簡單。在萬達謀求上市的這幾年間，曾有數輪戰(zhàn)投進入公司的不同主體。因珠海萬達商管未如期上市，為解決戰(zhàn)投資金的到期贖回問題，出現了2024年太盟聯(lián)合中東資本投資萬達一事，此番雙方未設立對賭條款，也沒有明確約定上市時間。這筆高達600億元的重組投資，資金實際注入情況一直未明確。

克而瑞地產還表示，太盟投資入局主要解決是2021年的對賭危機，而大連萬達商管2018年與騰訊、蘇寧、京東、融創(chuàng)是否也簽有對賭協(xié)議、是否需向投資者支付回購款？由于涉及大連萬達商管的股東，在債券年報中難以查到后續(xù)進展。去年，融創(chuàng)曾向中國國際經濟貿易仲裁委員會提起仲裁，要求萬達集團和萬達商管支付股份回購款，而萬達內部人士則稱，融創(chuàng)并無要求萬達回購股份的相關合同依據。蘇寧、永輝也先后向萬達提起仲裁，要求其支付股權轉讓款共約86.79億。受包括上述仲裁在內的糾紛影響，萬達頻繁出現股權被凍結的消息。

近期，大連萬達集團股份有限公司新增多項股權凍結信息，該公司所持弘毅貳零壹伍（深圳）股權投資基金中心（有限合伙）5億股權、所持北京萬達文化產業(yè)集團有限公司80億股權、大連萬達商業(yè)管理集團股份有限公司19.79億股權等均被凍結。克而瑞表示，近年來萬達不斷拋售資產，但從財報中看，實際增量資金不多。2024年上半年，萬達處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現金凈額為32.6億元，處置固定資產、無形資產和其他長期資產收回的現金凈額為0.75億。截至2024年三季末，萬達商管賬面貨幣資金約151.15億元，公司短期借款約38.89億元，一年內到期的非流動負債約400.84億元。前三季度，經營活動產生的現金流量凈額為164.46億元，投資活動產生的現金流量凈額為-139.03億元，籌資活動產生的現金流量凈額為-11.6億元。