穩(wěn)定幣或?qū)ⅰ邦嵏病便y行業(yè) 美債與銀行面臨巨變

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2025-05-29 08:38:11 華爾街見聞

穩(wěn)定幣或?qū)ⅰ邦嵏病便y行業(yè) 美債與銀行面臨巨變。隨著穩(wěn)定幣的崛起，美債市場(chǎng)和美國(guó)銀行業(yè)都將面臨顛覆性的變革。美銀證券在周二發(fā)布的最新研報(bào)中指出，目前美國(guó)國(guó)會(huì)兩項(xiàng)關(guān)鍵穩(wěn)定幣法案正在加速推進(jìn)中，這將導(dǎo)致美債市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性需求變化，并使傳統(tǒng)銀行業(yè)面臨萬億美元資金外流的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于美債市場(chǎng)來說，由于法案要求穩(wěn)定幣與現(xiàn)金或國(guó)庫(kù)券掛鉤，可能會(huì)推動(dòng)短期美國(guó)國(guó)債需求激增，進(jìn)一步加劇收益率曲線陡峭化。美銀表示，每1美元從銀行流向穩(wěn)定幣將產(chǎn)生0.90美元的美債增量需求。而傳統(tǒng)銀行業(yè)則面臨存款流失風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)財(cái)政部研究顯示，約6.6萬億美元銀行交易性存款可能轉(zhuǎn)向穩(wěn)定幣。銀行股估值將面臨壓力，價(jià)值創(chuàng)造可能轉(zhuǎn)移至銀行體系外，銀行股相對(duì)標(biāo)普500指數(shù)面臨進(jìn)一步下跌風(fēng)險(xiǎn)。

立法進(jìn)展為穩(wěn)定幣發(fā)展提供了清晰框架。美國(guó)國(guó)會(huì)正在推進(jìn)兩項(xiàng)關(guān)鍵穩(wěn)定幣立法：GENIUS法案正等待參議院全體投票，該法案可能在頒布之日起18個(gè)月后或最終法規(guī)發(fā)布后120天內(nèi)生效。STABLE法案已通過眾議院金融服務(wù)委員會(huì)，自該法案頒布之日起180天期限結(jié)束前，聯(lián)邦支付穩(wěn)定幣監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)發(fā)布法規(guī)。此外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)態(tài)度轉(zhuǎn)向積極，證券交易委員會(huì)明確表示符合條件的穩(wěn)定幣不屬于證券范疇；聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司澄清銀行可在無需事先批準(zhǔn)的情況下從事穩(wěn)定幣相關(guān)業(yè)務(wù)；美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒呼吁建立明確的穩(wěn)定幣監(jiān)管框架。

隨著穩(wěn)定幣發(fā)展逐步明確，區(qū)塊鏈技術(shù)將重塑支付生態(tài)系統(tǒng)，傳統(tǒng)“五方支付模式”將受到?jīng)_擊。具備區(qū)塊鏈技術(shù)能力的銀行可以直接處理交易，無需依賴傳統(tǒng)支付服務(wù)商，后者（如Visa、萬事達(dá)、PayPal）的經(jīng)濟(jì)價(jià)值將被削弱。據(jù)Figure Technologies首席執(zhí)行官M(fèi)ike Cagney分析，當(dāng)前支付系統(tǒng)中，非Durbin法案管制的借記卡交易費(fèi)率約100個(gè)基點(diǎn)，信用卡交易費(fèi)率約300個(gè)基點(diǎn)，而穩(wěn)定幣交易成本可能低于每筆0.01美元。

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