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穩(wěn)定幣或?qū)ⅰ邦嵏病便y行業(yè) 美債與銀行面臨巨變(2)

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2025-05-29 08:38:11  華爾街見聞

對于美債市場而言，穩(wěn)定幣采用加速可能導(dǎo)致短期國債需求增加，加劇收益率曲線陡峭化和市場波動性。具體來看，每1美元流向穩(wěn)定幣將產(chǎn)生0.90美元的美債需求。兩項法案均要求穩(wěn)定幣發(fā)行方必須持有1:1的儲備資產(chǎn)支持，且儲備資產(chǎn)限于高流動性資產(chǎn)。對于市值超過500億美元的發(fā)行方，還需提交經(jīng)審計的年度財務(wù)報表。截至2025年3月31日，主要穩(wěn)定幣USDT和USDC的儲備中大部分為美國國債和其他高流動性資產(chǎn)。

對于傳統(tǒng)銀行業(yè)，去中心化金融將重塑放貸模式，約6.6萬億美元存款面臨分流風(fēng)險。隨著負(fù)債流出銀行體系，非銀行機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)“完善擔(dān)?！钡那闆r下提供信貸服務(wù)，減少對銀行作為資本配置者的依賴。根據(jù)美國財政部研究，約5.7萬億美元的交易性活期存款和0.9萬億美元的交易性非活期存款在穩(wěn)定幣進(jìn)一步普及后面臨分流風(fēng)險。雖然GENIUS法案禁止計息穩(wěn)定幣，但市場已出現(xiàn)多種間接獲取收益的變通方案。

美銀提醒投資者密切關(guān)注穩(wěn)定幣立法進(jìn)展及其對銀行業(yè)盈利模式的長期影響。傳統(tǒng)銀行也在積極應(yīng)對，例如摩根大通多年來一直運營基于區(qū)塊鏈的數(shù)字支付基礎(chǔ)設(shè)施“Kinexys”，紐約梅隆銀行最近推出了數(shù)字資產(chǎn)數(shù)據(jù)洞察產(chǎn)品。

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