亞朵枕套風(fēng)波下零售能否反哺主業(yè) 主營業(yè)務(wù)指標下滑(2)
亞朵近年來大力推行輕資產(chǎn)加盟模式，截至2024年底，加盟酒店數(shù)量占比已超過98%，2024年加盟酒店收入同比增長53.3%，成為營收增長的重要引擎。亞朵計劃2025年繼續(xù)新開500家門店。這種模式助力亞朵實現(xiàn)快速擴張，但也帶來了服務(wù)質(zhì)量參差不齊和管理鞭長莫及的挑戰(zhàn)。此次枕套事件以及此前多次曝出的衛(wèi)生問題，是潛在風(fēng)險的體現(xiàn)。投資者認為，外包服務(wù)和基層員工薪酬問題可能導(dǎo)致責(zé)任心減弱，影響顧客體驗。
與此同時，亞朵的枕頭等零售產(chǎn)品銷量驚人，但其高增長也伴隨著高昂的營銷投入。數(shù)據(jù)顯示，2024年全年其銷售費用高達9.73億元，同比增長了106.0%，占全年凈收入的13.4%。到了2025年第一季度，為推動零售收入增長66.5%，亞朵的銷售費用也相應(yīng)激增了61.7%。雖然零售業(yè)務(wù)毛利率從2021年的37%提升至50%以上，但扣除高額營銷費用后，實際經(jīng)營利潤率約在11%-13%。
亞朵零售產(chǎn)品的技術(shù)含量和差異化優(yōu)勢也受到市場審視。有加盟商拆解后發(fā)現(xiàn)，所謂高科技枕頭內(nèi)部構(gòu)造與普通記憶棉差異不大，市場上已出現(xiàn)大量價格更低的“平替”產(chǎn)品。隨著華住等其他酒店品牌紛紛入局零售領(lǐng)域，亞朵在該賽道的競爭壓力將持續(xù)增大。
接二連三的衛(wèi)生事件疊加核心酒店業(yè)務(wù)指標的持續(xù)疲軟，對亞朵塑造的品牌形象構(gòu)成了考驗。未來，亞朵能否在高速擴張的步伐中有效夯實運營管理根基，提升主營業(yè)務(wù)的“造血”能力，并真正解決加盟體系下的品控難題，都是投資者關(guān)注的焦點。
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