金價震蕩黃金還能上車嗎短期預測不樂觀(2)

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2025-06-13 11:45:36 央廣網(wǎng)

中國已連續(xù)7個月增持黃金儲備，但4月以來購金速度放緩，短期對金價的支撐力度有所減弱。自去年11月重啟增持以來，中國人民銀行在7個月內(nèi)累計增持黃金103萬盎司。其中，今年3月增持9萬盎司，4月增持7萬盎司，5月增持速度降至6萬盎司。

當金價上漲時，市場傾向于看好黃金相關(guān)公司，因此年初以來老鋪黃金股價亦受到金價情緒性提振，但漲幅不一定同步。金價劇烈波動期間，該公司股價波動也可能放大。過去一周，老鋪黃金股價持續(xù)走跌，6月5日跌近10%。今年以來，“黃金界愛馬仕”的崛起令人驚訝。高金價抑制了消費，許多傳統(tǒng)品牌紛紛關(guān)店，而老鋪黃金則在SKP、德基廣場等頂奢商場越開越多，覆蓋全國80%的頭部高端商業(yè)體。老鋪黃金重構(gòu)了黃金飾品的定價邏輯，采用“一口價”模式，高溢價使其2024年的毛利率達到41.2%，實現(xiàn)凈利潤14.73億元，同比增長253.9%，市盈率一度突破100倍。

市場數(shù)據(jù)顯示，周大福單店年均收入僅約1000萬元，老鋪黃金則高達2.3億元，而香奈兒和LV的平均店效分別為1.18億元和0.74億元。近期，有關(guān)老鋪黃金財務問題的坊間觀點討論增多。例如，公司的庫存增速極高，吃掉了大量現(xiàn)金流。多頭認為老鋪黃金賭對了金價，一直在囤積原材料；空頭質(zhì)疑老鋪黃金是否可能把存貨賣給了關(guān)聯(lián)方，關(guān)聯(lián)方又把黃金賣回給老鋪黃金，變回公司的庫存。因為沒有真實的銷售回款，所以增加的庫存只能靠銀行貸款。此外，老鋪黃金主打的“古法金”缺乏稀缺性，月底即將迎來的解禁也或打擊了市場情緒。

盡管短期存在不確定性，機構(gòu)對黃金的長期前景存在更強的共識。近期，各界對于分散美元資產(chǎn)配置的意愿越發(fā)強烈，黃金往往是首選。瑞銀方面稱，對美國財政前景的擔憂可能會導致收益率波動。投資者還應持有足夠的中等久期優(yōu)質(zhì)債券、黃金和另類投資以提高投資組合的多元化程度。

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