隨著ETF發(fā)展持續(xù)深入，基金公司要想從中脫穎而出，依然要直面兩大根本問(wèn)題：一是如何形成穩(wěn)定可持續(xù)的利潤(rùn)來(lái)源，二是如何找到差異化突圍抓手。一位了解ETF運(yùn)營(yíng)情況的市場(chǎng)人士算了一筆賬：基金公司的ETF業(yè)務(wù)要想盈利，規(guī)模需做到1000億元以上；單品類(lèi)ETF盈利，規(guī)模需到十億元級(jí)別。一只普通ETF的做市費(fèi)大約要數(shù)十萬(wàn)元，在多家公司同時(shí)競(jìng)爭(zhēng)情況下，熱門(mén)ETF要做到10多億體量，做市費(fèi)基本要去到1000萬(wàn)元。加上投放導(dǎo)流，像中證A500ETF這樣的熱門(mén)產(chǎn)品，投入成本基本要過(guò)億元。

即便是頭部公募，依然難言形成規(guī)模壁壘，主題ETF規(guī)模過(guò)小、管理費(fèi)不高，加上營(yíng)銷(xiāo)投入和做市費(fèi)等支出，ETF難以形成穩(wěn)定盈利來(lái)源。和短期盈利相比，基金公司先拿到“入場(chǎng)券”更為重要。只要在場(chǎng)，未來(lái)就可能有機(jī)會(huì)。晨星（中國(guó)）研究中心認(rèn)為，降低基金費(fèi)率成為基金公司打開(kāi)市場(chǎng)的手段之一。美國(guó)ETF 2024年的凈運(yùn)營(yíng)費(fèi)率為0.12%，而中國(guó)ETF為0.42%。隨著國(guó)內(nèi)ETF市場(chǎng)的發(fā)展，基金公司可能會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)費(fèi)率水平下降。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)基金公司可以考慮采取積極開(kāi)發(fā)新型ETF產(chǎn)品，以及在服務(wù)上實(shí)現(xiàn)差異化等方法，提高ETF產(chǎn)品的溢價(jià)能力。

截至目前，業(yè)內(nèi)對(duì)ETF差異化發(fā)展的討論已不少。博時(shí)基金指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理兼投資總監(jiān)趙云陽(yáng)表示，我國(guó)指數(shù)投資生態(tài)體系已初步形成，未來(lái)的產(chǎn)品創(chuàng)新將具備巨大的空間。例如運(yùn)用期權(quán)的下跌保護(hù)、備兌增強(qiáng)等策略ETF，透明模式的主動(dòng)ETF等，是未來(lái)主要發(fā)展方向。

根據(jù)摩根資產(chǎn)管理預(yù)測(cè)，到2030年全球主動(dòng)ETF規(guī)模將從2024年底的約1萬(wàn)億美元增至2030年的6萬(wàn)億美元，主動(dòng)ETF增速有望顯著超越被動(dòng)ETF增速。摩根資產(chǎn)管理全球ETF業(yè)務(wù)主管Travis Spence表示，被動(dòng)ETF領(lǐng)域的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)及低費(fèi)率壓力，為主動(dòng)型產(chǎn)品通過(guò)差異化策略開(kāi)辟了新空間。他進(jìn)一步表示，主動(dòng)ETF在固收領(lǐng)域大有作為，比如中國(guó)債券在2024年底市場(chǎng)規(guī)模居全球第二，但ETF滲透率不足1%，主動(dòng)管理策略可填補(bǔ)信用債、利率債的配置空白。此外，中國(guó)還可將主動(dòng)管理策略（如行業(yè)輪動(dòng)、ESG主題）融入ETF框架，滿(mǎn)足市場(chǎng)多元需求。