銀行股在資本市場的表現(xiàn)與行業(yè)面臨的盈利和不良壓力形成鮮明對比。近期，隨著銀行年度股東大會的密集召開，關(guān)于銀行利潤與成本“一下一上”趨勢的討論再度升溫，焦點集中在凈息差與不良率。

根據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局的數(shù)據(jù)，今年一季度銀行業(yè)整體凈息差指標(biāo)首次較大幅度低于不良率，引發(fā)市場對二者“倒掛”的討論。盡管在微觀層面二者直接可比性不高，但其中釋放的經(jīng)營壓力信號值得關(guān)注。

銀行經(jīng)營面臨考驗，破局緊迫性增加。接下來，在利息收入和信貸資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)承壓的情況下，銀行需要在其他資產(chǎn)收益和非息業(yè)務(wù)上下功夫。

年中時，作為A股年內(nèi)最能漲的TOP2板塊之一，銀行股年內(nèi)漲幅已超過18%，其間不少銀行因受資金青睞股價屢創(chuàng)新高。然而，“半年考”成績披露期臨近，市場對銀行盈利壓力的關(guān)注度也進(jìn)一步提升。

一季度多數(shù)上市銀行盈利表現(xiàn)低于預(yù)期，財報披露后一度引起市場波動。從行業(yè)整體情況來看，一個顯著變化是，銀行業(yè)凈息差首次較大幅度低于不良貸款率。數(shù)據(jù)顯示，我國商業(yè)銀行凈息差收窄至1.43%，而不良貸款率上升至1.51%。

不同類型的銀行凈息差和不良率有所不同。國有大行、股份制銀行、城商行、民營銀行、農(nóng)商行的凈息差分別為1.33%、1.56%、1.37%、3.95%、1.58%。不良率方面，國有大行和股份制銀行最低，分別為1.22%和1.23%，城商行和民營銀行的不良貸款率為1.79%和1.76%，農(nóng)商行不良貸款率則達(dá)到2.86%。

面對凈息差與不良率首度出現(xiàn)明顯“倒掛”，有分析認(rèn)為，銀行業(yè)面臨凈息差難以覆蓋信用成本、運營成本、資本成本的壓力。一季度被視為銀行業(yè)發(fā)展的重要拐點。

不過，多位金融行業(yè)人士表示，雖然銀行業(yè)的經(jīng)營壓力客觀存在，但將凈息差與不良率直接比較的參考意義有限。凈息差與不良率的計算分母不同，一個是生息資產(chǎn)，一個是貸款總額，對比基礎(chǔ)不同。兩項指標(biāo)屬性也不同，不良率屬于存量概念，凈息差屬于流量概念。

從信用成本來看，資產(chǎn)質(zhì)量是最直接的影響因素。若從存貸款盈利對信用成本的覆蓋角度分析，凈息差與不良貸款凈生成率的比較或更具參考性。

截至今年一季度末，42家上市銀行資產(chǎn)總額約為314萬億元，其中生息資產(chǎn)規(guī)模約為237萬億元，貸款總額約為182萬億元，貸款在總資產(chǎn)和生息資產(chǎn)中的比例分別為六成和八成左右。

進(jìn)入利率下行通道，銀行經(jīng)營面臨持續(xù)考驗。尤其面對資產(chǎn)質(zhì)量邊際下滑、撥備對凈利潤反哺支撐作用削弱，銀行業(yè)試圖通過其他利息收入和中收破局。不過，市場波動等不確定性因素也在加劇轉(zhuǎn)型難度。

對于一季度銀行盈利低于市場預(yù)期，主要干擾因素包括息差壓力、債市波動拖累其他非息收入以及個貸資產(chǎn)質(zhì)量承壓削弱撥備反哺作用。盡管行業(yè)整體不良率仍在下行，但具有前瞻作用的逾期率有所回升，體現(xiàn)出后續(xù)潛在的不良生成壓力。

息差壓力背后主要有三方面原因：貸款和債券重定價導(dǎo)致資產(chǎn)收益率下行；一季度信貸需求偏弱，利率較低的短期對公貸款和票據(jù)融資增速快于中長期對公貸款和個人貸款；居民和企業(yè)消費投資傾向偏低、儲蓄傾向較高，導(dǎo)致定期存款增速高于活期存款，銀行同業(yè)存款流失后通過存單、定期存款等方式補充流動性，也導(dǎo)致負(fù)債成本黏性較強。

事實上，根據(jù)安永報告數(shù)據(jù)，截至2024年末，58家A股和港股上市銀行的平均凈息差為1.52%，已連續(xù)5年下降，其中最近3年均低于2%。隨著凈息差持續(xù)收窄，A股市場已有近八成銀行凈息差低于市場利率定價自律機制提出的1.8%警戒線，其中多家凈息差在一季度已降至1%邊緣；港股市場上，盛京銀行去年末的凈息差已降至0.8%。未上市銀行中，部分規(guī)模不小的城農(nóng)商行呈現(xiàn)更緊迫的信號，如山西銀行的凈息差已低至0.57%。

從一季度召開的年度業(yè)績發(fā)布會和近期召開的股東大會釋放的信息來看，銀行業(yè)凈息差進(jìn)而盈利承壓的趨勢尚未有明顯觸底信號。監(jiān)管部門也會出臺相關(guān)措施穩(wěn)定銀行的息差水平，保證服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。

新一輪降準(zhǔn)降息和存款利率調(diào)整同步落地，銀行業(yè)凈息差會否進(jìn)一步承壓備受關(guān)注。多數(shù)機構(gòu)認(rèn)為，本輪降準(zhǔn)、降息、存款利率下調(diào)對銀行息差的影響短期正面。尤其考慮到此次存款利率降幅大于LPR下調(diào)幅度，傳遞出監(jiān)管對銀行息差的呵護(hù)信號。

下一階段，在推動社會綜合融資成本穩(wěn)中有降的情況下，商業(yè)銀行息差收窄壓力仍然較大，還需要繼續(xù)下調(diào)存款利率，以進(jìn)一步壓降資金成本，減緩息差縮窄的壓力。除了下調(diào)存款利率之外，商業(yè)銀行還應(yīng)減少對存款的利息補貼以及利息之外的費用，進(jìn)一步壓降存款的隱性成本。

無論從國際經(jīng)驗還是國內(nèi)現(xiàn)狀來看，我國銀行業(yè)經(jīng)營破局的方向仍是其他利息收入和非息收入，多元化拓展利潤來源的緊迫性逐步強化。應(yīng)對低利率時代的挑戰(zhàn)，銀行應(yīng)該構(gòu)建更穩(wěn)健、更均衡、更有韌性的收入結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。去年以來，上市銀行已在多個方面做“加法”和“減法”，“加法”包括把握市場機會大力發(fā)展金融市場業(yè)務(wù)，持續(xù)推動綜合化經(jīng)營等，“減法”則包括動態(tài)優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)降低資金成本、嚴(yán)控一般性費用開支、嚴(yán)控新增風(fēng)險等。

在非息領(lǐng)域、服務(wù)領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)，從成本效益角度是最“實惠”的，帶來的資本壓力也是最小的。不過，由于自身情況不一樣，不同銀行在拓展非息收入方面有著不同打法，相比金融牌照更為齊全的大型銀行，中小銀行需要更加聚焦現(xiàn)有客戶群、聚焦本地客戶，將信貸與投行、貿(mào)易結(jié)算、財富管理等業(yè)務(wù)協(xié)同聯(lián)動起來。