銀行轉(zhuǎn)債加速“縮編” 年內(nèi)規(guī)?；蚩s減千億(2)

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2025-07-15 14:09:11 第一財(cái)經(jīng)

中信證券研報(bào)測算，今年有約1000億元的銀行轉(zhuǎn)債完成轉(zhuǎn)股。疊加可轉(zhuǎn)債審批和發(fā)行節(jié)奏依然較慢，市場整體規(guī)模將縮量。這一輪銀行轉(zhuǎn)債“縮編”主要受正股走強(qiáng)驅(qū)動(dòng)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，銀行板塊指數(shù)7月10日創(chuàng)下7923.95點(diǎn)的歷史新高，近20個(gè)交易日累計(jì)上漲近8%。四大國有銀行表現(xiàn)尤為亮眼，股價(jià)均刷新歷史高位。從更長周期來看，該指數(shù)自2024年9月以來的累計(jì)漲幅已突破50%，年內(nèi)漲幅則超過20%，為銀行轉(zhuǎn)債觸發(fā)強(qiáng)贖條款提供了有力支撐。

銀行轉(zhuǎn)債集中“縮編”，也令轉(zhuǎn)債存量市場收縮壓力加劇。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月14日，市場可轉(zhuǎn)債總量合計(jì)為6665.53億元，較年初減少670.69億元。

銀行轉(zhuǎn)債憑借高股息率、低違約風(fēng)險(xiǎn)等特性，長期以來都是機(jī)構(gòu)投資者的核心配置品種?；谶@一邏輯，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)可轉(zhuǎn)債的配置熱情持續(xù)升溫，各類資管產(chǎn)品紛紛將其納入底層資產(chǎn)配置的核心范疇。國信證券固收分析師王藝熹指出，在債市利率持續(xù)處于低位的環(huán)境下，泛固收+基金對(duì)轉(zhuǎn)債有一定配置需求?？赊D(zhuǎn)債基金的平均轉(zhuǎn)債倉位達(dá)78%左右，一/二級(jí)債基、平衡混合型、偏債混合型基金轉(zhuǎn)債倉位多維持在10%以上。

某險(xiǎn)企資管人士表示，銀行轉(zhuǎn)債一直被納入投資組合的重要部分之一。尤其近年來股市波動(dòng)較大的情況下，該機(jī)構(gòu)更傾向于以正股偏紅利策略選擇可轉(zhuǎn)債，且聚焦于行業(yè)龍頭。此前銀行轉(zhuǎn)債占比接近30%。某銀行理財(cái)子公司人士透露，目前多家理財(cái)公司已將可轉(zhuǎn)債納入常規(guī)配置標(biāo)的。這類資產(chǎn)兼具股債雙重屬性，具有“攻守兼?zhèn)洹钡奶匦裕虼嗽凇肮淌?”等增強(qiáng)收益策略產(chǎn)品中通常都會(huì)保持一定配置比例。

面對(duì)銀行轉(zhuǎn)債市場供需格局的變化，機(jī)構(gòu)投資者正積極調(diào)整配置策略。盡管中證轉(zhuǎn)債指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，但不同機(jī)構(gòu)的操作呈現(xiàn)明顯分化。根據(jù)滬深交易所披露的6月轉(zhuǎn)債持有人數(shù)據(jù)，券商自營6月大幅加倉轉(zhuǎn)債，其余多數(shù)機(jī)構(gòu)持倉面值均略有下滑，其中公募基金減倉38.89億元。

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