美國“分化”：科技和金融“不可阻擋”，消費(fèi)業(yè)步履蹣跚 經(jīng)濟(jì)圖景冰火兩重天！美國企業(yè)財報季揭示了經(jīng)濟(jì)中的顯著差異。華爾街的金融巨頭和硅谷的科技公司無視關(guān)稅影響，實(shí)現(xiàn)了巨額盈利增長，而直接面向消費(fèi)者的公司則在不斷上升的成本和貿(mào)易戰(zhàn)帶來的不確定性中掙扎。

最新公布的第二季度財報進(jìn)一步突顯了這一趨勢。根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，科技和金融板塊的盈利同比分別激增41%和12.8%，而消費(fèi)品和材料公司的盈利卻分別下滑0.1%和5%。超過半數(shù)已公布業(yè)績的標(biāo)普500公司利潤率出現(xiàn)萎縮。

宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也顯示出警示信號。美國勞工統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5至7月新增就業(yè)人數(shù)從前三個月的38萬大幅降至10.6萬。據(jù)英國《金融時報》測算，美國2025年上半年經(jīng)濟(jì)年化增長率僅為1.1%，遠(yuǎn)低于去年下半年的2.9%。

這種分化直接影響到資本市場。投資者對業(yè)績不及預(yù)期的公司反應(yīng)尤為激烈，這類公司股價在財報發(fā)布前后平均下跌5.6%，遠(yuǎn)超五年均值2.4%，顯示出市場對企業(yè)盈利前景的深切憂慮。

大部分美國企業(yè)在看似強(qiáng)勁的整體經(jīng)濟(jì)表面下，正面臨利潤放緩和貿(mào)易戰(zhàn)帶來的極端不確定性。法國興業(yè)銀行數(shù)據(jù)顯示，在已公布業(yè)績的標(biāo)普500公司中，有52%的公司報告利潤率出現(xiàn)下滑。該行全球量化研究主管Andrew Lapthorne指出，企業(yè)在銷售額上升的同時利潤率承壓，表明成本正在上升但尚未轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。

關(guān)稅是主要的壓力來源。美國總統(tǒng)特朗普上周五將有效關(guān)稅稅率提升至數(shù)十年來的最高水平。Strategas Securities的Ryan Grabinski表示，汽車制造商、航空公司和冰箱等耐用品制造公司受到的沖擊最大，其今年的凈收入預(yù)期被下調(diào)最多。福特汽車因特朗普的關(guān)稅政策遭受了8億美元的沖擊，導(dǎo)致季度意外虧損。

與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的困境形成鮮明對比的是，科技和金融巨頭表現(xiàn)強(qiáng)勁。標(biāo)普500指數(shù)中最大的10只股票貢獻(xiàn)了整個指數(shù)三分之一的利潤。微軟上周宣布季度利潤猛增25%，Meta的凈收入也增長了36%。基金管理公司AlphaCore的首席投資策略師David Stubbs表示，對于大型科技公司而言，這又是一個穩(wěn)健的財報季，多頭關(guān)注其不斷增長的人工智能資本支出。他補(bǔ)充說，在其他領(lǐng)域，關(guān)稅的影響開始顯現(xiàn)，人們寄望于人工智能的投資能維持經(jīng)濟(jì)增長。

企業(yè)層面的分化也得到了宏觀數(shù)據(jù)的印證。根據(jù)《金融時報》的計(jì)算，美國經(jīng)濟(jì)在2025年上半年的年化增長率僅為1.1%，遠(yuǎn)低于去年下半年的2.9%。就業(yè)市場的降溫同樣顯著。分析人士認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長的部分順風(fēng)因素可能已經(jīng)耗盡。David Stubbs指出，此前由移民增加和財政支出擴(kuò)大帶來的一些順風(fēng)因素已經(jīng)結(jié)束，這為美國經(jīng)濟(jì)的未來走向增添了更多不確定性。