業(yè)內(nèi)：8月債市或迎來下行機(jī)會債券市場分化明顯

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2025-08-06 14:18:58 玻璃晴朗說

業(yè)內(nèi)：8月債市或迎來下行機(jī)會債券市場分化明顯！8月1日開盤，股市表現(xiàn)活躍，但債券市場卻迎來波動——國債期貨和利率債全線低開，信用債則相對穩(wěn)定。這樣的行情背后，涉及當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、政策預(yù)期以及資金面變化。

人們最關(guān)心的是手中的投資能否保值增值。早盤時，各大指數(shù)翻紅，但國債期貨和利率類品種表現(xiàn)低迷。這與最近公布的7月PMI數(shù)據(jù)有關(guān)，該數(shù)據(jù)對固定收益市場產(chǎn)生了一定影響。30年期國債等長端品種對經(jīng)濟(jì)基本面特別敏感，一旦宏觀數(shù)據(jù)走弱或央行有寬松動作預(yù)期，這些長期限品種就會更加活躍。今年以來，每當(dāng)PMI低于榮枯線或通脹壓力緩解時，30年國開、超長期特別國債價格往往上漲得更猛。

中短端利率類產(chǎn)品受政策影響較小，更多依賴資金面。年初以來，每逢月初銀行間流動性充裕時，中短期限現(xiàn)券表現(xiàn)穩(wěn)健。但到了繳稅高峰或央行公開市場操作收緊階段，這類產(chǎn)品容易受到影響，有時一天內(nèi)漲跌幾個基點(diǎn)，比股市還刺激。

信用類產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分化明顯。高等級企業(yè)如央企、優(yōu)質(zhì)城投的信用風(fēng)險溢價不斷壓縮，即便大環(huán)境不樂觀，也能吸引大量機(jī)構(gòu)配置。而中小企業(yè)發(fā)的新券則經(jīng)常遇冷，甚至出現(xiàn)流標(biāo)或發(fā)行失敗。這表明投資者越來越重視安全邊際，對風(fēng)險容忍度降低。今年上半年多家評級下調(diào)事件頻發(fā)，進(jìn)一步加劇了這種趨勢。根據(jù)滬深交易所2024年7月底公告，今年前七個月AAA級公司信用類新發(fā)規(guī)模同比增長12%，而AA及以下下降超過18%。

上游原材料行業(yè)如鋼鐵、水泥等，在基建項目拉動下，對地方政府專項再融資需求極強(qiáng)，最終體現(xiàn)在地方政府專項/一般再融資貸款及相關(guān)城投平臺發(fā)行的新老置換票據(jù)上。因此，不僅僅是金融圈的人關(guān)注這些“晴雨表”，實(shí)體企業(yè)也跟著一起坐過山車。

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