中國(guó)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)在制造業(yè)的崛起上，而制造業(yè)的崛起也印證了中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力的提升。申萬宏源研究總經(jīng)理、首席策略分析師王勝就中國(guó)資產(chǎn)重估、“反內(nèi)卷”等話題接受了采訪。

王勝指出，中國(guó)核心資產(chǎn)已經(jīng)從過去以制造業(yè)中低端產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)為主，逐漸向“微笑曲線”的兩端延伸，在全球市場(chǎng)具備了足夠的定價(jià)權(quán)。盡管未來中國(guó)GDP增長(zhǎng)速度可能從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向中高速增長(zhǎng)，但中國(guó)企業(yè)的ROE將系統(tǒng)性提升，企業(yè)盈利質(zhì)量的提升又會(huì)帶動(dòng)估值上升，最終催生中國(guó)資本市場(chǎng)的牛市。

去年9月開始，中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)優(yōu)異，無論是港股、A股還是美股中概股都呈現(xiàn)系統(tǒng)性上漲。這背后的原因在于中國(guó)國(guó)際影響力的不斷上升，這種影響力在資本市場(chǎng)有所體現(xiàn)，因此資本市場(chǎng)必然迎來牛市。2022年啟動(dòng)的是“中特估”高分紅行情，體現(xiàn)出實(shí)物類資產(chǎn)的一輪重估。擁有上游資源的企業(yè)在未來世界秩序重構(gòu)過程中具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，實(shí)物資產(chǎn)的價(jià)值愈發(fā)凸顯。這是全球財(cái)政赤字貨幣化引發(fā)貨幣超發(fā)的結(jié)果。

在此基礎(chǔ)上，全球資產(chǎn)重估可能會(huì)進(jìn)入第二階段，即制造業(yè)的重估。制造業(yè)是把上游資源品轉(zhuǎn)化為下游商品的中間過程，也是整個(gè)實(shí)物經(jīng)濟(jì)鏈條中的重要環(huán)節(jié)，中國(guó)制造業(yè)占據(jù)核心地位，制造業(yè)的重估最終將體現(xiàn)為中國(guó)股票市場(chǎng)整體估值的系統(tǒng)性重估。

從制造業(yè)角度來看，出口外向型經(jīng)濟(jì)無疑是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要一環(huán)。2008年北美金融危機(jī)爆發(fā)并向全球蔓延時(shí)，國(guó)內(nèi)學(xué)者普遍認(rèn)為外部市場(chǎng)需求會(huì)趨于疲軟，中國(guó)聚焦于房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，之后房地產(chǎn)市場(chǎng)迎來系統(tǒng)性上漲。然而，回首近20年的歷程，房地產(chǎn)行業(yè)雖然有一定發(fā)展，但總體波折較大。相反，當(dāng)年被認(rèn)為會(huì)走弱的外部需求實(shí)際上規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，這與中國(guó)制造業(yè)的發(fā)展密切相關(guān)。制造業(yè)高度契合中國(guó)自身的比較優(yōu)勢(shì)，這種競(jìng)爭(zhēng)力的提升，從過去以低價(jià)商品為主，到后來“中國(guó)制造”成為高質(zhì)量的代表，再到如今品牌商品崛起，顯示了中國(guó)商品定價(jià)權(quán)的提升。