中國為何選擇不斷減持美債 背后的真實(shí)考量。根據(jù)美國財(cái)政部最新數(shù)據(jù)，中國大陸已連續(xù)六個月減持美債，持有規(guī)模創(chuàng)下12年來新低，跌破1萬億美元大關(guān)，降至約9808億美元，每月減持規(guī)模約為230億美元。這一變化引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注和猜測。有人將其解讀為中國對美國金融打壓的回應(yīng)，甚至聲稱這是美國經(jīng)濟(jì)即將崩潰的預(yù)兆。然而，背后的真實(shí)情況值得深入探討。

中國購買美國國債有多重原因。人民幣受到國家嚴(yán)格管控，無法在國際市場上自由兌換，因此中國企業(yè)在國際上賺取的美元需在央行進(jìn)行登記。這些美元投資和收益最終都會以某種形式留在央行，由央行按照匯率兌換成人民幣。隨著中國貿(mào)易順差的持續(xù)積累和外國投資的涌入，央行手中的美元外匯不斷增多。這些美元外匯需要一種既能靈活流通又能保值增值的方式。美債因其美國長期國家信用的背書、穩(wěn)定的收益以及自由流通的特性，成為了理想的選擇。長期以來，美債一直是中國央行美元資產(chǎn)中占比最大的部分，達(dá)到了大約1/3的比例。

當(dāng)前國際局勢的變化已經(jīng)對中國對美債的看法產(chǎn)生了影響。近期美國國內(nèi)通貨膨脹顯著上升導(dǎo)致美元購買力下降。隨著今年初美國CPI的持續(xù)攀升，相同數(shù)量的美元在美國能購買到的商品數(shù)量大幅減少。若美國國債的利率無法超越CPI的增速，持有的美國國債及美元實(shí)際上在貶值。此外，中國對美國產(chǎn)品的依賴度并不高。以2020年為例，美國出口到中國的十大類產(chǎn)品為主，但這些產(chǎn)品中除了部分集成電路外，大多數(shù)產(chǎn)品的可替代性都相對較高。關(guān)鍵在于采購來源和成本差異的問題。近年來，美國對高科技設(shè)備出口中國實(shí)施限制，這導(dǎo)致中國從美國購買的部分必需品供應(yīng)受到一定影響。然而，中國可以通過轉(zhuǎn)向歐洲或其他地區(qū)來獲取所需的高科技貨品。

美債的違約風(fēng)險也在不斷上升。自2008年美國華爾街金融風(fēng)暴以來，美國通過無限量量化寬松政策濫發(fā)美元來刺激經(jīng)濟(jì)，這雖然在一定程度上推高了美股，但市場上泛濫的美元卻正在反噬美國經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致通脹率持續(xù)攀升。這使得美聯(lián)儲在加息問題上陷入了兩難境地。若美聯(lián)儲選擇不加息，任由美元供應(yīng)量持續(xù)攀升，美國可能面臨通脹失控的風(fēng)險。長期來看，高通脹將對美國經(jīng)濟(jì)造成毀滅性打擊，導(dǎo)致美元貶值速度加快，進(jìn)而削弱美元在國內(nèi)外的購買力，增加美國民眾的生活成本。若美聯(lián)儲選擇加息，可能會面臨國債違約的風(fēng)險。美國國債兌付面臨的核心問題是稅基的穩(wěn)定性。若美國經(jīng)濟(jì)環(huán)境總體健康，稅基充足，政府可用于支配和發(fā)展的資金也會相應(yīng)充裕，稅收增長率能夠跑贏通脹和利息，那么國債兌付就不會成為問題。然而，當(dāng)前美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲軟，美國產(chǎn)品在國際市場上缺乏競爭力，政府只能通過大量印制美元來維持經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)。這種做法最終可能導(dǎo)致通脹加劇，反噬自身經(jīng)濟(jì)。

中國正通過國際貿(mào)易中使用多種貨幣結(jié)算、推動人民幣國際化、降低對美元依賴等措施，來降低金融戰(zhàn)和貿(mào)易戰(zhàn)中的潛在風(fēng)險，保障貿(mào)易和金融安全。近年來，中國已經(jīng)與多個國家在國際貿(mào)易中嘗試使用美元以外的貨幣進(jìn)行結(jié)算，包括最近的澳大利亞鐵礦石交易和俄羅斯及伊朗的能源交易等。通過在國際上推動人民幣的使用，中國可以掌握更多的主動權(quán)，從而進(jìn)一步降低對美元的依賴。無論是出于長期競爭的考量，還是為了合理配置資產(chǎn)，中國都會持續(xù)推動人民幣的國際化進(jìn)程。只有這樣，國際上人民幣交易的場景才會逐漸增多，從而為中國的貿(mào)易和金融安全提供更堅(jiān)實(shí)的保障。持續(xù)減持美元資產(chǎn)不僅是金融資產(chǎn)風(fēng)險管理的需要，也是推動人民幣國際化的關(guān)鍵步驟。在國際貿(mào)易中，貨幣實(shí)力、信用以及全方位的能力都得到了最充分的展現(xiàn)。因此，減少對美元的依賴，推動人民幣國際化，將為中國在全球貿(mào)易中獲得更多的話語權(quán)和利益。