美國長債收益率緣何不跌反漲降息后市場預期兌現(xiàn)

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2025-09-23 08:53:29 百家號

美國長債收益率緣何不跌反漲降息后市場預期兌現(xiàn)。上周初，10年期美債收益率一度跌破4%關口，但在美聯(lián)儲降息后，9月22日，該收益率不降反升，處在4.14%上方，30年期美債收益率則在4.75%上方。與此同時，美股繼續(xù)創(chuàng)新高，標普500指數(shù)、納斯達克100指數(shù)、道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)以及羅素2000指數(shù)齊創(chuàng)紀錄，這種情景本世紀只出現(xiàn)過不到30次。

股市高歌猛進之際，美債收益率為何出現(xiàn)“異?！鄙蠞q？源達信息證券研究所所長吳起滌表示，美聯(lián)儲降息后美國10年期國債收益率不跌反漲，這是一個典型的“預期兌現(xiàn)”的交易，即“買預期，賣事實”。市場之前普遍預期美聯(lián)儲會降息25個基點，投資者提前買入債券導致收益率拉低。當降息真正發(fā)生時，部分投資者選擇獲利了結(jié)，賣出債券，導致收益率反彈。

對通脹黏性的擔憂也是重要因素。盡管美聯(lián)儲降息，但近期數(shù)據(jù)顯示美國通脹依然具有黏性，回落至2%目標并不容易。如果通脹反彈，不排除未來美聯(lián)儲進一步延緩降息步伐。長端收益率包含了市場對長期通脹的預期，這種擔憂會直接推高長債收益率。

吳起滌提醒，“債券義警”釋放了兩大風險信號：一是對財政赤字不可持續(xù)的擔憂，高企的長債收益率讓美國政府為龐大的債務和赤字支付更高的成本；二是對美聯(lián)儲降息步伐緩慢的質(zhì)疑，市場在質(zhì)疑美聯(lián)儲是否降息太慢，同時也體現(xiàn)了市場對美聯(lián)儲政策路徑的質(zhì)疑。

長期債券收益率上升還可能影響住房、汽車等大宗消費的抵押貸款成本及信用卡費用。在美聯(lián)儲重啟降息前，美國抵押貸款利率觸及三年低點。但在上周美聯(lián)儲降息后，美債收益率上行，美國抵押貸款利率也出現(xiàn)回升。

展望后市，在溫和降息周期下，美國長債收益率下行空間或有限。美聯(lián)儲9月點陣圖顯示，聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）成員對2025年底利率水平的中位數(shù)預測為3.6%，2026年中位數(shù)預測為3.4%，2027年和2028年均為3.1%。長期聯(lián)邦基金利率中位數(shù)預測為3.0%。

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美國長債收益率緣何不跌反漲 降息后市場預期兌現(xiàn)

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