美股“漲不動”了嗎 市場進(jìn)入“暫停期”(2)
對于高估值是否合理，市場存在不同看法。Subramanian提出另一種可能性，即鑒于企業(yè)盈利的可見性和可預(yù)測性提高，標(biāo)普500指數(shù)當(dāng)前的高市盈率或許是合理的。她表示，理論上，投資者愿意為可預(yù)測的資產(chǎn)支付溢價，或許市場應(yīng)將當(dāng)前的估值水平視為“新常態(tài)”，而非期待其回歸到過去的均值。
在估值之外，一些宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險也開始浮現(xiàn)。美國從粘性通脹到就業(yè)市場的擴(kuò)張放緩，都可能成為市場前行的阻力。Miller Tabak的Matt Maley表示，滯脹問題每隔幾個月就會冒出來一次，因此周五的關(guān)鍵價格數(shù)據(jù)對于緩和還是加劇滯脹擔(dān)憂至關(guān)重要。
不過，從歷史和倉位來看，多頭依然有理由保持樂觀。摩根士丹利財富管理市場研究與策略團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人Daniel Skelly指出，盡管市場持續(xù)推高正在助長“泡沫”言論，但有充分理由相信這種說法是錯誤的。過去50年中，有五輪牛市持續(xù)超過兩年，平均長度為八年。而目前這輪始于2022年10月的牛市還不到三年。
Nationwide的Hackett補(bǔ)充道，情緒和倉位指標(biāo)顯示，此輪漲勢的基礎(chǔ)是“謹(jǐn)慎的樂觀主義，而非投機(jī)性過度”。他認(rèn)為，這種倉位和情緒背景為股市的建設(shè)性前景提供了支持。CFRA的Sam Stovall則從歷史數(shù)據(jù)中找到了慰藉，他指出二戰(zhàn)以來，任何開年跌幅超過11%后，從未在同一年內(nèi)出現(xiàn)第二次超過10%的下跌。盡管如此，他提醒投資者應(yīng)為十月份的波動做好準(zhǔn)備，因?yàn)闅v史上十月份月度回報率的標(biāo)準(zhǔn)差比其他11個月的平均值高出33%。
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