劍南春公司所持有的華西證券股份來源于華西證券首次公開發(fā)行股票前，屬于典型的IPO前原始股。在長達25年的持股周期內，劍南春始終未對這部分股份進行過減持操作，此次計劃減持打破了其長期持股的穩(wěn)定狀態(tài)。若此次減持頂格實施，按9月25日華西證券收盤價估算，劍南春公司預計可套現(xiàn)超2.5億元，這一資金規(guī)模將有效緩解其披露的“流動資金需求”。

據(jù)統(tǒng)計，2025年以來，A股市場已有五家券商首次披露股東減持計劃，除華西證券外，還包括財達證券、中銀證券、哈投股份以及方正證券。從時間分布來看，4月7日方正證券率先披露減持公告，隨后財達證券、哈投股份、中銀證券分別于6月11日、7月31日、8月22日發(fā)布相關計劃，減持計劃的披露呈現(xiàn)出階段性分布的特點。

在這五家券商的減持計劃中，各股東的減持規(guī)模與背景存在明顯差異。從擬變動數(shù)量上限來看，財達證券的股東河北國資運營公司計劃減持數(shù)量最多，占財達證券總股本的3%，這一減持比例在五家券商中最高。河北國資運營公司作為財達證券持股5%以上的重要股東，其減持股份同樣來源于IPO前取得，減持目的則指向業(yè)務發(fā)展需求。中銀證券的股東江西銅業(yè)計劃減持8334萬股，占總股本比例3%，其股份來源同樣為IPO前取得，減持原因是自身經(jīng)營發(fā)展需要。哈投股份的股東黑龍江大正投資計劃減持2080.57萬股，占總股本1%，該部分股份來源于發(fā)行股份購買資產(chǎn)，交易方式僅為集中競價，減持目的為自身經(jīng)營需求。方正證券股東中國信達計劃減持8232.10萬股，占總股本1%，股份來源于協(xié)議轉讓，交易方式為集中競價，減持原因是經(jīng)營需要，但最終未能實施，公告解釋為“市場環(huán)境變化等原因”。

從股權結構與市場沖擊維度看，目前五家券商披露的減持計劃均未觸及上市公司控制權變更的核心閾值。從減持比例來看，除財達證券、中銀證券股東計劃減持3%外，其余三家券商股東的減持比例均控制在1%以內，單個股東減持規(guī)模相對溫和，未對券商現(xiàn)有的治理結構產(chǎn)生實質性影響。在交易方式選擇上，財達證券、中銀證券、華西證券均將大宗交易納入減持方案，這類交易多在機構投資者之間進行，成交價格相對穩(wěn)定，能夠有效減少直接在二級市場拋售對股價造成的短期波動，對普通投資者的交易環(huán)境沖擊相對可控。

盡管從已披露信息來看，多數(shù)股東減持的核心原因是自身資金周轉或經(jīng)營規(guī)劃，與券商自身的業(yè)績表現(xiàn)、發(fā)展?jié)摿o直接關聯(lián)，但市場情緒具有傳導性。與2024年同期相比，2025年券商股東減持呈現(xiàn)出明顯的“降溫”趨勢。數(shù)據(jù)顯示，2024年同期共有七家券商首次公告股東減持，且減持次數(shù)達到11次，多家券商甚至出現(xiàn)了多次股東減持。而2025年截至目前，首次披露減持計劃的券商數(shù)量減少至五家，且暫未出現(xiàn)同一券商股東多次減持的情況。有分析人士認為，減持的降溫可能與當前證券行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢、市場環(huán)境以及股東對券商未來估值的預期有關。