華西證券近日發(fā)布股東減持公告，其第四大股東四川劍南春計劃通過集中競價與大宗交易兩種方式，合計減持不超過2625萬股股份，減持比例上限為公司總股本的1%。劍南春在《股份減持計劃告知函》中明確表示，此次減持源于自身流動資金需求。劍南春所持華西證券股份為IPO前原始股，且長達25年未進行過減持。若實施頂格減持，以9月25日華西證券收盤價估算，劍南春預(yù)計可套現(xiàn)超2.5億元，減持后其持股比例將從6.79%降至5.79%，仍保持第四大股東地位，短期內(nèi)不會對華西證券股東結(jié)構(gòu)與公司治理產(chǎn)生根本性影響。

值得關(guān)注的是，2025年以來A股已有華西證券、財達證券、中銀證券、哈投股份、方正證券五家券商首次披露股東減持計劃。方正證券的減持計劃因“市場環(huán)境變化”失敗。對比去年同期七家券商首次公告減持、減持次數(shù)達11次且多家券商遭多次減持的情況，2025年券商股東減持呈現(xiàn)明顯“降溫”趨勢。

具體來看，華西證券于9月25日發(fā)布的公告顯示，劍南春公司計劃在公告披露之日起15個交易日后的3個月內(nèi)，通過集中競價與大宗交易方式合計減持不超過2625萬股，減持比例不超過公司總股本的1%。其中，通過集中競價方式減持不超過1312.5萬股，占總股本比例0.5%；通過大宗交易方式減持?jǐn)?shù)量與占比相同。

對于減持原因，劍南春公司在《股份減持計劃告知函》中明確表示，是出于自身流動資金需求。作為國內(nèi)知名白酒企業(yè)，劍南春持有華西證券股份本質(zhì)上屬于財務(wù)投資行為。此時減持部分股份，既能將長期持有的股權(quán)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為實際現(xiàn)金流，有效盤活存量資產(chǎn)、兌現(xiàn)投資收益，也可根據(jù)自身經(jīng)營規(guī)劃將回籠資金重新配置至白酒主業(yè)或其他更符合戰(zhàn)略方向的領(lǐng)域。

劍南春公司所持有的華西證券股份來源于華西證券首次公開發(fā)行股票前，屬于典型的IPO前原始股。在長達25年的持股周期內(nèi)，劍南春始終未對這部分股份進行過減持操作，此次計劃減持打破了其長期持股的穩(wěn)定狀態(tài)。若此次減持頂格實施，按9月25日華西證券收盤價估算，劍南春公司預(yù)計可套現(xiàn)超2.5億元，這一資金規(guī)模將有效緩解其披露的“流動資金需求”。

據(jù)統(tǒng)計，2025年以來，A股市場已有五家券商首次披露股東減持計劃，除華西證券外，還包括財達證券、中銀證券、哈投股份以及方正證券。從時間分布來看，4月7日方正證券率先披露減持公告，隨后財達證券、哈投股份、中銀證券分別于6月11日、7月31日、8月22日發(fā)布相關(guān)計劃，減持計劃的披露呈現(xiàn)出階段性分布的特點。

在這五家券商的減持計劃中，各股東的減持規(guī)模與背景存在明顯差異。從擬變動數(shù)量上限來看，財達證券的股東河北國資運營公司計劃減持?jǐn)?shù)量最多，占財達證券總股本的3%，這一減持比例在五家券商中最高。河北國資運營公司作為財達證券持股5%以上的重要股東，其減持股份同樣來源于IPO前取得，減持目的則指向業(yè)務(wù)發(fā)展需求。中銀證券的股東江西銅業(yè)計劃減持8334萬股，占總股本比例3%，其股份來源同樣為IPO前取得，減持原因是自身經(jīng)營發(fā)展需要。哈投股份的股東黑龍江大正投資計劃減持2080.57萬股，占總股本1%，該部分股份來源于發(fā)行股份購買資產(chǎn)，交易方式僅為集中競價，減持目的為自身經(jīng)營需求。方正證券股東中國信達計劃減持8232.10萬股，占總股本1%，股份來源于協(xié)議轉(zhuǎn)讓，交易方式為集中競價，減持原因是經(jīng)營需要，但最終未能實施，公告解釋為“市場環(huán)境變化等原因”。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)與市場沖擊維度看，目前五家券商披露的減持計劃均未觸及上市公司控制權(quán)變更的核心閾值。從減持比例來看，除財達證券、中銀證券股東計劃減持3%外，其余三家券商股東的減持比例均控制在1%以內(nèi)，單個股東減持規(guī)模相對溫和，未對券商現(xiàn)有的治理結(jié)構(gòu)產(chǎn)生實質(zhì)性影響。在交易方式選擇上，財達證券、中銀證券、華西證券均將大宗交易納入減持方案，這類交易多在機構(gòu)投資者之間進行，成交價格相對穩(wěn)定，能夠有效減少直接在二級市場拋售對股價造成的短期波動，對普通投資者的交易環(huán)境沖擊相對可控。

盡管從已披露信息來看，多數(shù)股東減持的核心原因是自身資金周轉(zhuǎn)或經(jīng)營規(guī)劃，與券商自身的業(yè)績表現(xiàn)、發(fā)展?jié)摿o直接關(guān)聯(lián)，但市場情緒具有傳導(dǎo)性。與2024年同期相比，2025年券商股東減持呈現(xiàn)出明顯的“降溫”趨勢。數(shù)據(jù)顯示，2024年同期共有七家券商首次公告股東減持，且減持次數(shù)達到11次，多家券商甚至出現(xiàn)了多次股東減持。而2025年截至目前，首次披露減持計劃的券商數(shù)量減少至五家，且暫未出現(xiàn)同一券商股東多次減持的情況。有分析人士認(rèn)為，減持的降溫可能與當(dāng)前證券行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢、市場環(huán)境以及股東對券商未來估值的預(yù)期有關(guān)。