本輪存款搬家都搬到哪兒了權(quán)益市場(chǎng)成主要流向

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2025-09-27 22:32:15 新浪財(cái)經(jīng)

在之前發(fā)布的報(bào)告中，我們探討了居民存款向權(quán)益市場(chǎng)遷移的潛力。然而，這一過程并非瞬間完成，本篇報(bào)告將從金融系統(tǒng)流動(dòng)性遷移的角度對(duì)存款搬家的進(jìn)度進(jìn)行追蹤和討論。

8月新口徑M1同比增速上升至6.0%，而M2增速保持在8.8%不變，M1-M2剪刀差收窄，表明存款活期化趨勢(shì)繼續(xù)。定期存款增速下降可能與存款到期重定價(jià)后利率降低以及資本市場(chǎng)活躍有關(guān)，導(dǎo)致定期存款續(xù)存意愿降低。

非銀存款的增加可能是存款搬家的主要標(biāo)志。非銀存款的來源包括實(shí)體存款進(jìn)入券商保證金和權(quán)益類產(chǎn)品賬戶、固收類產(chǎn)品賬戶及非銀貸款創(chuàng)造存款?？紤]到近幾個(gè)月固收類資管產(chǎn)品增速持續(xù)下降，非銀貸款增量規(guī)模較小，存款搬家進(jìn)入權(quán)益市場(chǎng)可能是主要原因。8月非銀存款同比多增5500億元，雖較7月有所下降，但仍保持增長趨勢(shì)。銀行理財(cái)規(guī)模僅同比多增約1400億元，進(jìn)一步證明存款向固收類產(chǎn)品搬家不是非銀存款上升的主要原因。

資本市場(chǎng)方面，8月A股日均成交額達(dá)到2.3萬億元，較7月增長29%；融資余額超過2.3萬億元，較7月增長21%；上交所新開戶數(shù)量達(dá)到265萬戶，較7月增長35%。這些數(shù)據(jù)表明資本市場(chǎng)因存款搬家變得更加活躍。年初以來基金份額保持較快增長，尤其是被動(dòng)型基金成為資金入市的重要渠道。股市上漲前，居民存款與A股總市值比值位于210%的歷史高位，上漲后仍處于157%的歷史中等水平。

銀行間流動(dòng)性方面，央行流動(dòng)性投放規(guī)模在8月較為充裕，但銀行間市場(chǎng)利率較低。另一方面，8月央行對(duì)其他金融性公司債權(quán)凈減少1100億元，這可能與市場(chǎng)回暖有關(guān)。廣義流動(dòng)性來看，8月實(shí)體存款規(guī)模增長1.7萬億元，同比少增約0.6萬億元，主要由于信貸需求不強(qiáng)及財(cái)政發(fā)力前置導(dǎo)致政府債券同比少增。

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