A股突破3900點(diǎn) 這輪上漲動(dòng)力是什么 政策與流動(dòng)性雙輪驅(qū)動(dòng)！政策紅利持續(xù)釋放、資金加速入市與科技產(chǎn)業(yè)升級(jí)的多重合力，正推動(dòng)A股市場(chǎng)開(kāi)啟一場(chǎng)波瀾壯闊的價(jià)值重估之旅。10月9日上午，A股迎來(lái)歷史性時(shí)刻——滬指突破3900點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，為10年來(lái)首次，日內(nèi)漲幅0.58%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指漲幅均擴(kuò)大至1%。這一突破獲得成交量的積極配合，市場(chǎng)人氣活躍，三大指數(shù)集體走強(qiáng)勾勒出今年秋季最動(dòng)人的資本畫(huà)面。

從宏觀層面看，這場(chǎng)突破并非偶然。2025年國(guó)內(nèi)貨幣政策持續(xù)寬松，央行通過(guò)降準(zhǔn)、降息釋放流動(dòng)性，財(cái)政政策加大專(zhuān)項(xiàng)債支持基建和科創(chuàng)，形成“貨幣寬松+財(cái)政擴(kuò)張”協(xié)同效應(yīng)。政策紅利持續(xù)釋放與各類(lèi)資金加速入市形成合力，共同支撐A股指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)。2025年，財(cái)政赤字率或提升至4%，專(zhuān)項(xiàng)債規(guī)模增至6.5萬(wàn)億，貨幣政策維持寬松基調(diào)，流動(dòng)性環(huán)境持續(xù)改善。這種“財(cái)政發(fā)力+貨幣寬松”的組合為市場(chǎng)提供了明確的底部支撐，預(yù)計(jì)上證指數(shù)3000點(diǎn)以下空間有限。科技創(chuàng)新再貸款額度增加、科創(chuàng)板擴(kuò)容與未盈利企業(yè)上市制度松綁，直接推動(dòng)科技板塊占比提升至35%以上。政策與流動(dòng)性的雙輪驅(qū)動(dòng)已成為A股市場(chǎng)加速突破的核心動(dòng)力。

資金面正在經(jīng)歷深刻重構(gòu)。美聯(lián)儲(chǔ)降息周期啟動(dòng)后，外資回流預(yù)期增強(qiáng)。2025年上半年外資凈增持境內(nèi)股票基金101億美元，扭轉(zhuǎn)了此前兩年的凈減持局面。若A股納入MSCI權(quán)重提升至25%，預(yù)計(jì)將帶來(lái)約200億美元被動(dòng)資金流入。北向資金重點(diǎn)加倉(cāng)半導(dǎo)體、電池等科技板塊，寧德時(shí)代、比亞迪等龍頭股持倉(cāng)市值顯著增長(zhǎng)。社保、險(xiǎn)資等機(jī)構(gòu)投資者也在加速布局，險(xiǎn)資調(diào)研頻率提升近兩成，高股息央國(guó)企、科技成長(zhǎng)股成為配置重點(diǎn)。

科技突圍與產(chǎn)業(yè)升級(jí)是這場(chǎng)行情的核心驅(qū)動(dòng)力。AI、半導(dǎo)體、新能源等硬科技領(lǐng)域成為資金核心戰(zhàn)場(chǎng)，相關(guān)板塊市盈率顯著提升。科技50指數(shù)市盈率達(dá)45.9倍，較年初上漲18%，中芯國(guó)際等龍頭股漲幅超50%。華為海思半導(dǎo)體、大疆無(wú)人機(jī)等科技巨頭分拆上市預(yù)期升溫，若華為智能汽車(chē)業(yè)務(wù)（鴻蒙智行）登陸科創(chuàng)板，首期募資超千億可能拉動(dòng)半導(dǎo)體板塊估值提升20%-30%。低空經(jīng)濟(jì)立法落地、AI大模型商業(yè)化提速（如DeepSeek開(kāi)源）等政策催化，將推動(dòng)無(wú)人機(jī)物流、算力租賃等細(xì)分領(lǐng)域爆發(fā)。

進(jìn)入四季度，華夏基金、嘉實(shí)基金、南方基金等六大公募機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期上漲的底氣充足。年內(nèi)A股總市值首破百萬(wàn)億元，優(yōu)質(zhì)企業(yè)加速崛起并積極出海，各類(lèi)資金踴躍入市，多重利好因素引領(lǐng)A股價(jià)值重估。隨著A股指數(shù)創(chuàng)出近10年新高，近期市場(chǎng)步入震蕩調(diào)整走勢(shì)，這種短期震蕩特征是良性整固表現(xiàn)，有利于長(zhǎng)期行情的持續(xù)。從估值角度看，目前市場(chǎng)整體估值仍處于合理水平，與全球各主要市場(chǎng)指數(shù)估值相比，仍有修復(fù)空間。

險(xiǎn)資作為重要的機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)A股市場(chǎng)的配置策略備受關(guān)注。多位險(xiǎn)資投資人士認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好、政策持續(xù)發(fā)力的背景下，險(xiǎn)資對(duì)權(quán)益市場(chǎng)整體持樂(lè)觀態(tài)度。其中以科技創(chuàng)新為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力仍是投資主線(xiàn)，同時(shí)將關(guān)注周期性行業(yè)的估值修復(fù)機(jī)會(huì)。今年前三季度，險(xiǎn)資調(diào)研A股上市公司超12000次，涉及超1700家公司。電子行業(yè)有200余只個(gè)股獲得險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)調(diào)研，醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)、基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備等行業(yè)均有上百只個(gè)股獲得險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)調(diào)研。

今年以來(lái)，消費(fèi)股和科技股成為市場(chǎng)各方投資重點(diǎn)，包括創(chuàng)新藥、半導(dǎo)體、芯片、機(jī)器人等細(xì)分領(lǐng)域。二級(jí)市場(chǎng)的科技領(lǐng)域有兩類(lèi)機(jī)會(huì)值得關(guān)注：一是軟件領(lǐng)域等有較大發(fā)展空間；二是AI領(lǐng)域，其中包括大模型應(yīng)用和海外算力等。預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)算力在今年四季度會(huì)出現(xiàn)較為清晰的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，同時(shí)，AI端有望在明年下半年有較大投資機(jī)會(huì)。方正富邦基金基金經(jīng)理喬培濤則看好三條主線(xiàn)：新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域、“出?！敝骶€(xiàn)以及性?xún)r(jià)比消費(fèi)。從資金面看，北向資金從凈流出轉(zhuǎn)向凈流入，2025年上半年外資凈增持境內(nèi)股票基金101億美元。若A股納入MSCI權(quán)重提升至25%，預(yù)計(jì)將帶來(lái)約200億美元被動(dòng)資金流入。

站在3900點(diǎn)的新起點(diǎn)，A股市場(chǎng)正步入一個(gè)“穩(wěn)中有進(jìn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的新階段。在宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)、政策精準(zhǔn)發(fā)力、行業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的多重支撐下，這場(chǎng)價(jià)值重估的旅程才剛剛開(kāi)始。