相信這幾天不少人都在想，黃金漲瘋了，現(xiàn)在還能入手嗎？

黃金作為穿越周期的避險資產(chǎn)，其價格波動始終與全球經(jīng)濟格局、貨幣體系變革深度綁定。

自從布雷頓森林體系解體后，黃金擺脫官方價格管制，進入自由波動時代，近百年來歷經(jīng)三輪標志性暴漲周期。

復盤這三輪牛市的驅(qū)動邏輯，解析黃金與美元、股市的關(guān)聯(lián)規(guī)律，不僅能厘清歷史脈絡，更能為預判當前牛市的延續(xù)性提供關(guān)鍵參考。

三輪黃金暴漲周期：

第一輪（1971-1980年）：布雷頓森林體系崩塌催生的“破局?！?/p>

1971年8月15日，尼克松政府宣布美元與黃金脫鉤，徹底終結(jié)布雷頓森林體系下“35美元/盎司”的固定價格機制，黃金價格首次進入市場化波動階段，也由此開啟首輪牛市。

這一輪行情持續(xù)9年，金價從35美元/盎司飆升至1980年1月的850美元/盎司，漲幅超23倍，堪稱黃金市場的“破局時刻”。

此輪牛市的核心驅(qū)動力來自三重共振：一是美元信用體系重構(gòu)引發(fā)的貨幣信任危機，脫鉤后市場對美元的信心受挫，黃金作為“天然貨幣”的價值重新凸顯；

二是兩次石油危機（1973年、1979年）引發(fā)全球滯脹，1980年美國通脹率飆升至13.5%，黃金的抗通脹屬性成為資金追逐的核心邏輯；

三是冷戰(zhàn)背景下的地緣動蕩，如1979年蘇聯(lián)入侵阿富汗、伊朗人質(zhì)危機，持續(xù)推升避險需求，最終將金價推向歷史高點。

第二輪（2001-2011年）：危機與寬松交織，走出慢慢往上爬的“慢牛”行情

互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后，2001年黃金價格觸底251美元/盎司，隨即開啟長達11年的第二輪牛市，至2011年9月漲至1920美元/盎司，漲幅達665%。

這一輪行情呈現(xiàn)“慢漲快沖”特征，核心邏輯從“貨幣重構(gòu)”轉(zhuǎn)向“危機應對”與“流動性寬松”。

2008年全球金融危機成為行情加速的關(guān)鍵節(jié)點。

為應對危機，美聯(lián)儲推出多輪量化寬松政策（QE），海量流動性涌入市場，壓低美元利率的同時，推升資產(chǎn)價格；

而歐債危機（2010-2012年）的爆發(fā)，則進一步強化了黃金的避險屬性，資金從歐元資產(chǎn)轉(zhuǎn)向黃金尋求安全。

此外，新興市場崛起帶來的消費需求也成為重要支撐——中國、印度等國的黃金首飾與投資需求持續(xù)增長，2011年全球黃金需求量較2001年增長超80%，供需關(guān)系的改善為金價提供了長期支撐。

第三輪（2019年至今）：多重風險疊加的“新?！?/p>

2019年美聯(lián)儲開啟降息周期，黃金價格從1266美元/盎司觸底反彈，至今已進入第三輪牛市。

截至2025年10月，倫敦金現(xiàn)價格突破3900美元/盎司，較2019年低點漲幅超208%，且仍維持上行趨勢。

這一輪牛市的驅(qū)動邏輯更為復雜，呈現(xiàn)“多重風險共振”特征。

從核心因素看，一是全球經(jīng)濟不確定性加劇，新冠疫情沖擊（2020年）、全球經(jīng)濟“弱復蘇”（2023-2025年）持續(xù)壓制風險偏好，黃金的避險需求常態(tài)化；

二是地緣沖突升級，俄烏沖突（2022年至今）、中東局勢動蕩（2024年）等事件頻發(fā)，推動資金涌入黃金市場；

三是美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向，2025年市場預期美聯(lián)儲將開啟降息周期，持有黃金的機會成本下降，進一步提振需求；

四是全球央行持續(xù)增持，2024年全球央行購金量維持1136噸的千噸級規(guī)模，中國、波蘭等國成為主要買家，央行購金已成為支撐金價的“壓艙石”，2025年三季度中國央行仍保持每月增持態(tài)勢，強化了市場對黃金的長期信心。

當前黃金牛市的延續(xù)性：四大關(guān)鍵變量

判斷當前黃金牛市能否延續(xù)，需重點關(guān)注四大核心變量的演變：

一是美聯(lián)儲政策走向。

這是最直接的影響因素——若2025年美聯(lián)儲如期開啟降息周期，美元利率下降將降低持有黃金的機會成本，支撐金價上行；

但若通脹反彈迫使美聯(lián)儲維持高利率（如美債收益率突破5%），則可能引發(fā)金價回調(diào)。

從當前數(shù)據(jù)看，2025年美國核心PCE通脹率已回落至2.8%，接近美聯(lián)儲2%的目標，降息預期仍占主導，短期對黃金有利。

二是地緣政治風險強度。

中東、東歐等地區(qū)沖突若持續(xù)升級（如沖突范圍擴大、能源供應受沖擊），將持續(xù)釋放避險需求；

但若相關(guān)風險降溫（如地緣風險指數(shù)高位回落20%且持續(xù)30日），黃金的避險溢價可能大幅回撤。2025年三季度中東局勢仍未明朗，短期避險需求仍將為金價提供支撐。

三是全球央行購金趨勢。

央行購金是黃金長期牛市的“壓艙石”——若主要經(jīng)濟體央行購金速度環(huán)比下降30%，或黃金儲備占比突破25%后轉(zhuǎn)向減持，將削弱長期支撐。

從2025年三季度數(shù)據(jù)看，中國、印度央行仍在持續(xù)增持，全球央行購金規(guī)模未出現(xiàn)明顯下滑，短期轉(zhuǎn)向概率較低。

四是全球經(jīng)濟與通脹走勢

。若全球陷入“滯脹”（經(jīng)濟停滯+通脹高企），黃金將同時受益于避險需求與抗通脹需求，形成“戴維斯雙擊”；若經(jīng)濟實現(xiàn)“軟著陸”且通脹回落，金價可能進入震蕩階段。

當前全球經(jīng)濟“弱復蘇”特征明顯，通脹雖有回落但仍高于疫情前水平，更偏向于“溫和滯脹”，對黃金仍屬利好。

綜合來看，當前黃金牛市尚未出現(xiàn)明確的終結(jié)信號。

短期或因3900-4000美元/盎司區(qū)間的獲利盤了結(jié)出現(xiàn)震蕩，但長期來看，在美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向、地緣風險常態(tài)化、央行購金支撐的背景下，黃金的配置價值仍將凸顯，牛市趨勢或延續(xù)至2026年。