管金生：唯一活著走出327國債魔咒的人從開創(chuàng)者到服務者

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2025-10-12 08:05:34 36氪

2025年10月7日，管金生因突發(fā)疾病去世，享年78歲。盡管這個名字已漸漸淡出公眾視野，但他在中國資本市場史上留下了不可磨滅的印記——他是萬國證券創(chuàng)始人，上交所規(guī)則的制定者，被譽為“中國證券教父”。1995年的“327國債事件”后，他被判入獄17年。

三十年過去，當年那場博弈的參與者們命運各異。遼國發(fā)留下遍地債務，湯仁榮和闞治東最終也折戟沉沙；中經開雖在327事件中獲利，但最終因銀廣夏事件破產；涌金系魏東從327中賺取2億完成原始積累，卻在2008年跳樓自殺；建昊集團袁寶璟暴富后雇兇殺人，2006年被執(zhí)行死刑；漢龍集團劉漢借此發(fā)跡后涉黑，2015年被執(zhí)行死刑；上海首富周正毅則屢次入獄。

近乎唯一的“輸家”管金生，在虧損60億后入獄17年。出獄后，2016年，69歲的他創(chuàng)立九頌基金，批評資本市場“脫實向虛”，明確提出要以服務中國實體經濟為使命，聚焦新技術、新材料領域。從開創(chuàng)者到囚徒，再到服務者，管金生用后半生證明：真正的輸是失去反思的能力，真正的贏是放下執(zhí)念繼續(xù)前行。

1988年2月，管金生接手3500萬元啟動資金時，上海灘還沒有人知道“證券公司”是什么。這位剛從比利時回國的雙碩士被領導拒絕了繼續(xù)攻讀劍橋博士的請求。萬國證券成立后，管金生做了兩個決定：實行股份制，各大股東股權比例相當；堅持與銀行脫離，自力更生。他的第一桶金來自收購各地價格差異巨大的國庫券，短短時間內資產飆升到7200萬。

錢有了，管金生開始打造“證券軍?！?，創(chuàng)辦高級業(yè)務研修班，邀請國際投行人士授課，吸引名校人才。1990年11月26日，上海證券交易所宣布成立，交易規(guī)則、設備和培訓幾乎都由管金生和萬國證券設計和操辦。深滬兩地的異地交易和無紙化交易也是萬國證券率先推動的。到1992年，萬國證券占據(jù)了70%的A股交易量和幾乎全部B股交易量，一級市場承銷業(yè)務占全國60%，二級市場經紀業(yè)務占40%。1994年，萬國證券在香港與李嘉誠合作，收購香港大眾，成為中國大陸第一家收購境外企業(yè)的證券公司。同年，萬國證券在新加坡、倫敦開設分公司，并籌備美國分公司。

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