金價的牛市結束了嗎 短期震蕩還是長期趨勢？
2025年10月21日，國際貴金屬市場經(jīng)歷了一場“黑色星期二”?，F(xiàn)貨黃金價格最深跌幅達6.3%，報約4080美元/盎司，創(chuàng)下逾12年來最大單日跌幅；現(xiàn)貨白銀更一度重挫8.7%，刷新了2021年2月以來的最差單日表現(xiàn)。這場暴跌讓市場錯愕，畢竟此前黃金已走出波瀾壯闊的大牛市，從2024年初的2000美元/盎司附近一路飆升至歷史高位。
回顧此輪黃金牛市，并非偶然發(fā)生，而是全球經(jīng)濟、政治與市場結構多重因素共振的結果。地緣政治緊張是黃金大牛市的重要推力。2024年以來，烏克蘭局勢反復升級、中東地區(qū)的沖突蔓延，疊加部分國家間的外交摩擦，讓全球避險情緒居高不下。黃金作為傳統(tǒng)避險資產，自然成為資金的安全港灣。數(shù)據(jù)顯示，在地緣沖突加劇的關鍵節(jié)點，全球黃金ETF屢屢受到各方資金的持續(xù)加倉，這種避險需求的集中釋放推動了金價不斷創(chuàng)下歷史新高。
全球貨幣政策轉向也為黃金大牛市提供了流動性土壤。2024年下半年起，美聯(lián)儲釋放降息信號，市場對寬松周期的預期不斷強化。黃金作為無息資產，其持有成本與利率水平呈負相關，降息預期直接降低了黃金的持有成本。與此同時，歐洲央行、英國央行等主要經(jīng)濟體央行跟進寬松，全球流動性環(huán)境趨于寬松，進一步推動資金從美元資產轉向黃金等硬資產。
信用貨幣體系隱憂也成為黃金大牛市的長期基石。近年來，美國聯(lián)邦債務規(guī)模持續(xù)攀升。截至2025年10月20日，美國聯(lián)邦債務總額已突破37.9萬億美元，且增勢未見放緩。美國政府債臺高筑，在很大程度上強化了市場的擔憂情緒。黃金具有抗信用屬性，在信用貨幣公信力受損時，其價值儲藏功能會凸顯。全球去美元化進程有加速跡象，不少國家的央行持續(xù)增持黃金儲備，進一步強化了黃金的長期需求支撐。
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