黃金白銀進入打折季投資邏輯變了嗎貴金屬市場情緒分化(3)

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2025-10-22 22:19:05 第一財經

調整發(fā)生后，市場尤為關心的是，黃金的中長期邏輯是否發(fā)生改變？今年9月以來，國際金價坐上加速器，截至目前COMEX黃金期貨累計漲幅超過15%，并在10月20日觸及4398美元/盎司的歷史高位。資金面上，SPDR黃金持倉量從6月開始快速回升。劉庭宇認為，歐美投資者的流入已是本輪金價上行的主要驅動力，未來這股力量還可能帶動亞洲投資者回流?！按饲坝少Y金推動的黃金漲勢可能需要休息一下，”李明玉進一步分析稱，黃金技術面嚴重超買引發(fā)大規(guī)模獲利了結，美國黃金ETF在10月21日減持125噸，跌幅近3%。當前美國政府停擺導致就業(yè)以及通脹等重要數(shù)據(jù)缺失，使得市場無法判斷聯(lián)邦基金利率未來走勢；加之COMEX黃金的持倉數(shù)據(jù)也被延遲發(fā)布，加劇了投機性多頭累積和市場的不透明度，金價波動幅度明顯擴大。除此之外，印度季節(jié)性購買需求結束疊加我國機構及個人投資者未及時入場。

黃金股方面，劉庭宇分析稱，目前已披露的黃金股業(yè)績高增，主要因金價上漲與產量增加帶來量價齊升，同時攤薄了PE估值。按3700美元/盎司金價測算，2026年主要金礦公司平均PE僅12至15倍，低于歷史估值中樞20倍，存在顯著估值修復空間。此外，龍頭公司市值與資源量比值趨近重置成本線，未來有望吸引更多產業(yè)資本成為新增買盤。從中長期視角來看，機構仍然看好黃金。匯豐銀行近期在一份大宗商品展望報告中提到，黃金的上漲動能有望持續(xù)至2026年，其背后動力包括各國央行的強勁購金、美國持續(xù)的財政擔憂以及進一步貨幣寬松的預期，目標價為5000美元。李明玉認為，全球主要央行持續(xù)購金的趨勢仍將延續(xù)，疊加全球流動性充裕、去美元化進程不可逆轉且可能進一步加速，這些因素將繼續(xù)推動金價中樞系統(tǒng)性上移，黃金后市預計仍將保持偏強態(tài)勢。劉庭宇也判斷，當前美聯(lián)儲已如期降息，后續(xù)隨著政策節(jié)奏推進，市場對降息的預期還會逐步明晰，這對黃金而言是重要支撐。更關鍵的是，全球“去美元化”趨勢在加劇，美聯(lián)儲獨立性動搖、赤字率上行正進一步侵蝕美元和美債信用。

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(責任編輯：0764)

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