盈利質(zhì)量突降，800億巨頭擬赴港“補(bǔ)血”

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2025-10-24 15:32:39 中國基金報(bào)

在2024年前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量為-2.35億元，創(chuàng)A股上市25年來同期最低紀(jì)錄，且2025年前三季度該指標(biāo)為-1.68億元，依舊處于同期第二低位之際，華工科技（000988）宣布，公司正在籌劃赴港上市事宜。

華工科技10月23日晚公告，為深化公司全球化戰(zhàn)略布局，提升公司國際知名度及綜合競爭力，打造公司多元化融資渠道，優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，公司擬籌劃發(fā)行境外上市外資股（H股）股票并申請?jiān)谙愀勐?lián)合交易所有限公司主板掛牌上市。公司將充分考慮現(xiàn)有股東的利益和境內(nèi)外資本市場的情況，選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)和發(fā)行窗口完成本次發(fā)行上市。

華工科技當(dāng)晚發(fā)布的2025年三季報(bào)顯示，2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入110.38億元，同比增長22.62%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為13.21億元，同比增長40.92%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（即經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量）為-1.68億元，雖然同比增長28.18%，但低于其同期凈利潤的增速，也與同期13.21億元的凈利潤水平相背離。

經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量是企業(yè)長期健康發(fā)展的保障，沒有經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量保證的收益，其質(zhì)量是不可靠的。

經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率正是衡量企業(yè)自我創(chuàng)造現(xiàn)金能力的重要指標(biāo)。如果該指標(biāo)值為0或負(fù)數(shù)，說明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金的能力很差，其收益很可能來自于經(jīng)營活動之外，或者經(jīng)營活動產(chǎn)生的收益不穩(wěn)定、不可靠，企業(yè)的收益質(zhì)量較低；如果該指標(biāo)值大于0但是較小，說明收益的“自我”造血功能較差。

從統(tǒng)計(jì)的歷史數(shù)據(jù)來看，自2000年上市至今，華工科技前三季度的經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量在2023年三季度創(chuàng)同期歷史新高之后，旋即在2024年前三季度末暴跌至-2.35億元，創(chuàng)A股上市25年來同期最低紀(jì)錄，且2025年前三季度末該指標(biāo)為-1.68億元，依舊在同期第二低位徘徊。

不僅如此，在經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量/凈利潤這一反映盈利質(zhì)量的重要指標(biāo)上，2024年以來華工科技的表現(xiàn)也堪憂。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年以來，華工科技的經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率不僅持續(xù)低于1，且大多數(shù)季度為負(fù)值，其最新的2025年前三季度的比值為-0.13。這表明，盡管2024年以來華工科技持續(xù)盈利，但其盈利質(zhì)量堪憂。

10月23日，華工科技股價(jià)以82.6元/股報(bào)收，最新市值為831億元。

(責(zé)任編輯：zx0002)

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