公司在研發(fā)方面的投入始終保持在較高水平。2022年至2025年上半年，公司研發(fā)投入分別為1.19億元、1.51億元與8751.29萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為717.13%、160.86%與124.17%。持續(xù)的研發(fā)投入帶來(lái)了回報(bào)，截至2025年6月末，核心醫(yī)療累計(jì)獲得境內(nèi)授權(quán)專(zhuān)利220項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利85項(xiàng)，在國(guó)內(nèi)人工心臟領(lǐng)域的發(fā)明專(zhuān)利數(shù)量位居前列。

盡管Corheart?6在小型化與輕量化方面具備顯著優(yōu)勢(shì)，其泵體直徑為3.4厘米，重量為90克，較國(guó)際主流競(jìng)品分別降低約30%與50%，但產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià)呈現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢(shì)。具體來(lái)看，植入式左心室輔助系統(tǒng)的單價(jià)從2023年的29.04萬(wàn)元/臺(tái)下降至2024年的24.72萬(wàn)元/臺(tái)，降幅為14.86%；2025年上半年進(jìn)一步降至22.96萬(wàn)元/臺(tái)，降幅為7.13%。對(duì)此，公司解釋稱(chēng)主要是由于銷(xiāo)售模式調(diào)整所致，逐步轉(zhuǎn)向平臺(tái)經(jīng)銷(xiāo)模式，單次采購(gòu)規(guī)模較大，再結(jié)合階梯價(jià)格政策，導(dǎo)致產(chǎn)品單價(jià)有所下降。數(shù)據(jù)顯示，平臺(tái)經(jīng)銷(xiāo)模式貢獻(xiàn)的收入占比從2023年的20.25%快速提升至2025年上半年的69.24%，已成為公司主要的銷(xiāo)售渠道。

盡管產(chǎn)品單價(jià)有所下沉，但同期核心醫(yī)療的毛利率呈現(xiàn)出穩(wěn)步提升的態(tài)勢(shì)，2023年至2025年上半年分別為66.25%、69.66%與72.09%。這一變化表明，隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，公司產(chǎn)品的單位成本得到控制，規(guī)模效應(yīng)初顯。

核心醫(yī)療此次IPO計(jì)劃募集資金12.17億元，投向四個(gè)項(xiàng)目。其中，“人工心臟產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)項(xiàng)目”擬投入募集資金1.39億元。根據(jù)規(guī)劃，該項(xiàng)目建設(shè)周期為1年，將通過(guò)新建生產(chǎn)基地、購(gòu)置國(guó)內(nèi)外先進(jìn)設(shè)備及引進(jìn)專(zhuān)業(yè)人才等方式，進(jìn)一步擴(kuò)大植入式與介入式人工心臟產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模。然而，截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，核心醫(yī)療已建成的生產(chǎn)線(xiàn)包括設(shè)計(jì)年產(chǎn)1100套植入式人工心臟產(chǎn)品與年產(chǎn)3000套介入式人工心臟產(chǎn)品的產(chǎn)能。以2025年上半年367臺(tái)的產(chǎn)量計(jì)算，公司植入式產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率約為67%，而介入式產(chǎn)品生產(chǎn)線(xiàn)則因尚未獲得批量訂單而處于閑置狀態(tài)。在此背景下，公司仍計(jì)劃通過(guò)IPO募資擴(kuò)大產(chǎn)能，其必要性與合理性值得深入探討。