近期，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益“注水”問(wèn)題引起了廣泛關(guān)注。不少投資者反映，購(gòu)買機(jī)構(gòu)宣傳的所謂高收益產(chǎn)品后，實(shí)際收益與宣傳收益差距過(guò)大。

業(yè)內(nèi)人士指出，多重因素導(dǎo)致這類問(wèn)題頻發(fā)。為提升理財(cái)產(chǎn)品吸引力，部分理財(cái)機(jī)構(gòu)將表現(xiàn)較好的區(qū)間收益率置于App頁(yè)面顯眼位置，而表現(xiàn)較差的業(yè)績(jī)則被放置在角落，使投資者感到被誤導(dǎo)。此外，一些銀行會(huì)通過(guò)多種手段拉高短期收益率以利于“打榜”。

以某家股份行為例，該行理財(cái)產(chǎn)品頁(yè)面推薦的產(chǎn)品展示了成立以來(lái)年化收益率，最高的達(dá)7.01%。一款代銷產(chǎn)品成立于2024年9月，宣傳頁(yè)面展示其成立以來(lái)的年化收益率為3.149%，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為2.22%至2.52%。然而，查看歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，其近6個(gè)月、近3個(gè)月、近1個(gè)月年化收益分別為1.89%、1.53%、2.11%，均未達(dá)到其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的下限。

造成這種現(xiàn)象的原因有三方面：一是部分理財(cái)公司仍未擺脫規(guī)模導(dǎo)向，在考核機(jī)制與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力下，傾向于通過(guò)打造業(yè)績(jī)“亮眼”的產(chǎn)品吸引資金。二是負(fù)債端風(fēng)險(xiǎn)偏好與凈值化管理的現(xiàn)實(shí)矛盾。理財(cái)客戶普遍由儲(chǔ)蓄客戶轉(zhuǎn)化而來(lái)，對(duì)凈值波動(dòng)較為敏感，期望獲得相對(duì)穩(wěn)定的收益。三是低利率環(huán)境下收益增厚能力面臨現(xiàn)實(shí)瓶頸。傳統(tǒng)固收資產(chǎn)收益率系統(tǒng)性下行背景下，部分公司多資產(chǎn)配置能力不足，可能傾向于采用技術(shù)性手段對(duì)收益進(jìn)行“調(diào)節(jié)”。

這類問(wèn)題頻發(fā)會(huì)帶來(lái)諸多危害。若產(chǎn)品實(shí)際表現(xiàn)持續(xù)低于合理預(yù)期，會(huì)影響投資者對(duì)行業(yè)專業(yè)性與誠(chéng)信度的認(rèn)可度。過(guò)度關(guān)注短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)與規(guī)模排名可能導(dǎo)致機(jī)構(gòu)削減在投研體系建設(shè)、資產(chǎn)配置與風(fēng)險(xiǎn)管理等核心能力上的投入，影響行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。資金若過(guò)度追逐短期業(yè)績(jī)亮眼的產(chǎn)品，可能削弱理財(cái)資金服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期融資需求的功能，不利于優(yōu)化資源配置。

業(yè)界呼吁規(guī)范業(yè)績(jī)展示。睿智新虹理財(cái)研究院數(shù)據(jù)顯示，2025年三季度，27家理財(cái)公司（不含合資理財(cái)公司）4874只到期封閉式公募人民幣產(chǎn)品中，固收類理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)基準(zhǔn)中樞達(dá)標(biāo)率均值為51.84%，加權(quán)平均兌付收益率為2.7%，環(huán)比下降0.26個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于近半數(shù)產(chǎn)品無(wú)法達(dá)到業(yè)績(jī)基準(zhǔn)中樞的原因，蔡夢(mèng)苑分析稱，一是“資產(chǎn)荒”背景下收益空間收窄；二是債市波動(dòng)加大投資難度；三是凈值化轉(zhuǎn)型中的策略調(diào)整，隨著估值整改深入推進(jìn)，理財(cái)公司更注重風(fēng)險(xiǎn)控制與流動(dòng)性管理，在收益性、安全性、流動(dòng)性的“不可能三角”中，策略選擇更趨謹(jǐn)慎，相應(yīng)削弱了收益潛能。

除了行業(yè)要規(guī)范業(yè)績(jī)展示外，投資者也應(yīng)該對(duì)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)建立更專業(yè)和理性的認(rèn)識(shí)。在產(chǎn)品業(yè)績(jī)展示上，應(yīng)明確業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為參考目標(biāo)而非收益承諾，避免設(shè)置過(guò)于寬泛的浮動(dòng)區(qū)間。建議引入旗下產(chǎn)品歷史達(dá)標(biāo)率、平均實(shí)際兌付收益率等輔助指標(biāo)，增強(qiáng)業(yè)績(jī)表述的合理性與可比性。同時(shí)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)披露，重點(diǎn)提示流動(dòng)性、信用風(fēng)險(xiǎn)及凈值波動(dòng)可能性，幫助投資者建立合理預(yù)期。

理財(cái)公司應(yīng)轉(zhuǎn)向客戶需求導(dǎo)向的服務(wù)模式，推動(dòng)從單一產(chǎn)品銷售向資產(chǎn)配置解決方案轉(zhuǎn)型，依據(jù)客戶生命周期、風(fēng)險(xiǎn)偏好與財(cái)務(wù)目標(biāo)提供組合策略。通過(guò)持續(xù)陪伴與專業(yè)調(diào)倉(cāng)，提升客戶持有體驗(yàn)與長(zhǎng)期黏性，構(gòu)建以客戶為中心的服務(wù)體系。加強(qiáng)多元資產(chǎn)與策略創(chuàng)新能力，例如，通過(guò)開(kāi)發(fā)透明、低成本的指數(shù)化產(chǎn)品，為投資者提供風(fēng)格清晰、易于配置的工具化選擇，在控制波動(dòng)率的前提下增強(qiáng)收益韌性。

投資者應(yīng)該意識(shí)到，資管新規(guī)實(shí)施后已經(jīng)不存在“剛兌”理財(cái)產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)理解“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”的原則，對(duì)不實(shí)宣傳保持警惕。正確理解業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，明白這只是一個(gè)參考目標(biāo)，并非收益一定能達(dá)到的水平。了解產(chǎn)品的收益率與存續(xù)期間的債券市場(chǎng)收益密切相關(guān)，而這會(huì)受到宏觀金融政策、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況和產(chǎn)業(yè)形勢(shì)等諸多因素的影響。投資者應(yīng)加深對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的理解，關(guān)注其設(shè)定方式是固定數(shù)值、區(qū)間范圍，還是掛鉤特定指數(shù)，并綜合考察產(chǎn)品所掛鉤指數(shù)的市場(chǎng)代表性與透明度、產(chǎn)品的持續(xù)表現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)控制、管理人整體的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力、產(chǎn)品底層資產(chǎn)構(gòu)成等，避免被單只“爆款”產(chǎn)品的短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)誤導(dǎo)。