美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)今年有望創(chuàng)下2020年以來(lái)最佳漲勢(shì)。彭博美國(guó)國(guó)債指數(shù)在之前10個(gè)月中有8個(gè)月上漲，11月也保持小幅上升趨勢(shì)。

盡管整體市場(chǎng)情緒樂(lè)觀，但美國(guó)債市仍處于10月價(jià)格高點(diǎn)之下，收益率呈窄幅區(qū)間波動(dòng)。市場(chǎng)觀察人士認(rèn)為，在缺乏新一輪避險(xiǎn)買(mǎi)盤(pán)支撐且美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議前無(wú)重大經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布的情況下，這種局面可能持續(xù)一段時(shí)間。嘉盛理財(cái)首席固定收益策略師凱西·瓊斯表示，市場(chǎng)需要一些硬數(shù)據(jù)支撐才能實(shí)現(xiàn)有意義的反彈。

近期規(guī)模達(dá)30萬(wàn)億美元的美國(guó)債券市場(chǎng)交易區(qū)間愈發(fā)收窄，就業(yè)與通脹數(shù)據(jù)缺乏明確信號(hào)，部分原因是政府停擺造成的數(shù)據(jù)扭曲。這導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)決策者意見(jiàn)分歧，年底能否實(shí)現(xiàn)第三次降息變得不確定。“10年期國(guó)債收益率顯然缺乏再度跌破4%的催化劑，”WisdomTree固定收益策略主管Kevin Flanagan表示，整條收益率曲線上的國(guó)債都正“陷入泥潭”。

債券市場(chǎng)的波動(dòng)率指標(biāo)反映出信心缺失：市場(chǎng)波動(dòng)雖較上月所創(chuàng)的四年低點(diǎn)有所回升，但仍維持在歷史低位附近。上周四發(fā)布的美國(guó)9月官方就業(yè)數(shù)據(jù)喜憂(yōu)參半，未能平息關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑的爭(zhēng)論。紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯表示，隨著勞動(dòng)力市場(chǎng)趨弱，近期存在降息空間，使得12月降息概率攀升至約65%。但在威廉姆斯發(fā)言前，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)進(jìn)一步降息持謹(jǐn)慎態(tài)度。

不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，美債市場(chǎng)是否能走出波動(dòng)低迷的泥潭并守住年內(nèi)漲勢(shì)，最終將取決于美聯(lián)儲(chǔ)的動(dòng)向。從宏觀角度看，投資者預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在未來(lái)一年內(nèi)將利率從當(dāng)前略低于4%降至約3%，利好債券市場(chǎng)。摩根大通調(diào)查顯示，美債市場(chǎng)的凈多頭頭寸維持在4月以來(lái)的最高水平附近。

債市多頭認(rèn)為，在美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)降溫背景下，短期內(nèi)數(shù)據(jù)的不確定性只會(huì)延緩而非阻斷美聯(lián)儲(chǔ)的寬松周期。目前，交易員預(yù)計(jì)明年1月底前美聯(lián)儲(chǔ)將降息25個(gè)基點(diǎn)，并在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)累計(jì)降息約90個(gè)基點(diǎn)。

德意志銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Matthew Luzzetti等人撰文稱(chēng)，若美聯(lián)儲(chǔ)12月不降息，預(yù)計(jì)將通過(guò)鴿派表態(tài)為明年1月降息保留空間。摩根資產(chǎn)管理固定收益執(zhí)行董事Kelsey Berro指出，股市進(jìn)一步下跌可能成為債券市場(chǎng)的順風(fēng)車(chē)，引發(fā)避險(xiǎn)資金涌入。標(biāo)普500指數(shù)目前已較10月峰值回落約5%。

短期內(nèi)缺乏重大催化劑，市場(chǎng)在美聯(lián)儲(chǔ)12月決議前可能仍缺乏大膽操作的動(dòng)力。三菱日聯(lián)證券美洲公司美國(guó)宏觀策略主管George Goncalves預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)下月將降息，年底前美國(guó)國(guó)債將小幅反彈。Hartford Funds的固定收益策略師Amar Reganti則表示，目前12月降息的可能性比不降息更大，但由于通脹高于目標(biāo)水平，勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟只是滯后指標(biāo)，降息與否都有其合理性。