近期，人民幣兌美元匯率加速升值。11月28日，人民幣對美元中間價下調(diào)10點報7.0789，年內(nèi)漲幅為1095個基點。截至27日收盤，今年在岸人民幣兌美元累計上漲2183個基點，離岸人民幣兌美元漲2635個基點。

市場分析認(rèn)為，美聯(lián)儲未來可能繼續(xù)降息，加上特朗普政府關(guān)稅政策對美國經(jīng)濟(jì)的影響逐步顯現(xiàn)，美元指數(shù)上行空間有限。展望2026年，人民幣匯率走勢或迎來多重利好因素，預(yù)計整體呈現(xiàn)溫和升值態(tài)勢。中長期看，基本面是支撐匯率走強(qiáng)的核心變量。

本周，人民幣中間價連續(xù)四個交易日走高，升值至2024年10月14日以來最高；在、離岸人民幣兌美元連續(xù)突破多個重要關(guān)口，創(chuàng)逾一年新高。25日在、離岸人民幣兌美元雙雙升破7.09關(guān)口，觸及逾一年盤中新高；26日，美元指數(shù)跌至一周低位，離岸人民幣兌美元13個月來首次盤中漲破7.07關(guān)口。27日，離岸人民幣兌美元一度漲至7.0653，逼近2024年10月9日盤中最高位7.0537。

興業(yè)證券指出，弱美元、國內(nèi)基本面韌性和大國競爭力提升、央行穩(wěn)匯率政策保持力度、年末結(jié)匯需求階段性釋放等因素共同驅(qū)動人民幣匯率走強(qiáng)。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，年初以來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢偏強(qiáng)，美元大幅下跌，而人民幣兌美元匯價盡管有所升值，但未能與之充分匹配。這意味當(dāng)前匯市調(diào)控正在向推動CFETS等人民幣對一籃子貨幣匯率指數(shù)適度上行方向發(fā)力，有助于為我國外貿(mào)企業(yè)提供穩(wěn)定的外部環(huán)境。此外，今年我國出口超預(yù)期，7月以來國內(nèi)資本市場走強(qiáng)，再加上近期中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和，這些因素帶動結(jié)匯需求增加，也提振了市場對人民幣的信心。

中信證券FICC組稱，當(dāng)前歐洲央行降息放緩、歐盟和德國的財政政策轉(zhuǎn)向積極，同時日本央行仍在加息進(jìn)程中，美歐、美日利差預(yù)計將進(jìn)一步收窄。美國就業(yè)市場持續(xù)走弱，經(jīng)濟(jì)動能正在放緩。盡管美聯(lián)儲的寬松操作或在一定程度上緩解美國經(jīng)濟(jì)下行壓力，但美國政府在關(guān)稅政策上的反復(fù)以及存量關(guān)稅的副作用或?qū)γ绹久鏄?gòu)成持續(xù)擾動。此外，美國財政政策及美聯(lián)儲獨立性遭遇危機(jī)等情況，也導(dǎo)致美元信用受損、避險屬性減弱。整體來看，預(yù)計中長期維度下，美元指數(shù)偏弱運(yùn)行趨勢或?qū)⒀永m(xù)，人民幣匯率面對的外部環(huán)境相對友好。

從年度走勢來看，人民幣兌美元整體走出一個上行形態(tài)。今年以來，美元指數(shù)年內(nèi)下跌8%，其中上半年跌幅較為顯著，7月之后整體呈現(xiàn)偏弱震蕩格局。人民幣兌美元在4月8日跌至年低點后震蕩走高。9月17日，人民幣兌美元“破7.10”，隨后在此關(guān)口反復(fù)震蕩；從11月21日開始，人民幣有突破跡象，連續(xù)擊穿7.10、7.09、7.08關(guān)口，離岸人民幣較4月“對等關(guān)稅”時期的低點7.43已累計升值約5%。

展望人民幣匯率后期走勢，興業(yè)證券表示，短期視角下，“美松中穩(wěn)”格局有望支撐人民幣升值趨勢延續(xù)。中長期視角下，跨境支付體系完善壓縮匯率風(fēng)險溢價，中美硬實力對比重構(gòu)推動貨幣影響力傳導(dǎo)，疊加去美元化進(jìn)程加速，人民幣系統(tǒng)性低估有望逐步修正。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，短期來看，央行穩(wěn)匯率政策有助于穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期。長期來看，2026年美元指數(shù)或?qū)⒀永m(xù)偏弱運(yùn)行的趨勢，人民幣匯率面對的外部環(huán)境相對友好，疊加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面的支撐、央行穩(wěn)匯率張弛有度，以及積壓的客盤結(jié)匯需求，預(yù)計人民幣匯率整體或呈現(xiàn)溫和升值的態(tài)勢。

國泰海通認(rèn)為，央行對于匯率合意點位或錨定基本面因素主導(dǎo)的美債，而非信用主導(dǎo)的美元。這也側(cè)面解釋了為什么美元指數(shù)的跌幅遠(yuǎn)大于人民幣兌美元的漲幅。未來人民幣匯率與美元指數(shù)的脫鉤將成為常態(tài)，人民幣匯率破“7”具有基本面和政策端的雙重基礎(chǔ)。不過也需關(guān)注基本面邊際變化，中長期看，基本面才是支撐匯率走強(qiáng)的核心變量。

中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤表示，在人民幣沒有明顯失衡的情況下，影響匯率漲跌的因素同時存在，只是不同時期不同因素在發(fā)揮主導(dǎo)作用。人民幣或已走出前期單邊下行行情，而呈現(xiàn)更加明顯的雙向波動：當(dāng)利好占優(yōu)時，人民幣或偏升值壓力；當(dāng)利空占優(yōu)時，不排除人民幣再度承壓。鑒于短期內(nèi)市場對于美元走弱定價已較為充分，2025年剩下的時間內(nèi)人民幣或難現(xiàn)強(qiáng)勢行情。而2026年人民幣能夠走多遠(yuǎn)，一方面取決于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的情況，另一方面取決于弱勢美元的演進(jìn)。

在此情形下，相關(guān)部門宜進(jìn)一步完善匯率市場化形成機(jī)制，讓市場在匯率形成中發(fā)揮決定性作用，同時加強(qiáng)對外匯市場運(yùn)行的監(jiān)測，做好應(yīng)對預(yù)案，防范各種形式的匯率超調(diào)。市場主體宜改變前期單邊行情下的財務(wù)策略和套利模式，立足主責(zé)主業(yè)，強(qiáng)化風(fēng)險中性意識，控制好貨幣錯配和匯率敞口風(fēng)險。