幻方量化重返舞臺中央業(yè)績強勢回歸(2)

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2025-12-04 13:56:44 華爾街見聞

自2023年起，幻方縮減規(guī)模的消息開始在行業(yè)內(nèi)流傳，彼時有說法稱其資管規(guī)?？赡芙抵?00億元附近。這里的“規(guī)?！敝饕笇ν夤芾淼馁Y金，并不等同于一家量化機構(gòu)的全部投資半徑。隨著幻方“瘦身”消息的傳開，市場對這家第一代量化機構(gòu)的關(guān)注度有所下降，討論重心逐漸轉(zhuǎn)向規(guī)模在500億元以上的頭部管理人。近三年來，寬德投資、黑翼資產(chǎn)、誠奇資產(chǎn)、世紀(jì)前沿資產(chǎn)陸續(xù)成為市場募資的熱門。與此同時，九坤投資、明汯投資、衍復(fù)投資等一線機構(gòu)在業(yè)績端保持穩(wěn)定表現(xiàn)，進一步強化了市場對頭部量化的關(guān)注度。

幻方“靜音”的三年里，一項低調(diào)存在的內(nèi)部底倉始終為其業(yè)務(wù)提供實際支撐。回看幻方量化的早期發(fā)展路徑，可以看到一個關(guān)鍵線索：其官網(wǎng)信息顯示，創(chuàng)始團隊主要在2008年至2014年間進行全自動化交易的探索，2019年公司私募規(guī)模突破100億元。這一“先自營、后資管”的發(fā)展順序與中國第一代量化機構(gòu)的普遍模式高度一致。自營盤業(yè)績曲線往往是其與渠道合作、設(shè)立對外資管產(chǎn)品時最關(guān)鍵的底層依據(jù)。

深潛號調(diào)研發(fā)現(xiàn)，“自營盤”是量化行業(yè)內(nèi)部的常識，卻很難在公開渠道被直接披露。自營盤指的是量化投研團隊使用自有資金進行策略交易，資金決策鏈條更短，也不需要考慮外部投資者的申贖節(jié)奏。有業(yè)內(nèi)人士透露，自營是量化公司最能體現(xiàn)模型真實能力的部分，也是維持內(nèi)部收益、平衡資源配置的核心力量。

盡管沒有公開證據(jù)支持，我們無法直接得知幻方內(nèi)部自營的具體收益情況。但從量化行業(yè)的通行邏輯看，外部資管產(chǎn)品的年內(nèi)表現(xiàn)通常能為判斷自營盤的大致走勢提供一定參照。如果一套模型在真實外部資金下能穩(wěn)定跑出來，自有資金的表現(xiàn)不會偏離太遠(yuǎn)。

今年，幻方量化的資管產(chǎn)品收益大體保持在50%左右，走勢平穩(wěn)，策略結(jié)構(gòu)以量化多頭與指數(shù)增強為主，具有較高可復(fù)制性。因此，盡管不能據(jù)此推斷自營的具體數(shù)字，但從公開收益曲線推斷，自營盤整體方向大概率與資管端保持一致，也不排除更高收益率的可能性。這類相關(guān)性也是全球量化對沖基金行業(yè)的普遍運行方式。

幻方的業(yè)績回歸不僅意味著私募行業(yè)的格局可能再有變化，對中國的大模型事業(yè)而言，也可能逼近了投入加大的時間節(jié)點。

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