原標題：明星科技企業(yè)利潤不如一家包子鋪警惕“互聯(lián)網(wǎng)泡沫2.0”隱身五大領(lǐng)域

對科技公司的激進估值并不是新現(xiàn)象。如今動輒10億甚至100億美元高估值的新創(chuàng)科技公司，讓人不由得想起十幾年前的那場以“.com”為標志的互聯(lián)網(wǎng)泡沫。業(yè)內(nèi)認為，“互聯(lián)網(wǎng)泡沫2.0”有可能就在未來幾年爆發(fā)，而O2O、互聯(lián)網(wǎng)金融、大數(shù)據(jù)、人工智能、虛擬現(xiàn)實或成泡沫破裂的“高危地帶”。

近八成“獨角獸”來自互聯(lián)網(wǎng)

與2000年那場互聯(lián)網(wǎng)泡沫的顯著差異是，如今出現(xiàn)了一大批在上市之前估值就高達10億美元，甚至超100億美元的獨角獸公司。截至2016年底，在全球有公開估值信息的新創(chuàng)科技公司中，“獨角獸”超過100家。

據(jù)麥肯錫咨詢公司的報告，目前這類上市前高估值科技公司集中分布在美國和中國。從獨角獸公司的估值來看，中國的兩家公司小米和滴滴出行約占了總估值的2/3，3/4的中國獨角獸公司來自互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，而在美國這個比例不到一半。在上市公司方面，市值也同樣被認為高估。以互聯(lián)網(wǎng)公司為例，目前上市互聯(lián)網(wǎng)公司的總市值為1.5萬億美元左右。其中，美國公司數(shù)量占了2/3，其余大部分都是中國公司（大多在美國上市），其他國家的數(shù)量加起來都不到5%。

從2016年中國獨角獸企業(yè)排行榜來看，“獨角獸”主要集中在互聯(lián)網(wǎng)金融、互聯(lián)網(wǎng)出行、O2O服務(wù)、電子商務(wù)、醫(yī)療健康、人工智能等行業(yè)領(lǐng)域。洪晟基金創(chuàng)始合伙人湯明磊說，現(xiàn)在投資創(chuàng)業(yè)炒概念比較普遍，投資人、出資人、創(chuàng)業(yè)團隊如果不講這些熱概念，都不好意思出來。這兩年，先是O2O火，接著大數(shù)據(jù)，去年最熱的就是人工智能（AI）、虛擬現(xiàn)實（VR），后來又是共享單車，概念一個接著一個。再如精準醫(yī)學(xué)，用國家千人計劃專家、貝達藥業(yè)董事長丁列明的話說，就是熱門到“每個醫(yī)藥論壇里都有這個內(nèi)容，大大小小的公司都開始做”。

與之對應(yīng)的是，創(chuàng)業(yè)市場的泡沫也開始顯現(xiàn)。上海財經(jīng)大學(xué)發(fā)布的《眾創(chuàng)空間發(fā)展報告》（2016）顯示，全國眾創(chuàng)空間達3155家，但是其中地產(chǎn)思維（即空間房東）、綜合性的占了一半多，經(jīng)科技部認定的三批分別為136、362和839家。創(chuàng)業(yè)邦CEO南立新說，雖然已經(jīng)關(guān)門倒閉的不多，但更多的是處于“有廟沒和尚”的僵尸狀態(tài)，即便是北上廣，能達到50%入住率的已是很好，而不少二三線城市真的是“空”間。

“科技明星”利潤不如包子鋪

一般認為，泡沫的特征之一是估值嚴重偏離實際價值，之二便是企業(yè)沒有生存能力，沒有現(xiàn)金流和利潤。

在當前互聯(lián)網(wǎng)業(yè)，燒錢已成令人憂慮的流行風(fēng)氣。許多公司給使用其服務(wù)的顧客提供巨額補貼，以期競爭對手在資金耗盡前退出。

騰訊研究院高級研究員張孝榮說，這種燒錢風(fēng)氣預(yù)示著一個互聯(lián)網(wǎng)泡沫可能浮出水面，正如硅谷曾在上世紀90年代的互聯(lián)網(wǎng)泡沫期間說服投資者相信利潤已不再重要一樣。如一家意在成為汽車在線經(jīng)銷平臺的初創(chuàng)企業(yè)，把營銷策略建立在賠錢基礎(chǔ)上，其廣告直接宣稱“燒投資人的錢，博買車人的心”。

對于被樹為明星企業(yè)的一些科技新創(chuàng)公司，有批評者就認為其是“三無一有”企業(yè)：無產(chǎn)品、無客戶、無經(jīng)驗，有PPT，也就是說靠PPT講了一個美妙的科技故事。一位投資機構(gòu)負責人透露，有的新創(chuàng)科技公司成立多年沒有技術(shù)量產(chǎn)，其應(yīng)用場景也不樂觀，而有的雖然流量做大了，但“利潤還不如一家包子鋪”。

與之形成強烈反差的是，一些硬科技公司把利潤看成企業(yè)的生命，連現(xiàn)金流都不看重。在華為手機出貨量和營收一路高歌猛進的情形下，華為公司總裁任正非卻自揭其短：盈利能力不足，“沒有正現(xiàn)金流，不管這個項目有多大的影響力，也是會被關(guān)閉的”。新創(chuàng)企業(yè)星戰(zhàn)TV創(chuàng)始人朱峰說，不管是新的科技公司，還是一些比較火熱的炒過的老概念，最終都會回歸到商業(yè)本質(zhì)，就是能不能賺到錢，燒錢換流量換不來商業(yè)本質(zhì)后，就是泡沫破裂。