挑戰(zhàn)嚴(yán)峻

監(jiān)管還需補“短板”

當(dāng)下，局部債務(wù)風(fēng)險和流動性收緊問題在股市債市期市中有所體現(xiàn)，并誘發(fā)股市債市期市中違法違規(guī)行為的發(fā)生。經(jīng)驗表明，經(jīng)濟下行壓力增大時期，也是市場風(fēng)險暴露的時期，往往也是違法行為多發(fā)時期。

與此同時，市場開放程度加深，境內(nèi)外市場聯(lián)動性增強，市場日益復(fù)雜。新工具、新技術(shù)、新的交易安排帶來的違法違規(guī)行為具有高科技性、隱蔽性，合法與非法的界限不易辨別。比如，程序化高頻交易的監(jiān)管要求，在世界范圍內(nèi)都是一個模糊問題。再比如，資本市場加速開放，如何推進涉外執(zhí)法？當(dāng)下的市場生態(tài)環(huán)境還談不上良性發(fā)育，市場約束機制還不健全，市場的自我修復(fù)功能還比較弱……這些市場中的新老課題疊加，使得證監(jiān)執(zhí)法挑戰(zhàn)格外嚴(yán)峻。

此外，證監(jiān)行政執(zhí)法不適應(yīng)新挑戰(zhàn)的一面凸顯。專家表示，這種不適應(yīng)，表現(xiàn)在“總量”和“結(jié)構(gòu)”上?！翱偭俊鄙蠄?zhí)法人員配置不足。以證監(jiān)會處罰委為例，正式編制只有24人，一年有300多件案子，還有處罰的復(fù)議和訴訟等。“結(jié)構(gòu)”則表現(xiàn)在執(zhí)法人才結(jié)構(gòu)、知識結(jié)構(gòu)等結(jié)構(gòu)性問題凸顯。比如，統(tǒng)一債券市場監(jiān)管、多層次資本市場監(jiān)管、股權(quán)眾籌、區(qū)塊鏈等新事物監(jiān)管、涉外監(jiān)管等，這些新挑戰(zhàn)如何應(yīng)對，是一道道待解難題。

清華大學(xué)法學(xué)院教授、商法研究中心副主任湯欣認為，金融監(jiān)管尤其證券監(jiān)管需要投入大量的人力、物力與財力。研究表明，目前美國證監(jiān)會（SEC）的雇員數(shù)量比中國證監(jiān)會稍多，但人均的財政撥款10倍于中國證監(jiān)會，而且執(zhí)法部門的雇員通常具有實務(wù)界的工作經(jīng)驗，國際合作也較為豐富?？梢姡C監(jiān)部門需要有更多的投入、更好的人才隊伍以及對市場更豐富和貼近的了解。

另外，也有市場人士認為我國資本市場上的民事賠償機制還不發(fā)達、刑事責(zé)任與行政處罰兩種機制的銜接方面還有較大的空隙。證監(jiān)執(zhí)法的精細化也還要聚焦發(fā)力。