四、對(duì)貨幣基金的主要影響是什么

工銀瑞信基金：針對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的特別規(guī)定，《流動(dòng)性規(guī)定》著重從三個(gè)方面降低其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：

第一類條款主要針對(duì)客戶集中度較高的貨幣市場(chǎng)基金，對(duì)其會(huì)計(jì)核算方式、平均剩余期限與平均剩余存續(xù)期上限、流動(dòng)性資產(chǎn)占比等方面進(jìn)行了規(guī)定。

比如，新規(guī)要求新設(shè)貨幣市場(chǎng)基金擬允許單一投資者持有份額超過(guò)50%的情況下，不得采用攤余成本法核算，或要求基金持有流動(dòng)性資產(chǎn)占比超過(guò)80%；新規(guī)還要求貨幣基金需要根據(jù)持有人集中度情況對(duì)投資組合實(shí)施調(diào)整，即持有人集中度越高，對(duì)該基金持有資產(chǎn)的平均剩余期限和平均剩余存續(xù)期上限的要求越低，對(duì)流動(dòng)性資產(chǎn)占比的要求越高；此外，新規(guī)明確規(guī)定當(dāng)基金前10名持有人份額超過(guò)基金份額50%、基金流動(dòng)性資產(chǎn)占比低于10%且偏離度為負(fù)的情況下，必須對(duì)當(dāng)日單個(gè)持有人超過(guò)總份額1%的贖回申請(qǐng)征收1%的強(qiáng)制贖回費(fèi)用。

第二類條款主要針對(duì)貨幣基金所投資的金融工具進(jìn)行限制，包括流動(dòng)性資產(chǎn)占比、發(fā)行主體的信用評(píng)級(jí)和投資主體集中度等方面。新規(guī)規(guī)定，主動(dòng)投資于流動(dòng)性受限資產(chǎn)的占比不得超過(guò)資產(chǎn)凈值的10%，比對(duì)開(kāi)放式基金的整體要求更加嚴(yán)格；新規(guī)要求，投資于主體信用評(píng)級(jí)低于AAA的機(jī)構(gòu)所發(fā)行的金融工具占比以基金資產(chǎn)凈值的10%為限，并且要求同一管理人投資于同一商業(yè)銀行發(fā)行的金融工具占比以該銀行凈資產(chǎn)的10%為限。

第三類條款意在引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模的適度增長(zhǎng)。

新規(guī)要求同一管理人所管理的采用攤余成本法進(jìn)行核算的貨幣基金月末資產(chǎn)凈值合計(jì)不超過(guò)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金月末余額的200倍，對(duì)于管理人風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金不符合要求的，不僅要求不得新設(shè)貨幣基金和理財(cái)基金，還增加了將管理人風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提比例提升至20%以上的規(guī)定。

同時(shí)新規(guī)強(qiáng)調(diào)也會(huì)根據(jù)貨幣市場(chǎng)基金管理人的合規(guī)運(yùn)作情況、風(fēng)險(xiǎn)管理水平和申購(gòu)贖回機(jī)制安排等留下調(diào)整此倍數(shù)的空間，實(shí)施差別化監(jiān)管措施。除此之外，對(duì)于系統(tǒng)重要性的貨幣基金，本次新規(guī)的監(jiān)管規(guī)則也留有進(jìn)一步適度調(diào)整的空間。

從過(guò)去幾年看，在利率市場(chǎng)化的背景下，貨幣基金的行業(yè)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，根據(jù)二季報(bào)數(shù)據(jù)行業(yè)規(guī)模已經(jīng)超過(guò)五萬(wàn)億并且繼續(xù)在增長(zhǎng)。與此同時(shí)，更多機(jī)構(gòu)開(kāi)始使用貨幣基金進(jìn)行流動(dòng)性管理。隨著規(guī)模的擴(kuò)張和機(jī)構(gòu)客戶占比的增加，貨幣基金行業(yè)潛在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也在上升。