數(shù)據(jù)來源：上市券商半年報

海外業(yè)務(wù)收入是衡量券商業(yè)務(wù)均衡、國際化的重要指標。國內(nèi)證券公司離建設(shè)有中國特色國際一流投行目標還有多遠？

2017 年上半年，中信證券、海通證券、國泰君安三大券商的海外業(yè)務(wù)收入規(guī)模提升。收入規(guī)模分別達到28.13 億元、18.86億元、9.61 億元。而在2016 年上半年，這三家券商的海外業(yè)務(wù)收入規(guī)模分別為20.37 億元、17.22 億元、7.93 億元。

中金、海通獲加分

從海外業(yè)務(wù)收入占比來看，券商海外業(yè)務(wù)分化明顯。有三家上市券商 2017 年上半年海外收入占比超過了 10%，還有一些券商海外收入占比則不足0.1%。

海外業(yè)務(wù)收入占比最高的是中信證券，占比為 15.05%，比 2017 年同期提高了 3.83 個百分點。其次是海通證券，2017 年上半年海外業(yè)務(wù)收入占比也達到了 14.72%。光大證券以10.81%的收入占比位居第三。

值得注意的是，在今年券商的分類評級新規(guī)中，監(jiān)管層將“境外子公司收入占比”納入新增加分項當中。按照“證券公司上一年度境外子公司證券業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入的比例達到40%、30%、20%，且營業(yè)收入位于行業(yè)中位數(shù)以上的，分別加 4分、3分、2分”。

如果從境外子公司收入這一經(jīng)營指標看，2016年滿足20%的最低加分標準的券商僅有海通證券和中金公司2家各自可加2分。而從17年上半年的情況來看，尚無券商滿足這一加分要求。

業(yè)內(nèi)人士在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“這表明券商海外布局仍處于初級階段，境外子公司收入占比還有很大的提升空間?！?/p>

光大異軍突起

《國際金融報》記者整理歷年數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，海通證券和中信證券的海外業(yè)務(wù)布局較早，收入占比在10%上下波動。光大證券近年則異軍突起，在2016年一舉突破10%，成為海外收入占比最高的中型券商。

實現(xiàn)彎道超車的秘訣是什么？記者發(fā)現(xiàn)，海外并購是券商國際化最直接也是最有效的方式。

光大證券海外業(yè)務(wù)的拓展史就是一部“買買買”的歷史。繼 2011 年收購光證（國際）51%的股權(quán)后，光大證券于 2015 年收購了新鴻基金融集團 70%的股權(quán)，并于 2016 年收購了光證（國際）余下 49%的股權(quán)。2017年，公司又收購了英國機構(gòu)經(jīng)紀及研究公司北方藍橡（NSBO），正式登陸歐洲市場。今年上半年，海外業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)收入 4.3 億元，占比 11%。

在國際化道路上走得頗為積極的中信證券早在2013年就以大約12億美元收購了里昂證券，成為了其出海戰(zhàn)略的標志事件。由于里昂證券的業(yè)務(wù)范圍涵蓋北美、亞太等多個地區(qū)，這一收購將中信證券的“大網(wǎng)絡(luò)”從國內(nèi)伸向海外。

近幾年比較知名的還有海通證券收購葡萄牙圣靈投資銀行、國金證券收購粵海證券、華泰證券收購AssetMark等。

出海賺錢難

從2017年上半年的業(yè)績來看，雖然券商的海外業(yè)務(wù)均實現(xiàn)一定的收入，但整體盈利狀況并不理想。

光大證券海外業(yè)務(wù)收入占比超過10%，但至今仍然面臨著虧損的現(xiàn)狀： 今年前 6 個月其實現(xiàn)營收 4.3億元，卻呈現(xiàn)出約2.3億元的虧損。

海通證券2017年上半年海外業(yè)務(wù)收入占比高達14.72%，但利潤總額1.12億元，占比僅1.9%，毛利率比上年減少17.37%。

一位券商業(yè)人士在接受《國際金融報》記者采訪時表示，“國外的證券業(yè)競爭異常激烈。美國、歐洲和日本等發(fā)達資本市場的金融機構(gòu)基本都完成了海外布局，實現(xiàn)全球化營運。這些國際機構(gòu)主導(dǎo)著全球金融市場，內(nèi)資券商的出海賺錢并不容易?！?/p>

并且海外收購以后并不就萬事大吉了，之后業(yè)務(wù)、人員的融合才是關(guān)鍵。業(yè)內(nèi)人士指出，新團隊的管理整合、業(yè)務(wù)重心的變更、新業(yè)務(wù)的開展等都使得公司短期業(yè)績無法體現(xiàn)。

“如果是用國內(nèi)的人，成本會比較低，但業(yè)務(wù)基本開展不了，如果用當?shù)氐娜?，薪酬不低，磨合也有難度”。一家已經(jīng)在英國設(shè)立網(wǎng)點的券商人士表示。他介紹書，目前國內(nèi)的券商多以增資投入布局為先，盈利考慮放后，以境內(nèi)業(yè)務(wù)的盈利支撐海外業(yè)務(wù)的嘗試。

先行布局者各有側(cè)重

經(jīng)過幾年的布局，目前國內(nèi)券商國際化戰(zhàn)略比較成功的仍為一些綜合類大券商。不過他們的戰(zhàn)略和成果各有不同。

中金公司表示2017年全面推進整合工作，進一步提升使用資產(chǎn)負債表為客戶提供綜合服務(wù)的能力，落實產(chǎn)品創(chuàng)新，加快國際化擴張步伐，全面提升中金公司在市場的競爭力和影響力，實現(xiàn)公司和股東價值最大化。在2016年年報中，除香港之外，還在紐約、新加坡和倫敦設(shè)立了子公司，欲成為“植根中國的國際投資銀行”。

中信證券的國際業(yè)務(wù)定位在“為幫助中國企業(yè)走出去提供全方位的金融服務(wù)”，更好地助力“一帶一路”建設(shè)，加大對境外網(wǎng)絡(luò)的覆蓋，加強海外團隊建設(shè)，創(chuàng)造多元化業(yè)務(wù)機會。

2017年上半年，海外業(yè)務(wù)完成境外平臺整合，實現(xiàn)管理一體化，帶動跨境業(yè)務(wù)發(fā)展，中信里昂證券目前在亞洲、澳大利亞、美洲和歐洲20個城市營運，業(yè)務(wù)覆蓋經(jīng)紀、企業(yè)融資以及資本市場和資產(chǎn)管理，在亞洲地區(qū)13家交易所擁有會員資格，其全球銷售平臺擁有超過4.1萬位客戶聯(lián)系人，服務(wù)機構(gòu)客戶2200家。

通過整合海通國際證券、海通銀行，海通證券已經(jīng)在亞洲、歐洲、北美洲、南美洲等 14 個國家和地區(qū)都設(shè)有分行或子公司。海通銀行作為公司國際化過程中的重要戰(zhàn)略儲備，2017年上半年，公司繼續(xù)在戰(zhàn)略定位、資金支持、集團管理、業(yè)務(wù)聯(lián)動等方面開展海通銀行整合工作。通過現(xiàn)金增資、股東貸款轉(zhuǎn)股、次級債轉(zhuǎn)股等措施向海通銀行增資3.8億歐元。

海通國際主要著力于“大投行”、“大交易”和“大資管”三大布局。從最新的業(yè)績來看，海通國際已經(jīng)在香港市場確立了IPO和股權(quán)融資業(yè)務(wù)的龍頭地位。彭博數(shù)據(jù)顯示，以IPO項目發(fā)行宗數(shù)計算，海通國際在香港所有投行中名列第二?？梢耘c外資投行比肩。股權(quán)融資金額方面，在香港所有中資投行中名列第一。

國泰君安證券強調(diào)陪伴客戶務(wù)實推進國際化。公司計劃在建立并保持本土市場領(lǐng)先優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，以服務(wù)中國經(jīng)濟、滿足客戶需求為導(dǎo)向，陪伴國內(nèi)客戶“走出去”，服務(wù)國外客戶“走進來”。

國泰君安國際2017中期業(yè)績顯示，凈利潤同比上升34%至7.26億港元，總收入增加29%達到15.6億港元。公司派息4.5港仙，同比增加50%。盈利、派息均創(chuàng)歷史新高。其中貸款及融資業(yè)務(wù)貢獻了公司41%的營業(yè)收入，增長強勁成公司最大的業(yè)務(wù)分部。

較早發(fā)力的老牌券商申萬宏源在國際業(yè)務(wù)方面致力于深耕傳統(tǒng)機構(gòu)業(yè)務(wù)，布局綜合業(yè)務(wù)。截至2017年6月，公司累計 QFII 客戶總數(shù) 62 家，占全市場 310 家的 20%。今年7月，旗下新加坡公司也獲得了RQFII 資格。

申萬宏源香港公司負責(zé)人郭純對記者表示：“新加坡公司作為申萬宏源在亞太區(qū)的第二個業(yè)務(wù)中心，將充分利用新加坡全球財富管理、外匯交易和建設(shè)離岸人民幣中心的區(qū)位優(yōu)勢和契機，大力發(fā)展機構(gòu)業(yè)務(wù)、財富管理和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)?！?/p>