商品價格上漲帶動周期性行業(yè)復(fù)蘇

　　本輪股市上漲離不開周期股的強(qiáng)勢表現(xiàn)。從板塊漲幅來看，煤炭板塊近3個月漲幅達(dá)到35%，有色和鋼鐵板塊近3個月漲幅均達(dá)到30%。股價大幅上漲的背后則是大宗商品價格的大幅上漲和周期企業(yè)利潤的快速增加。

　　從商品價格來看，“黑色系”中，表現(xiàn)最好的螺紋鋼、焦煤和焦炭焦炭價格在近3個月接近翻倍。有色中，近3個月中普遍漲幅達(dá)到20%到30%。供給側(cè)改革和房地產(chǎn)牛市是商品價格快速上漲的主要動力。

　　商品價格上漲帶來的周期性行業(yè)利潤整體回升。從上市公司凈利潤同比增速看，上半年周期品種強(qiáng)勁復(fù)蘇，采掘業(yè)以超過45倍的增幅居首，鋼鐵、建材、有色行業(yè)緊隨其后，增幅均超過100%。

　　周期行業(yè)的業(yè)績增速在申萬28個行業(yè)中遙遙領(lǐng)先。不過，在高增速的背景下，周期行業(yè)的內(nèi)部也略有分化。鋼鐵行業(yè)2017年一季報(bào)的業(yè)績增速為373.7%，中報(bào)的業(yè)績增速上升至417.0%，鋼鐵行業(yè)依然維持高增長。除了鋼鐵行業(yè)業(yè)績增速持續(xù)走高外，煤炭、有色、化工行業(yè)的業(yè)績增速均有不同程度下滑，比如煤炭行業(yè)一季報(bào)的業(yè)績增速為472.1%，中報(bào)的業(yè)績增速下滑至319.5%。有色行業(yè)一季報(bào)的業(yè)績增速為193.8%，中報(bào)的業(yè)績增速下滑至110.8%?；ば袠I(yè)一季報(bào)的業(yè)績增速為133.8%，中報(bào)的業(yè)績增速下滑至54.7%，可見部分周期行業(yè)的高點(diǎn)已經(jīng)過去。雖然部分周期業(yè)績增速有所回落，但在供給側(cè)改革和環(huán)保政策的持續(xù)作用下，產(chǎn)能已經(jīng)得到了很大控制，因此其業(yè)績還是有足夠的支撐。在周期性行業(yè)的大力推動下，上半年非金融板塊在盈利增長創(chuàng)2010年上半年以來最高水平，同比達(dá)到37%，明顯好于2016年全年的零增長。

　　國家隊(duì)增持創(chuàng)業(yè)板帶動市場熱情

　　從股災(zāi)救市以來，國家隊(duì)的持倉一直是市場重點(diǎn)關(guān)注的對象。從2017年中報(bào)來看，有175家公司前十大流通股股東中出現(xiàn)以證金、匯金等為代表的國家隊(duì)身影。其中，有46家公司股票被國家隊(duì)新進(jìn)或增持，有27家公司是中小板和創(chuàng)業(yè)板的股票，占比近六成。

　　通過梳理國家隊(duì)的持倉變化，我們發(fā)現(xiàn)，二季度國家隊(duì)持倉呈現(xiàn)兩大明顯特征，其一是倉位逐漸降低，已經(jīng)退出了大部分個股的前十大股東;二是大舉加倉創(chuàng)業(yè)板。