客觀來說，相比同行，融創(chuàng)土地儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)優(yōu)越，96%貨值均位于一二線及環(huán)一線城市，位置基本上也都是城市的核心位置，平均地價(jià)又僅在每平米5千元左右。同時(shí)，從2012年至今，融創(chuàng)實(shí)現(xiàn)了51%的年度復(fù)合增長率，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)跑于其他房企。從這兩點(diǎn)來看，融創(chuàng)的業(yè)務(wù)安全系數(shù)還是相對較高的，未來可持續(xù)為公司貢獻(xiàn)強(qiáng)勁的銷售增長和巨大的現(xiàn)金流入。

　　知進(jìn)退 打造現(xiàn)金流良性循環(huán)

　　一方面是穩(wěn)健的財(cái)務(wù)安全，另一方面是開源打造現(xiàn)金流良性循環(huán)。認(rèn)真看融創(chuàng)的拿地偏好，會(huì)發(fā)現(xiàn)這是一家現(xiàn)金流導(dǎo)向明確的企業(yè)。

　　融創(chuàng)善用并購拿地，并且傾向選擇成熟度高、易高周轉(zhuǎn)的項(xiàng)目，相比招拍掛土地至少需要十個(gè)月才能產(chǎn)生銷售，收并購?fù)恋刂苻D(zhuǎn)快、資金使用率高，IRR（內(nèi)部收益率）會(huì)非常高，安全性也更大。

　　比如2016年9月融創(chuàng)收購融科資產(chǎn)包后，僅一個(gè)季度即貢獻(xiàn)百億銷售；2017年5月收購天津星耀五洲項(xiàng)目，三個(gè)月后已經(jīng)蓄客開盤；近期收購的萬達(dá)文旅資產(chǎn)包，很多項(xiàng)目交割后便直接開始銷售。通過并購，融創(chuàng)實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)金流的快速回收。

　　融創(chuàng)有進(jìn)，還有退。即孫宏斌說的“知進(jìn)退”，這同樣是個(gè)現(xiàn)金流問題。

　　2016年融創(chuàng)判斷熱點(diǎn)城市地價(jià)過高、流動(dòng)性將持續(xù)收緊，于是停止了公開市場拿地，快速銷售回籠現(xiàn)金流等待機(jī)會(huì)。

　　2017年年初市場進(jìn)入下行，融創(chuàng)果斷發(fā)起多筆并購，上半年通過并購收獲優(yōu)質(zhì)土地2553萬平米，7月收購萬達(dá)13個(gè)文旅項(xiàng)目的91%股權(quán)。當(dāng)同行們在公開市場上為高價(jià)地?fù)尩妙^破血流時(shí)，融創(chuàng)卻守住錢袋子，在最好的時(shí)機(jī)出手并購價(jià)格合理的土地。

　　考慮到融創(chuàng)已擁有高達(dá)2萬億優(yōu)質(zhì)土地儲(chǔ)備，孫宏斌在發(fā)布會(huì)上表示，“將暫緩拿地，再重啟拿地后，融創(chuàng)對土地的標(biāo)準(zhǔn)會(huì)大幅提升”?？梢姡趧?chuàng)未來將通過更為謹(jǐn)慎的拿地策略，減少資本性支出，靜靜等待本輪收購貨值的現(xiàn)金流兌現(xiàn)。

　　鑒于公司擁有較低土地成本和較高銷售均價(jià)，即使市場調(diào)控會(huì)持續(xù)，未來毛利率和凈利率會(huì)維持較好水平。汪孟德表示，“未來保證25%毛利，凈利10%以上是完全沒有問題的?！?/p>