金融市場基礎(chǔ)設(shè)施是經(jīng)濟(jì)金融運行的基礎(chǔ)和管道，良好的金融基礎(chǔ)設(shè)施有助于維護(hù)金融市場和金融體系的安全和穩(wěn)定。但如果缺乏恰當(dāng)?shù)墓芾?，金融基礎(chǔ)設(shè)施也可能成為系統(tǒng)性風(fēng)險的源頭及主要擴(kuò)散渠道。

2008年全球金融危機(jī)后，國際社會對系統(tǒng)性金融風(fēng)險認(rèn)識和防范的意識大大增強(qiáng)，對構(gòu)建高效、透明、規(guī)范、完整的金融市場基礎(chǔ)設(shè)施十分重視并達(dá)成廣泛共識。2012年，在汲取金融危機(jī)的教訓(xùn)，吸收現(xiàn)有重要支付系統(tǒng)、證券結(jié)算系統(tǒng)和中央對手等國際標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，國際支付結(jié)算體系委員會（CPSS）和國際證監(jiān)會組織（IOSCO）聯(lián)合發(fā)布了《金融市場基礎(chǔ)設(shè)施原則》（PFMI），全面加強(qiáng)對金融市場基礎(chǔ)設(shè)施的管理。

我國是這兩個組織的正式成員，負(fù)有盡快將PFMI落實到位的責(zé)任。PFMI提出，集中化清算可以更加有效地管理金融市場基礎(chǔ)設(shè)施的風(fēng)險，并明確要求“中央銀行應(yīng)當(dāng)有權(quán)力和資源有效履行管理、監(jiān)管和監(jiān)督金融基礎(chǔ)設(shè)施的職責(zé)”。不久前召開的第五次全國金融工作會議也強(qiáng)調(diào)，要“統(tǒng)籌監(jiān)管重要金融基礎(chǔ)設(shè)施”。

支付清算有代理行清算和集中清算兩種模式。根據(jù)收付款人是否在同一家銀行開戶，支付業(yè)務(wù)一般分為行內(nèi)支付和跨行支付，跨行支付則涉及到銀行間的資金清算。在中央銀行出現(xiàn)以前，跨行資金清算一般采用代理行模式，銀行之間互相開立賬戶，核算跨行支付業(yè)務(wù)應(yīng)收應(yīng)付資金。這需要多頭開立賬戶并存放資金，實施成本高，處理鏈條長，支付效率低，而且容易導(dǎo)致風(fēng)險積聚。一旦某機(jī)構(gòu)資金鏈斷裂，可能把風(fēng)險傳染給交易對手，并迅速擴(kuò)散到其他機(jī)構(gòu)。如2008年的金融危機(jī)中，正是由于大量衍生品交易沒有通過中央對手方集中清算，最終因少數(shù)交易者資金鏈斷裂而蔓延到全球市場。

而在集中清算模式下，則可以清晰地了解個體的風(fēng)險敞口，識別機(jī)構(gòu)之間的關(guān)聯(lián)程度，進(jìn)行風(fēng)險預(yù)測，并在必要時可采取隔離措施，防止個體風(fēng)險擴(kuò)散。同時，在金融市場出現(xiàn)危機(jī)的時候，如果沒有集中清算平臺提供充足信息，將影響中央銀行作為最后貸款人向市場提供流動性、處理危機(jī)的效力。

中央銀行出現(xiàn)后，為履行“銀行的銀行”職責(zé)，組織建立集中支付清算平臺，商業(yè)銀行只需在央行開立一個賬戶即可完成所有跨行支付，大大減少了各機(jī)構(gòu)原來在多頭開戶情況下的備付金需求，提升了支付效率。實踐證明，業(yè)務(wù)規(guī)模越大，集中清算在節(jié)約資源、提高效率方面的優(yōu)勢就越明顯。目前各國的跨行支付均在央行的組織下采用集中清算模式，代理行模式主要在跨境支付中使用。

然而，在我國，長期以來非銀行支付機(jī)構(gòu)采用的卻是典型的代理清算模式。上百家從事網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)的支付機(jī)構(gòu)分別與上百家銀行系統(tǒng)連接，存在著種種弊端：多頭開立賬戶，運維成本高，資源浪費嚴(yán)重；支付交易信息碎片化嚴(yán)重，游離于監(jiān)管之外，接口標(biāo)準(zhǔn)和安全規(guī)范不統(tǒng)一，風(fēng)險隱患較大。同時，支付機(jī)構(gòu)客戶備付金分散存放，容易引發(fā)挪用、詐騙等風(fēng)險。部分大型支付機(jī)構(gòu)，還以備付金存放為誘餌，增強(qiáng)議價能力，抬高利率中樞，加劇融資難、融資貴問題。這些問題近年來愈演愈烈，擾亂了市場秩序，影響了金融穩(wěn)定。

此外，作為小額、零售支付的提供者，最近一些支付機(jī)構(gòu)卻明里暗里為地方股權(quán)交易平臺甚至無牌照的金融交易場所提供資金結(jié)算通道，介入大額、批發(fā)類支付服務(wù)。在未納入集中清算的情況下，此類行為容易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。

因此，2016年10月，在中國人民銀行指導(dǎo)下，非銀行支付機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付清算平臺（“網(wǎng)聯(lián)”）開始籌建，目前進(jìn)展順利。日前，央行支付結(jié)算司發(fā)出通知，2018年6月30日起，支付機(jī)構(gòu)受理的涉及銀行賬戶的網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)全部通過“網(wǎng)聯(lián)”平臺處理。“網(wǎng)聯(lián)”將為支付機(jī)構(gòu)提供統(tǒng)一、集中的資金清算服務(wù)，提高清算效率，降低支付成本。對中小支付機(jī)構(gòu)而言，這將能夠與大型支付機(jī)構(gòu)在同一個起跑線上競爭，非銀行支付機(jī)構(gòu)之間的競爭將主要圍繞支付場景的豐富和客戶體驗的提升來展開。對于大型支付機(jī)構(gòu)而言，“網(wǎng)聯(lián)”上線抹平了其直連體系帶來的壁壘優(yōu)勢?！熬W(wǎng)聯(lián)”上線后，支付機(jī)構(gòu)客戶備付金將全部上存到央行專用存款賬戶進(jìn)行集中存管，備付金將不會被挪用和占用，客戶權(quán)益將得到更好保護(hù)。同時，央行將能更全面準(zhǔn)確地掌握非銀行支付數(shù)據(jù)，更好地履行監(jiān)管職責(zé)，排查各類風(fēng)險隱患。

“網(wǎng)聯(lián)”是我國一家專門為非銀行支付機(jī)構(gòu)提供資金清算服務(wù)的清算機(jī)構(gòu)，在全世界范圍內(nèi)也是獨一無二的。我們相信，作為數(shù)字化時代我國創(chuàng)新的金融基礎(chǔ)設(shè)施，“網(wǎng)聯(lián)”平臺將在促進(jìn)公平競爭、保障資金安全、提高清算效率等方面發(fā)揮積極作用，進(jìn)一步推動非銀行支付行業(yè)健康穩(wěn)健發(fā)展，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)和社會大眾。（董希淼系中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員，近著《有趣的金融》）