中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：9月8日，證監(jiān)會(huì)主板發(fā)審委將召開2017年第141次發(fā)行審核委員會(huì)工作會(huì)議，審核杭州致瑞傳媒股份有限公司（以下簡稱致瑞傳媒）首發(fā)申請(qǐng)。

致瑞傳媒是專業(yè)從事媒體廣告經(jīng)營的廣告公司，相繼于2016年6月22日、2017年8月18日?qǐng)?bào)送首次公開發(fā)行股票招股說明書。招股書顯示，公司擬在上交所發(fā)行不超過1250萬股，占發(fā)行后總股本的25%，此次IPO的保薦機(jī)構(gòu)為光大證券。本次公開發(fā)行新股所募集資金總額扣除發(fā)行費(fèi)用后，按照輕重緩急擬投資于全媒體策略研究中心項(xiàng)目及補(bǔ)充廣告業(yè)務(wù)營運(yùn)資金，合計(jì)金額2.51億元。

2014年、2015年、2016年、2017年1-6月，致瑞傳媒分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入67,489.11萬元、66,416.03萬元、55,150.26萬元、39,927.99萬元；實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為3,678.72萬元、3,855.53萬元、3,742.23萬元、1,701.37萬元。

報(bào)告期內(nèi)，致瑞傳媒經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1,004.40萬元、2,137.72萬元、3,300.13萬元、-5,590.7萬元，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量均低于凈利潤。值得注意的是，2017年上半年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)。

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者發(fā)現(xiàn)，2016年1-6月，致瑞傳媒經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為612.88萬元，2016年全年的數(shù)據(jù)為3,300.13萬元。由此可見，2016下半年公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額有突擊的現(xiàn)象。此外，證監(jiān)會(huì)在反饋意見中也對(duì)此項(xiàng)數(shù)據(jù)進(jìn)行了詢問。

2014年末、2105年末、2016年末、2017年1-6月末，致瑞傳媒應(yīng)收賬款高企，應(yīng)收賬款賬面余額分別為11,972.00萬元、11,377.50萬元、9,161.43萬元和20,969.63萬元，占營業(yè)收入（含稅）比例分別為16.81%、16.20%、15.17%和49.70%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次/年）分別為7.99、5.69、5.37和5.30。2015年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較2014年稍有下降，主要系期末應(yīng)收賬款增加所致。

針對(duì)上述情況，中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者采訪致瑞傳媒董秘辦，截至發(fā)稿時(shí)未收到回復(fù)。

應(yīng)收賬款高企占營業(yè)收入比例近50%

致瑞傳媒是專業(yè)從事媒體廣告經(jīng)營的廣告公司，能夠同時(shí)為客戶提供媒介代理服務(wù)和專項(xiàng)營銷服務(wù)。公司實(shí)際控制人為鄒斌、鄒雪梅，本次公開發(fā)行股票前，其直接持有公司85.64%的股份，并通過杭州瑞盛投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）間接持有公司5.63%的股份，合計(jì)持有公司91.27%的股份。

2014年末、2105年末、2016年末、2017年1-6月末，致瑞傳媒應(yīng)收賬款高企，應(yīng)收賬款賬面余額分別為11,972.00萬元、11,377.50萬元、9,161.43萬元和20,969.63萬元，占營業(yè)收入（含稅）比例分別為16.81%、16.20%、15.17%和49.70%。

致瑞傳媒表示，2017年6月末應(yīng)收賬款余額占營業(yè)收入比重大幅上升，系本期新增客戶北京瀚天、昌榮傳媒、廣州合生元和廣州巧美二季度收入較大。

致瑞傳媒稱，公司應(yīng)收賬款除信用賬期內(nèi)正?；乜钔?，并無明顯的周期性。若公司收入集中在第四（二）季度，會(huì)增加應(yīng)收賬款期末余額，相應(yīng)減少銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金流量，從而減少經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。

雖然公司期末應(yīng)收賬款主要系應(yīng)收國際4A廣告公司宏盟集團(tuán)下屬公司等客戶的款項(xiàng)，客戶信譽(yù)良好。但是，若未來宏盟集團(tuán)或其他客戶經(jīng)營發(fā)生困難，信用或財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)惡化，將可能導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款回款困難，從而對(duì)公司的經(jīng)營能力產(chǎn)生較大的不利影響。

　　經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額長期低于凈利潤

招股書顯示，2014年、2015年、2016年、2017年1-6月，致瑞傳媒經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1,004.40萬元、2,137.72萬元、3,300.13萬元、-5,590.7萬元。

報(bào)告期內(nèi)，致瑞傳媒經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量均低于凈利潤。致瑞傳媒認(rèn)為，2014年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額低于凈利潤，主要系2014年應(yīng)收賬款大幅增加，導(dǎo)致銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金較少所致。發(fā)行人對(duì)客戶的信用政策一般為3個(gè)月信用期，2014年第四季度含稅主營業(yè)務(wù)收入較2013年第四季度增加8,445.27萬元，應(yīng)收賬款2014年期末余額較上年末增加7,048.66萬元，導(dǎo)致銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金較少，導(dǎo)致2014年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額小于凈利潤。

2015年致瑞傳媒經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額低于凈利潤，主要系2015年繳納2014年及以前年度所得稅3,258.02萬元，導(dǎo)致2015年支付的各項(xiàng)稅費(fèi)金額較多所致。剔除該稅費(fèi)因素，2015年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額為5,395.74萬元，較2015年凈利潤增加1,540.21萬元。

2016年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額略低于凈利潤，主要系公司2016年末預(yù)付浙江衛(wèi)視2017年廣告投放額較2015年末大幅增加，使得購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金相應(yīng)增加，從而2016年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額低于凈利潤。

致瑞傳媒表示，2017年1-6月經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額為負(fù)，低于凈利潤，主要系公司2017年第二季度的含稅主營業(yè)務(wù)收入較2016年第四季度增加14,097.84萬元，相應(yīng)應(yīng)收賬款2017年6月末余額較2016年末增加11,808.20萬元，導(dǎo)致銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金的大幅下降，使得2017年1-6月經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額低于凈利潤。