2013年至2017年3月31日，愛(ài)樂(lè)達(dá)負(fù)債總額分別為2,567.70萬(wàn)元、1,626.90萬(wàn)元、2,570.49萬(wàn)元、7,536.80萬(wàn)元、5,730.27萬(wàn)元。

其中，公司應(yīng)付賬款分別為166.84萬(wàn)元、342.21萬(wàn)元、692.90萬(wàn)元、1,453.40萬(wàn)元和1,471.23萬(wàn)元，占流動(dòng)負(fù)債的6.57%、22.11%、31.50%、37.51%、72.75%。

報(bào)告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負(fù)債率（母公司）分別為15.96%、26.31%、10.00%、20.86%、16.30%。

2013年至2017年1-3月，愛(ài)樂(lè)達(dá)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-24.32萬(wàn)元、2,291.92萬(wàn)元、8,407.40萬(wàn)元、630.25萬(wàn)元、1,115.21萬(wàn)元。2017年1-6月，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~3,657.88萬(wàn)元。

2014年度、2015年度、2016年度和2017年1-3月，公司凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~的差額為1,093.39萬(wàn)元、-1,856.41萬(wàn)元、6,188.11萬(wàn)元和-299.39萬(wàn)元。2016年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅低于凈利潤(rùn)，公司表示，系本年下半年確認(rèn)的收入至年末尚有較大金額處于正常信用期內(nèi)尚未收回所致。

2013年至2017年1-3月，愛(ài)樂(lè)達(dá)貨幣資金5,902.46萬(wàn)元、3,447.60萬(wàn)元、8,845.59萬(wàn)元、4,333.16萬(wàn)元、3,763.53萬(wàn)元，占同期流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為49.38%、28.19%、58.74%、22.50%和21.96%。

報(bào)告期內(nèi)，愛(ài)樂(lè)達(dá)進(jìn)行了4次股利分配，共計(jì)4984.37萬(wàn)元，情況如下：

2014年6月9日，經(jīng)愛(ài)樂(lè)達(dá)有限股東會(huì)審議通過(guò)，以現(xiàn)金形式向全體股東分配利潤(rùn)984.37萬(wàn)元（含稅）；

2015年4月21日，經(jīng)愛(ài)樂(lè)達(dá)有限股東會(huì)審議通過(guò)，以現(xiàn)金形式向全體股東分配利潤(rùn)1,000.00萬(wàn)元（含稅）；

2016年4月20日，經(jīng)愛(ài)樂(lè)達(dá)股東大會(huì)審議通過(guò)，以現(xiàn)金形式向全體股東分配利潤(rùn)1,500.00萬(wàn)元（含稅）?！?/p>

2017年4月12日，經(jīng)愛(ài)樂(lè)達(dá)股東大會(huì)審議通過(guò)，以現(xiàn)金形式向全體股東分配利潤(rùn)1,500.00萬(wàn)元（含稅），占2016年度凈利潤(rùn)的22.00%。

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)“二傳手”+“單打一”　經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)劇烈波動(dòng)

據(jù)號(hào)外財(cái)經(jīng)報(bào)道，愛(ài)樂(lè)達(dá)的主營(yíng)業(yè)務(wù)就像一把高懸的“達(dá)摩克利斯之劍”，98%依靠中航工業(yè)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的性質(zhì)是來(lái)料加工，經(jīng)營(yíng)持續(xù)性隨時(shí)都有“斷炊”的可能。

根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)披露，報(bào)告期內(nèi)愛(ài)樂(lè)達(dá)來(lái)自第一大客戶(hù)中航工業(yè)下屬單位的收入占比分別為96.02%、97.94%、98.11%。

中航工業(yè)的業(yè)務(wù)也是來(lái)自轉(zhuǎn)包，然后分包給愛(ài)樂(lè)達(dá)，由此看來(lái)，愛(ài)樂(lè)達(dá)就是個(gè)“二傳手”。關(guān)鍵問(wèn)題在于，愛(ài)樂(lè)達(dá)須承擔(dān)來(lái)料加工的損耗風(fēng)險(xiǎn)，一旦加工的航空零件損壞，該公司必須承擔(dān)經(jīng)濟(jì)損失。

根據(jù)愛(ài)樂(lè)達(dá)披露，2005年，由于國(guó)際轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)發(fā)展，中航工業(yè)承接了空客A320、波音B737等機(jī)型的部分轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)，其將承接的部分零件轉(zhuǎn)包，基于發(fā)行人在航空工裝加工方面的經(jīng)驗(yàn)及公司股東冉光文從事設(shè)計(jì)工作積累的經(jīng)驗(yàn)和良好信譽(yù)，發(fā)行人逐漸承接了部分民機(jī)轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)。

無(wú)論如何，愛(ài)樂(lè)達(dá)現(xiàn)在是“有活干”，但這家公司同時(shí)面臨著“沒(méi)活干”的風(fēng)險(xiǎn)，主營(yíng)業(yè)務(wù)“單打一”勢(shì)必引起投資者警惕。

公開(kāi)資料顯示，愛(ài)樂(lè)達(dá)報(bào)告期內(nèi)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4099.76萬(wàn)元、6498.96萬(wàn)元、10490.38萬(wàn)元和2476.39萬(wàn)元。招股說(shuō)明書(shū)顯示，2016年1-6月，愛(ài)樂(lè)達(dá)的收入、凈利潤(rùn)占比不到2015年全年四分之一。

經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性也是發(fā)審委重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。一家經(jīng)營(yíng)極其不穩(wěn)定的企業(yè)一旦上市，將導(dǎo)致股價(jià)的劇烈波動(dòng)，不利于市場(chǎng)穩(wěn)定，更不利于中小投資者利益的保護(hù)。

另一方面，愛(ài)樂(lè)達(dá)又表示，該公司采用來(lái)料加工模式，加工所需原材料鋁合金、鈦合金和不銹鋼等主要為客戶(hù)提供，加工中一旦產(chǎn)生廢品，公司需承擔(dān)已發(fā)生的加工成本和對(duì)應(yīng)的材料損失，需要多個(gè)產(chǎn)品的加工收益方能彌補(bǔ)。公司將廢品對(duì)應(yīng)原材料的損失計(jì)入制造費(fèi)用核算。

這就要看愛(ài)樂(lè)達(dá)的加工技術(shù)和設(shè)備了。愛(ài)樂(lè)達(dá)披露：“由于復(fù)雜零件工藝要求高、加工難度大以及耗時(shí)長(zhǎng)等原因，一般選擇采用五軸數(shù)控聯(lián)動(dòng)機(jī)床加工?！?/p>

但是，請(qǐng)注意：愛(ài)樂(lè)達(dá)只有1臺(tái)五軸數(shù)控設(shè)備!

愛(ài)樂(lè)達(dá)進(jìn)一步披露，“使用三軸數(shù)控設(shè)備利用專(zhuān)用工裝、四軸轉(zhuǎn)臺(tái)等完成部分通常用五軸數(shù)控機(jī)床方能加工的零件（五軸數(shù)控設(shè)備的價(jià)值為三軸數(shù)控設(shè)備的5-10倍）”。

就靠一臺(tái)達(dá)標(biāo)的設(shè)備生產(chǎn)？這簡(jiǎn)直是鬼斧神工啊。產(chǎn)品加工良品率達(dá)99.50%以上是如何實(shí)現(xiàn)的呢？

在生產(chǎn)設(shè)備成新率較低、僅有1臺(tái)五軸聯(lián)動(dòng)鏜銑加工中心的情況下，良品率“處于行業(yè)先進(jìn)水平”是否合乎邏輯呢？