聯(lián)訊證券李奇霖表示：

2015年8月31日，央行下發(fā)銀發(fā)[2015]273號(hào)文，提出要對(duì)金融機(jī)構(gòu)的遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)收取20%的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，凍結(jié)一年，無息。當(dāng)時(shí)的背景是，人民幣對(duì)美元處于貶值趨勢(shì)，貶值預(yù)期較濃，企業(yè)持匯或購(gòu)匯動(dòng)力較強(qiáng)。央行發(fā)布此項(xiàng)規(guī)定，間接提高了企業(yè)的遠(yuǎn)期購(gòu)匯成本，有助抑制人民幣做空與跨境套利。但人民幣在今年一直處于升值的趨勢(shì)，尤其是近期升值勢(shì)頭十分迅猛。在這樣一個(gè)背景下，央行調(diào)降外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率，其目的不言而喻——打斷人民幣的持續(xù)升值趨勢(shì)，不讓人民幣升值預(yù)期過度膨脹。

至于中間價(jià)調(diào)升幅度不及預(yù)期，一些外匯分析人士猜測(cè)，應(yīng)是逆周期因子在起作用。

今年二季度，人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制進(jìn)一步完善，在原有“收盤價(jià)+一籃子貨幣匯率變化”的報(bào)價(jià)模型中加入“逆周期因子”。央行稱，在中間價(jià)報(bào)價(jià)模型中引入“逆周期因子”，可通過校正外匯市場(chǎng)的順周期性，防止人民幣匯率單方面出現(xiàn)超調(diào)。

有外匯市場(chǎng)人士表示：

二季度引入逆周期因子的目的是避免貶值預(yù)期‘拖累’人民幣升值，但現(xiàn)在逆周期因子要起到的作用是想‘拖累’人民幣升值。

央媽為什么要這樣做？

原因其實(shí)很明顯，人民幣預(yù)期似乎正在走向過去幾年的對(duì)立面，最近企業(yè)結(jié)匯大量增加，疊加銀行交易盤的作用，導(dǎo)致人民幣升值有些“失控”。

德國(guó)商業(yè)銀行周浩表示，當(dāng)前如果不對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行一定的管理，人民幣將繼續(xù)走強(qiáng)，但從宏觀上而言，這似乎并不完全是一件好事。

中金公司等機(jī)構(gòu)指出，結(jié)匯需求強(qiáng)+央行不干預(yù)=人民幣快速升值，過去一段時(shí)間，央行對(duì)人民幣匯率走勢(shì)主要采取不干預(yù)的做法，表現(xiàn)在于人民幣對(duì)美元升值，但外匯占款(央行購(gòu)買外匯形成的人民幣投放)變化不大，但如果人民幣升值過快，可能會(huì)引發(fā)監(jiān)管對(duì)匯率偏強(qiáng)抑制出口的擔(dān)憂，最終將促使央行加大干預(yù)力度，比如加大從市場(chǎng)購(gòu)買外匯或者放松之前一些為穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期而采取的管制措施。

外匯市場(chǎng)資深分析人士韓會(huì)師稱：

人民幣過快升值并非一定是好事，選擇此時(shí)逐漸撤回2015年8月開始不斷加強(qiáng)的針對(duì)購(gòu)匯的監(jiān)管措施，可能說明人民幣持續(xù)走強(qiáng)已引起監(jiān)管當(dāng)局的重視。

壓低斜率而不是改變方向