京東、天貓等第三方電商平臺的崛起改變了人們的消費習慣，各大品牌方為擴大影響紛紛搶占線上市場，這讓廣州若羽臣科技股份有限公司(以下簡稱“若羽臣”)一樣的電商代運營企業(yè)獲得了巨大的發(fā)展機遇。而這些企業(yè)在實現(xiàn)了業(yè)績扭虧后，開始把目標轉向了資本市場。

2015年12月，成立四年的若羽臣在新三板市場掛牌，盡管今年年初通過完成定增募集了8000萬元資金，但若羽臣似乎并不滿足。近期，若羽臣在證監(jiān)會官網(wǎng)披露招股書，正式向A股市場發(fā)起進攻。

業(yè)績扭虧僅三年品牌商返利超凈利潤

公開資料顯示，若羽臣是一家以天貓品牌官方旗艦店為核心運營渠道，并通過京東、唯品會等為品牌方提供電子商務綜合服務的公司，經(jīng)營模式主要包括線上代運營、渠道分銷、品牌策劃。不過，線上代運營和渠道分銷是若羽臣銷售收入的主要來源，2014年至2017年1-3月占營業(yè)收入的比例分別為100.00%、100.00%、98.15%和91.92%。據(jù)招股書披露，若羽臣本次A股IPO擬登陸創(chuàng)業(yè)板，發(fā)行數(shù)量不超過2777.80萬股，計劃募集資金4.04億元，其中0.8億元用于補充流動資金，2.36億元用于代理品牌營銷服務一體化建設項目，0.88億元用于電商運營配套服務中心建設等項目。

不過，若羽臣IPO步伐似乎有些“著急”。公開資料顯示，若羽臣成立于2011年5月，2014年以前公司一直處于虧損狀態(tài)，2013年的虧損金額為283.38萬元。2014-2016年及2017年1-3月的凈利潤分別為345.20萬元、521.31萬元、3503.43萬元和902.91萬元。值得一提的是，若羽臣上述報告期內所實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為1.12億元、1.87億元、3.78億元和1.12億元。

不過，中國網(wǎng)財經(jīng)記者注意到，2014-2016年及2017年一季度，若羽臣獲得品牌商返利金額分別為1172.25萬元、2596.90萬元、4929.87萬元、978.39萬元，超過同期凈利潤。也就是說，若扣除返利，若羽臣報告期內凈利潤仍為負數(shù)。

經(jīng)營性現(xiàn)金流三年為負近三年資金缺口1.9億元

盡管業(yè)績一路高歌猛進，但若羽臣在招股書中坦承“仍存在較大的資金缺口”。據(jù)若羽臣測算，2017-2019年公司經(jīng)營發(fā)展所需的運營資金缺口為19003.34萬元，流動資金需求金額主要來源于經(jīng)營過程中產(chǎn)生的經(jīng)營性流動資產(chǎn)和流動負債。

招股書顯示，2014-2016年，若羽臣經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分別為-1936.68萬元、-4978.79萬元、-2810.28萬元，主要原因為存在采購環(huán)節(jié)的業(yè)務收入規(guī)模不斷擴大。

事實上，為了緩解資金壓力，若羽臣除了計劃將本次IPO募資中的8000萬用于“補充流動資金”外，該公司在年初還在新三板市場進行過一次定增，實際募資凈額為8000萬元。

此外，2016年6月，若羽臣控股股東王玉及其配偶王文慧向銀行申請綜合授信，授信額度不超過5000萬元，用于流動資金周轉等；同年9月，王玉又以同一理由向銀行申請借款，額度不超過3000萬元，兩次均已自身財物做擔保。

四改年報：業(yè)績連降一供應商采購額縮水逾8千萬

中國網(wǎng)財經(jīng)記者還在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，若羽臣在掛牌新三板期間四次更正年度報告，其中三次修改2015年度報告，一次修改2016年度報告，最新版年報均于2017年8月發(fā)布。

具體來看，若羽臣將2015年營收由1.90億元修改為1.87億元，凈利潤由1311.55萬元先后修改為785.05萬元、521.31萬元，前后差額790.24萬元；2016年凈利潤由3557.14萬元修改為3503.43萬元。

除了業(yè)績，若羽臣還將部分供應商采購金額進行修改。其中，2015年向供應商湖北比度克的采購額前后相差逾8000萬，即由首次披露的1.04億元先后下調為5842.83萬元、2178.08萬元。

招股書顯示，2015年，湖北比度克為若羽臣第三大供應商，向其采購金額為2178.08萬元，占比15.06%。若羽臣在股轉披露的公告顯示，其將對湖北比度克采購金額由1.04億先后修改為5842.83萬、2178.08萬，前后“減少”8233.61萬元；占比由26%先后修改為27%、29.41%、15.06%，前后“下降”10.94%。

若羽臣2015年報中湖北比度克采購金額前后對比

值得一提的是，若羽臣曾因拖欠貨款遭湖北比度克起訴，若羽臣一審敗訴，在判決正式生效前，雙方達成了和解，內容包括若羽臣確認應支付給比度克貨款2099.82萬元等。