中國經(jīng)濟網(wǎng)編者按：9月13日，證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委將召開2017年第71次發(fā)行審核委員會工作會議，審核珠海市賽緯電子材料股份有限公司（以下簡稱賽緯電子）首發(fā)申請。

賽緯電子的主營業(yè)務(wù)為鋰離子電池電解液、一次鋰電池電解液和鋰離子電池鋁塑復(fù)合膜和研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司分別于2016年11月17日、2017年9月4日報送首次公開發(fā)行股票招股說明書，擬在深交所公開發(fā)行不超過1,666.67萬股。本次募集資金擬投入25,351.98萬元用于鋰離子電池電解液一期項目、研發(fā)中心建設(shè)項目、補充流動資金項目。據(jù)了解，賽緯電子本次IPO的保薦機構(gòu)為申萬宏源證券。

據(jù)招股書顯示，2014年度、2015年度、2016年度、2017年1-6月，賽緯電子凈利潤分別為2216萬元、1940萬元、5093萬元、2784萬元。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2398萬元、2231萬元、-3510萬元、1649萬元。

上述數(shù)據(jù)顯示，2014年、2015年公司的凈利潤低于3000萬，即低于IPO凈利的警戒線。公司僅2016年的凈利潤達到3000萬元以上，而當(dāng)年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻為負值。

據(jù)股市動態(tài)分析報道，賽緯電子上市前蹊蹺轉(zhuǎn)讓股權(quán)。公司發(fā)行前陳再宏以持有230.775萬股股權(quán)，占總股本的4.62％成為賽緯電子的第六大股東。2015年11月，原股東嘉興投資將其持有的賽緯有限（賽緯電子前身）的230.775萬元出資（占注冊資本4.62％）轉(zhuǎn)讓給新股東陳再宏，其股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格為1300萬元。據(jù)測算，陳再宏所獲股份的成本約為5.63元/股。值得注意的是，陳再宏是A股上市公司戴維醫(yī)療的董事長、總經(jīng)理，其對賽緯電子的主業(yè)這一塊是很難幫上忙。賽緯電子對于這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的原因也未作任何說明，背后真正原因讓人浮想聯(lián)翩。

據(jù)中國網(wǎng)報道，公司的第一大客戶和供應(yīng)商重合。從銷售情況來看，2015年至2017年1-6月，賽緯電子對第一大客戶沃特瑪?shù)匿N售收入占營業(yè)總收入的比例分別為11.63%、45.93%和47.46%，從采購情況來看，2017年1-6月，賽緯電子向沃特瑪?shù)牟少徑痤~達到6379.48萬元，沃特瑪成為賽緯電子的第一大供應(yīng)商，占比達到47.98%。

據(jù)《長江商報》報道，賽緯電子的綜合毛利率雪崩式下滑。2013-2017年1-6月，公司綜合毛利率為53.7%、45.32%、37.54%、29.24%、26.94%，今年上半年的水平與2013年相比，已經(jīng)下滑了26.76%。

針對上述內(nèi)容，中國經(jīng)濟網(wǎng)采訪賽緯電子董秘辦，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

　　2014年、2015年凈利潤未達IP0警戒線

　　合并利潤表主要數(shù)據(jù)

據(jù)招股書顯示，2014年度、2015年度、2016年度、2017年1-6月，賽緯電子實現(xiàn)營業(yè)收入分別為0.86億元、1.15億元、3.85億元、1.79億元。凈利潤分別為2216萬元、1940萬元、5093萬元、2784萬元。

上述數(shù)據(jù)顯示，2014年、2015年公司的凈利潤均未達到證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板IPO凈利潤門檻3000萬元的警戒線。

2015年公司營業(yè)收入、營業(yè)毛利、營業(yè)利潤和凈利潤分別為11,505.17萬元、4,319.51萬元、2,406.67萬元和1,939.71萬元，同比分別增長33.49%、10.59%、-6.47%和-12.49%。

2016年公司營業(yè)收入、營業(yè)毛利、營業(yè)利潤和凈利潤分別為38,483.01萬元、11,251.62萬元、6,049.83萬元和5,092.69萬元，同比分別增長234.48%、160.48%、151.38%和162.55%。2016年，公司動力類鋰離子電池電解液銷量激增，同比增長366.51%，同時公司鋰離子電池電解液價格進一步回升，同比增長87.76%，導(dǎo)致公司凈利潤大幅增長。

2017年1-6月公司營業(yè)收入、營業(yè)毛利、營業(yè)利潤和凈利潤分別為17,946.95萬元、4,835.59萬元、3,241.36萬元、2,784.11萬元。2017年1-6月，受我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整的影響，我國新能源汽車產(chǎn)銷量增長放緩，公司經(jīng)營業(yè)績較去年同期增速放緩，但仍穩(wěn)中有升。

　　2016年公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為負值

　　合并現(xiàn)金流量表

據(jù)招股書顯示，2014年度、2015年度、2016年度、2017年1-6月，賽緯電子經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2398萬元、2231萬元、-3510萬元、1649萬元。

值得注意的是，2014-2017年1-6月，賽緯電子僅2016年的凈利潤達到證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板IPO凈利潤門檻3000萬元的紅線，同時公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻為負值。

公司稱，報告期內(nèi)，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與凈利潤的差額主要是存貨和經(jīng)營性應(yīng)收、經(jīng)營性應(yīng)付等項目的變化產(chǎn)生的。2014年和2015年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與同期凈利潤差異較?。?016年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負，主要原因系2016年末公司經(jīng)營性應(yīng)收項目和存貨金額分別較2015年末增加15,152.91萬元和1,325.62萬元；2017年1-6月，公司現(xiàn)金流狀況得到改善，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1,648.67萬元。

　　上市前蹊蹺轉(zhuǎn)讓股權(quán)

據(jù)股市動態(tài)分析報道，賽緯電子發(fā)行前陳再宏以持有230.775萬股股權(quán)，占總股本的4.62％成為賽緯電子的第六大股東。而陳再宏這部分股權(quán)的取得十分蹊蹺。

招股說明書顯示，賽緯電子最近一年內(nèi)新增了兩名股東，其中一人為陳再宏。2015年11月，賽緯電子的前身賽緯有限召開股東會，會議審議通過了嘉興投資股權(quán)轉(zhuǎn)讓的議案，同意原股東嘉興投資將其持有的賽緯有限的230.775萬元出資（占注冊資本4.62％）轉(zhuǎn)讓給新股東陳再宏，其他股東同意放棄優(yōu)先購買權(quán)。同日，雙方簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，協(xié)議約定上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格為1300萬元。據(jù)此測算，陳再宏所獲股份的成本約為5.63元/股。

由于2015年底，賽緯電子的每股凈資產(chǎn)為3.11元/股，這意味著陳再宏以溢價81％即獲得上述股權(quán)。以PE的角度來看，已經(jīng)是極低的價格了。

有意思的是，陳再宏是A股上市公司戴維醫(yī)療的董事長、總經(jīng)理。作為一家擬IPO的企業(yè)，其股東的引進是一件十分重要的事情。即將走向IPO的賽緯電子此時的股權(quán)轉(zhuǎn)讓應(yīng)該不是需要融資的情況，而作為戴維醫(yī)療的董事長，陳再宏對賽緯電子的主業(yè)這一塊應(yīng)該是很難幫上忙的。賽緯電子對于這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的原因也未作任何說明，更是使得事件背后的真正原因讓人浮想聯(lián)翩。

　　第一大客戶和供應(yīng)商重合