上市公司“不務(wù)正業(yè)”、偏愛理財(cái)，這事還真不好一味譴責(zé)。資本是個(gè)嫌貧愛富的東西，有個(gè)“錢往高處流”的定律。偏愛理財(cái)，固然有銀行和金融機(jī)構(gòu)的大力推介，但企業(yè)最終看上的恐怕還是回報(bào)率。為什么不去投被媒體反復(fù)鼓吹的實(shí)業(yè)？為什么對(duì)本來堅(jiān)持的主業(yè)無(wú)動(dòng)于衷？這在一定程度上說明，主業(yè)不適應(yīng)市場(chǎng)、回報(bào)率太低；實(shí)業(yè)處處陷阱，難以有可靠的利潤(rùn)收入。如果這種現(xiàn)象不再是個(gè)別企業(yè)的偶爾行為，而是成為廣泛、普遍的上市公司選擇，那可真要引起決策部門的高度重視了。從另一個(gè)角度看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀恐怕依然要引起高度重視，至少說明在不少領(lǐng)域沒有投資價(jià)值，不具備對(duì)資本的吸引力。資本流向其實(shí)是重要的指示器，應(yīng)警惕上市公司長(zhǎng)期依靠理財(cái)產(chǎn)品拉動(dòng)利潤(rùn)的行為，也要關(guān)注這種現(xiàn)象背后的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問題，以及脫實(shí)向虛可能帶來的產(chǎn)業(yè)空心化問題。

偽市值管理走向不歸路

注重持續(xù)發(fā)展才是正道

去年以來，不斷有股票出現(xiàn)盤中閃崩，但無(wú)疑是脫離上市公司基本面、操縱股價(jià)式“市值管理”走向末路的標(biāo)志。一些不把心思放在主業(yè)發(fā)展上的公司把市值管理這本經(jīng)給念歪了，打起了聯(lián)合私募拉抬股價(jià)、進(jìn)行偽市值管理的歪主意。那波所謂“市值管理”浪潮中的先行者透露，當(dāng)年找上市公司合作要遵守幾個(gè)原則：一是必須見到上市公司董事長(zhǎng)或者實(shí)際控制人；二是一旦項(xiàng)目談妥，上市公司在“市值管理”方面不能再有第二家私募介入；三是上市公司釋放消息必須按照資金方的節(jié)奏；四是上市公司大股東需要先繳納一定的準(zhǔn)備金。但去年以來，這個(gè)套路感到重重壓力。去年以來個(gè)股行情大幅震蕩，而私募參與“市值管理”的資金往往是杠桿資金，在臨近平倉(cāng)線時(shí)必須能夠找來外援資金，否則只能等著被強(qiáng)平。一些從事偽市值管理的投機(jī)人臨近破產(chǎn)甚至破產(chǎn)。

市值管理是指公司建立一種長(zhǎng)效組織機(jī)制，它能為股東創(chuàng)造價(jià)值，提高資本效率，是企業(yè)管理的重要組成部分。正當(dāng)?shù)氖兄倒芾聿粌H與上市公司的資本運(yùn)作、企業(yè)形象和社會(huì)責(zé)任有關(guān)，也與資本市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行和金融資源配置的有效性直接相關(guān)。本來屬于企業(yè)科學(xué)管理的范疇，竟然被投機(jī)人用來合謀坐莊、哄抬股價(jià)、牟取暴利，這也暴露了中國(guó)市場(chǎng)的不成熟，以及監(jiān)管的不到位，以致造成了市場(chǎng)將市值管理概念妖魔化的傾向。市值管理雖然和股價(jià)有一定關(guān)系，但過度關(guān)注股價(jià)、而不關(guān)心企業(yè)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展、業(yè)績(jī)表現(xiàn)，甚至不惜與私募等機(jī)構(gòu)聯(lián)手操縱股價(jià)，無(wú)疑是對(duì)市值管理的褻瀆。概言之，市值管理并不是在資本市場(chǎng)一夜暴富的投機(jī)行為，而是用資本杠桿把企業(yè)經(jīng)營(yíng)得更好，用資本運(yùn)營(yíng)將企業(yè)的主業(yè)和市場(chǎng)做得更大，在業(yè)績(jī)可持續(xù)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，讓市值穩(wěn)定上升，以此實(shí)現(xiàn)對(duì)股東的最好回報(bào)。